MACD

在
日交易额达3.2万亿美元的外汇市场中，外汇期权是一大痛处。

人们曾一直认为，各大银行的外汇部门可以镇定自若地忍耐这场信贷危机，即便在艰难的形势中，外汇部门也能盈利，因为外汇投资者主要通过预测市场走向来获利，而不论市场涨跌如何。

不过，在去年8月信贷危机爆发时，外汇衍生品市场遭受严重打击，陷入误区。行业分析师表示，自那以后，情况并没有什么改变。人们不愿意将流动资金再投入外汇衍生品市场。

现汇市场，美元兑日圆曾大幅下挫，而当时交易员们重仓持有融资套利交易头寸，因为股市表现强劲，市场风险偏好较高、波动较小，在这种情况下，通过借入低收益率的日圆来押注美元。但是美元抛盘引发融资套利交易头寸大规模解除，加大了美元/日圆的引申波幅。抛售蔓延到了期权市场。

纽约汇市上周二，1个月期美元/日圆平价期权引申波幅升至13.0%/13.60%，上周一为10.9%/11.50%。

期权市场无法摆脱记忆，同其他金融市场一样，依然相信，这场信贷危机的最糟糕局面尚未出现。

相比之下，2007年8月美元/日圆期权引申波幅飙升至20.0%以上，创出8年新高。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻伦敦的外汇研究部门副总裁兼衍生品策略师Tim Graf表示，在所有外汇期权中，投资者对持有风险的忍耐力现在都只有零；持有期权的成本很高，因此投资者不想持有，但是由于人们都这么想，因此抛售也不容易。

由于现在期权市场大大萎缩，错误的风险会被放大。

对衍生品等结构复杂的产品而言，这种风险尤其大，因为成本更高。

分析师们表示，有些无法抛售的期权头寸银行外汇部门已持有数月，尽管这些更可能是新兴市场货币期权，而不是美元兑日圆期权。