幕小后

股指期货交易将是中国资本市场的一个重大转折点，也是市场利益的又一个突变点。由于这个新生事物的重大不可控和不确定风险，奥运会之前是不太可能推出了，奥运会过后，每一天都存在这个可能。所以，股市新一轮布局，其实已经开始了。
在经历剧烈的震荡与争夺之后，伴随中国经济的第二轮大起，中国股市将走上一条价值增长之路，值钱的股票没有人随便卖了，炒题材透支业绩的股票没人敢随便买了，愿赌服输的人慢慢也习惯了，再不用赚了归自己，赔了骂别人了。
这是站在2008年5月的时间点对中国股市的一个大致判断。基于这样一个大致判断，我们再来探讨，面对这样的股市，我们该怎么办？
第七章 面对股市怎么办？
面对暴涨暴跌的股市，我们应该怎么办？政府负责制定股市的游戏规则，股民经历风浪后会变得成熟起来。股神巴菲特说过：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”伴随我国资本市场的成长，战胜人性的贪婪与恐惧，这是股市投资者要面对的一个永恒主题。
我们面对目前这样的股市，该怎么办呢？面对股市，政府该怎样办？
说到政府，我认为，政府不断地提高存款准备金率达十多次非常明智，这在中国历史上没有，全世界也罕见。为什么呢？首先，每提高0.5个百分点，大概会冻结1500亿至2000亿元资金，这些资金从商业银行流进中央银行，从而使得这些钱不能流入股市。如果没有这样严厉的调控措施，这些资金都冲进股市，那么对整个经济的泡沫推力有多大？如果这个巨大泡沫一旦破灭，后果又有多可怕？
其次，资金被锁在中央银行，没有直接参与到股市，股市中运行的资金完全风险自担，不伤及银行利益，也就没有伤及全体储户的利益，这实际成就了一个大好事。不仅如此，当经济真正出现重大问题的时候，政府手上资金筹码充足，还不包括1.7567万亿美元的外汇储备。即使中国经济真出问题了，中央银行还有很大空间可以“放水”，这一点构成我看好中国经济大爆发的一个重要理由。
回头再看，政府在这次调控过程中受到的压力非常大。很多人不理解，认为他们不容易贷款了，企业日子不好过。这说明什么呢？这只能说明经济大起之前你的准备工作没做好，自有资金不足。如果这时随便一个企业都很容易贷到钱，那些做好准备、自有资金充足、信誉好的企业岂不更容易地贷到更多的钱？那经济会热成什么样子？到最后你是否真能赚到钱呢？未必！到处都是竞争者，贷到钱的人就一定能赚到钱吗？今天回头看，当时到处找人借钱的，到处找银行借钱准备炒股票的人，你是否要感谢没借钱给你的银行，感谢没借钱给你的朋友呢？否则，你是不是很有可能被套牢在股市的6000点上呢？我不敢说所有人都会是这个结果，但很多人的确是这样。

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所以，在这件事情上，我发自内心感谢政府坚持大胆调控，顶住了那么多压力，没有让中国的经济从“大爆发”变成“大爆破”。尽管股市暴跌，但政府一路风险提示过来，很多限制性政策出台，也可以说是狂打压，却撑住了整个宏观经济。虽然政策打压一次大家就质疑一次，但政府确实做了它该做的事，已经尽力了。
这并不是说，政府只要尽力就什么都做得很好了。
政府决定推出股指期货，因为它有助于中国资本市场的健康发展，这是一件好事。但是关于股指期货交易推出的时间，就成了一个大问题。证监会时不时地放风出来，显得左顾右盼，瞻前顾后。
其实，早在股市行情大起之前，政府就应该做好准备。中国股市的历史一直是单边市，要涨就涨个不停，要跌就跌个没完。没有制约力量的单边市在中国已经有若干次惨痛的教训和经历了。2005年，我们就应该有准备了。从准备好开始，股市到2000点时没有推，到3000点时没有推，到4000点也没有推，担心很多，当然到了五六千点就更不敢推了。但偏偏到了五六千点时，证监会还在向外吹风，还在排出时间表，等等。这更加说明，有关部门在资本市场的运作经验还不够成熟。
大家可以理解，有时候为了市场稳定，一些事情需要拖一拖。但在有些问题上一拖再拖，政府信用就会丧失很多，隐形成本也增加了很多。当然不是说，期货指数交易推出来，股市就健康了、有制约了、理性了。不是的，很可能问题更大。大机构们利益一致，一起行动，波动更大，风险也更大。但这个问题迟早我们要面对，要交学费迟早都得交，早交总比晚交好，这样成本低一点，让投资者成熟更早一点。投资在逐步开放，我们的对手都是100公斤级的重量级拳手，如果怕这怕那，不抓紧锻炼身体，不抓紧出招，在笼子里养鸟看似安全，放出去跟鹰一起飞，岂不更危险？

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既然股指期货没推出来，有关部门能不能抓紧时间准备得更周全些？
这个周全，比如说把港股直通车、把H股合并也提前考虑进去，不要等期货指数出来了，又给后面的市场波动埋下一颗巨大的地雷。这个合并，不是宣布通了就行的，有没有可能也像股改那样探讨一下，就是说同股同权，内地发股价格和香港不同，这些是历史问题，我们要正视，也需要付出一定的代价。所以，中国股市的暴跌，表面看似起于H股合并的谣言，其实不需要什么谣言，同股同权是历史发展的必然趋势，只是迟早的事。这个趋势一来，48元的中石油还站得住吗？所以这个股市，你看有多复杂？股市暴跌，有多少文章在后面？
这个周全还包括加强监管。怎么监管呢？检查那些编进股指期货的股票都是如何分布的。当然有些散户持有，但主要是看哪些机构持有，有严重失衡吗？这些大机构有明显的利益趋同吗？有协调一致行动的嫌疑或者记录吗？
因为很显然，机构与散户博弈，散户是没有胜算的。机构与机构如果一致协调、一致行动，没有合理的机构与机构之间的博弈，那在可预见的将来，会不会又是另外一场危机呢？
有没有你我不是一家的感觉，你看多，我看少，这样的机制是否存在？
还有，境内机构和境外机构的博弈，这有点你我不一家的感觉，现在有两笔账要算：一个是境外资金实力规模账，一个是舆论账。

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资金账比较容易理解，这个舆论账其实提出了一个更重要的问题，就是政府的信用问题，就是国内这些分析师、这些机构、基金、媒体的信用问题、品牌问题。
为什么呢？你看到关键时候，那些在市场有信用的人，他们说的话有人信，像巴菲特、罗杰斯，像高盛、摩根士丹利，像路透社、彭博财经，还有那些报纸电视评级机构等，那些话相对比较容易令人信服，他们有几十年甚至上百年的信用记录和品牌在那里。
资本市场涨来跌去，主要受什么影响？主要受心理预期的影响。很显然，舆论甚至比钱往往更能影响心理预期。所以这个挑战很大，做不好的话，要吃大亏，要赔大钱。在大规模境外资金裹挟“世界舆论”一并袭来的情况下，这个市场会被莫名其妙地操纵。
资本市场越发展你越会发现，这个信誉会多么值钱。
请所有股市的参与者和裁判们珍惜自己的信誉，因为这个最值钱。
除了股指期货外，政府还有一个问题需要思考，就是人民币升值。明摆着中国有机会，怎样系统地研究吸收和化解这些机会？
那么，有什么渠道、什么样的制度可以很好地化解和吸收？钱来了，而且不以政府意志为转移了，民营资本的热情也起来了，如果这儿不能投，那儿也不能投，就只剩下股市还可以投资了。既然没有什么别的交易品种和工具可以选择，又没有期指交易可以化解，股市不单边怎么办呢？这是中国股市暴涨和暴跌的原因所在。

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政府在资本市场最重要的职责是制定游戏规则，做好裁判，不要让所有的股民看着政府的眼色行事，要让股市中的买卖自负其责。如果把所有预期股市涨跌、赔赚都押在政府身上，这岂不让政府太累了吗？
人们在赚钱的时候没人感谢政府，但赔钱时一定会骂人。有单边暴涨就一定有单边暴跌，一定有太多人赔钱，最后一定有不小的骂声，这就变成了这么一个逻辑，这么一个无法摆脱的怪圈，多少年以来都是这样。
    中国人已经为自己没有良好的信用记录付出了惨重代价。由于很多诈骗行为存在，柜台交易不能开；因为信托公司没有信用，信托公司最后只剩下几家；因为担心非法募集资金，私募资金也只能偷偷摸摸，上不了台面；因为国债期货出过大问题，一些商品期货也出过大问题，期货交易也是若有若无。我们不具备基本的交易品种和交易工具，金融衍生品根本谈不上。中国实行市场经济，大规模工业化生产一定会产生大量剩余资本，如果没有足够的“泄洪”渠道，它就只能寻到一个机会，便大规模冲到一个地方，形势太危险时，又一致行动退出来。
这是一个系统工程，政府还不在信用机制上做大手笔、大文章，国人不在珍惜信用上下狠工夫，将来付出惨重代价是一定的。因为我们不是关起门来过日子了，不是开条门缝打友谊赛了，我们面对的是梦之队，是要和美国的、欧洲的职业球队同场竞技。即使现在不是完全对等的，那我们又能回避多久呢？
面对股市，机构投资者怎么办？什么叫机构投资者？它包括券商、社保、保险、基金、QFII、私募、游资等。
在股市，机构投资者都是那些最聪明的人待在里面。对中国股市未来的发展，机构比我们更有信心，他们都有专业的研究团队决定投什么品种，这很好。我要说的，恰恰是提醒这些大资金们不要太聪明，有时候往往是聪明得过了头。
什么是太聪明呢？太聪明的常见行为是试图操纵市场，尤其是那些控盘程度很高的庄家。

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房价究竟要走向何方？股市将走向哪里？如何面对通货膨胀？金价为何一路暴涨？清华大学韩秀云教授将帮助普通百姓了解和懂得中国宏观经济，“宏观经济原来离我们这么近。”
    现在我们在市场上很少看到这个系、那个系了，比如当年的德隆系、粤海系等一大堆，今天都不见了。用行内的俗话说，它们被市场消灭了。当年的德隆系规模何其之大，据说控制资产规模达1200亿元的程度。今天股市上已经没有它们的身影了。但我们也明显看到，那些一路高歌的股票，那些脸上写着控盘成功、坐庄成功这么几个字的，仍然不在少数。诚然，机构、庄家通常有资金优势、信息优势，甚至有人脉优势，但庄家也好，机构也好，致命的缺陷就是船大难掉头，一次意外就是灭顶之灾，出不去比散户还惨，宿命似乎跟小散户最后也差不多。
    太聪明的第二点表现是，散户好愚弄，没有机构聪明。坐庄的千方百计诱使散户在低位卖掉股票，在高位买进股票，最后养成欺骗的习惯，自己也生活在欺骗中。但这些机构最终难逃被更聪明的人欺骗的命运，因为和他们打交道的都是相互欺骗的那拨人，大家彼此都摸底，但迟早会遇到一个比自己厉害的，这也是宿命。对基金经理而言，钱不是自己的，他们是代人管钱的，心态当然就不一样。好的基金经理肯定是有的，但我要说的是那些信用不够、不够负责任的。我的一个学生说，在股市接近6000点的时候，几个最著名的基金经理辞职，公开报道的是他们因为待遇低，不如私募赚得多，于是自己单干了。他们私下则很无奈，说股市这么高、太危险，做不下去了，趁现在的好业绩急流勇退吧。

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从1000点到6000点的跨越以后不可能再重复了，再往后做就要砸招牌了，肯定要亏了。事实就是这样。可是基民知道吗？基民只知道看他们现在业绩多好啊！持有吧！他们又发新基金了，赶快买，赶快申购啊！结果呢？结果会怎样呢？所以，很多时候我也很苦恼，一些学生和普通百姓问我买什么股票，我心里很清楚，他们不适合做股票，缺乏很多条件，资金的、信息的，尤其是心理的。我特别想跟他们说，你就干脆买点基金，别想暴利的事，只要能跑赢通货膨胀就行了。但是我不太敢这么说，为什么呢？我知道基金是很好的投资形式，但我不知道基金是不是特别信得过。多年前社会上流行一种说法，做基金就是要把利润做得不死不活的，最好略亏些。为什么呢？
    因为基金经理们是靠拿管理费的，只要管理规模、交易量够，差不多就是那些钱。如果他们做得赚钱了，基民赎回要卖掉；如果赔钱多了，也要被赎回卖掉。只有做得不死不活，才好挣钱。但是，这轮中国股市暴涨让基金赢足了面子，凡是在2006至2007年买基金的人都赚钱了，他们一改过去对基金的不信任。股民纷纷变成了基民，这是对中国机构投资者投下的信任票，希望中国的基金不要辜负百姓的信任。我特别希望知道，谁是值得信任的基金，因为我经常面对很多学生和读者的要求，我不太鼓励他们买股票，又不能建议他们把钱放在银行里等通货膨胀，我也很矛盾。所以，我特别渴望基金有信誉，也相信中国能出这样的好基金，像巴菲特那样的基金。好的基金需要信誉。随着中国资本市场的发展壮大，基金未来的发展空间非常大，很多中国人不再自己买卖股票，他们的钱放到基金里，由专业人士替他们理财，替他们炒股，这是一个有着非常大的发展空间、利国利民的好事，基金必将发展壮大。

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面对股市，百姓该怎么办？关于这个话题，我想多说几句，因为大家对此了解得不多。要解决老百姓的问题，一般要求是很简单的。他们常常问我，你就告诉我买哪只，什么时候买，至于什么时候卖，不需要跟我说那么多。这样的问题我基本无法回答，主要因为我不是股评家，我是一个教书匠。老百姓要进股市，有几个问题需要知道。第一，心态好，2006年，在中国股市火暴的时候，有出版社约我写一本关于股市的书。他们说，这本书一定受欢迎。我说不能写，出版社问为什么。我说，我可以写股市如何做，但读者的问题我永远解决不了，那就是人们的贪婪和恐惧。我就是写了，让读者明白了也解决不了问题，因为这是人性的弱点，不是一般智慧可以克服和改变的。你看那些曾经在股市叱咤风云的庄家，那么聪明，那么理性，那么优秀，最后也被贪婪吞噬了，现在好多都找不到了，这不只是普通百姓的问题。解决不好这个问题，写什么最后都让人赔钱。我写那样的书，就是不负责任。我写半天，最后还得说出我的心里话，就是普通百姓最好远离股市。我这样写，出版社卖得出去书吗？所以最后没写。讲到普通百姓如何面对股市，我先说心态，做股市一定要心态好。中国股市在6000点时，所有人都兴奋，没有任何恐惧，也没有人谈股市泡沫，所有人都眉开眼笑，以为股市的钱是天上掉下来的，自己是“股神”，再说什么风险都怕被人笑话，慢了半拍都可能少赚一个涨停板。

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人们奋不顾身地往里冲，被贪婪附体，就像着了魔一样。后来股市跌到5000点，又跌到4000点，眼看要破3000点，所有人都慌了，太多人给我打电话，问该怎么办？是不是该卖？这里讲个大家容易理解的故事。大家知道，2008年的世界首富是人称“股神”的沃伦·巴菲特。2001年中国内地股市低迷的时候，香港股市也低迷，巴菲特在中石油惨跌到1.4至1.6港元之间时，斥资23亿元买进。第二年涨了1倍，净赚23个亿，但他没有卖出，一直拿在手里。从2002年到2006年，他持有了5年中石油的股票。到2007年，中石油要回归中国内地发行A股，全世界都对中石油一片赞扬声，中国投资者更是翘首企盼中石油的回归。当所有人都看好中石油的时候，巴菲特却在香港股市上分批抛出了自己手上所有的中石油股票，卖价在12至14港元之间，这一笔就赚了几百亿港币。当他卖完股票，中石油回归后股票暴涨。所有人都说，巴菲特你卖得太早了吧？你看看，现在中石油涨了多高，你少赚了多少钱？巴菲特这样回答：也许我卖早了。可我买中国石油公司的股票，买的是它的原材料，是从井底打出来的石油。当油价涨过75美元的时候，我心里发慌了，我决定卖出。结果没想到，当中石油回归中国内地股市以后，香港中石油股价又跌下来了。
    与之相反，让我们看看身边的朋友。在2006年中国股市大起之前，有个朋友和我聊股市。他说：“我没有多少钱，等我存到1万元钱时，我就在1500只股票中选来选去，终于选上一只，就把它买进来。可我买进后，这只股票就哗啦啦、哗啦啦地跌，跌得我实在发慌，就把它给卖了。我一卖，这只股票拉起就走，从没回头。”他接着说，“我第二次又存钱，终于存到1万元钱。我在这些股票中又选了一只买进，买进去之后，这只股票哗啦啦、哗啦啦又跌，跌得实在叫人发慌，我一抛，结果股市拉起就走。我只想问你一句话：你说中国这么大的股市，就缺我这1万元钱吗？”当我听完他的故事，绝没想到他会问这样的问题。我最后给他的回答是：“中国股市绝不缺你这1万元钱，缺的是一批像你这样在同一时间恐惧了的人。”巴菲特这样说：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。大家请记住这句话，它很重要。我们的老百姓大多数正好相反，别人贪婪时他更贪婪，买进；别人恐惧时他更恐惧，卖出。买在天花板，卖在地板上，不可取。

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