幕小后

近日美国两大半官方房贷机构──房利美(Fannie Mae)及房贷美(Freddie Mac)，受着美国楼市下滑打击，出现资不抵债情况。由于「两房」几乎掌控全美楼市的命脉，对金融市场影响巨大，其发行的债券更是全球多家金融机构也拥有的。因此这事件导致环球股市急挫，新兴市场股市大多已从高位回落超过20%，而波动性较少的美股，亦从高位大幅回落，标普500最近跌穿1250点，跟新兴市场一样，较高位跌超过20%，华尔街多家金融机构也宣称，美国股市正式进入熊市。

　　巴菲特「闻熊心喜」

　　在熊市中，各类股票的股价暴挫，把股民身家大量蒸发，甚至倾家荡产。故一般股票投资者也「闻熊色变」。可是全球首富──股神巴菲特，却「闻熊心喜」！今年5月在巴郡(Berkshire Hathaway)的年会上，巴菲特发表很有趣的言论：「如果我持有的某只股票下跌了50%，我会对它充满期待。实际上如果你能给我一个机会，让我所有的股票在今后几个月中都下跌50%，那我会给你一大笔钱。」

　　大跌时以低价买更多股票

　　由于巴菲特明白到他持有的都是好公司，亦对这些公司前景具有信心，因此巴菲特绝不害怕它们股价大跌，大跌可令他在回升前，以更低的价格买进更多股票。

　　熊市月供基金看长线

　　事实上，若一个地区前景长线看好的话，熊市正是以月供方式入市的时候。从1997年亚洲发生金融风暴，新兴市场股市步入熊市，若当时(1/1/1997)开始月供相关基金，初期或是吃亏，但在跌市中可以更低价格，累积更多的基金单位。在03年起新兴市场股市「由熊转牛」，最终投资者的690000元本金，大幅增长至170万(截至30/6/08)，年回报率达14%。

　　熊市是上天赐长线者礼物

　　今年以来，美国的股票基金和交易所买卖股票基金，分别撤出了390亿和60亿美元，可见很多投资者总是缺乏长线投资这份能耐。事实上，熊市是上天赐给长线投资者的礼物──它持续的时间越长，你未来的收获就越大。

　　但受着恐惧与贪婪所影响，长线投资并非想像般容易。巴菲特曾把投资比喻为减肥。每个人都知道减肥的秘诀是少吃多动，看起来很简单；但在充满巧克力蛋糕的世界里，这绝非易事。同类道理，在经常接触到「贴士」及「消息」的金融市场里，长线投资谈何容易。

　　长线投资秘诀控制自我

　　长线投资成功与否，真正秘诀在于如何控制自我，免受市场波动而动摇长线投资信心。现时正在熊市，更是考验投资者的能耐。全球华人国际投资交流会主席

幕小后

前几天有朋友告诉我，今年有人花了211万美元去和巴老吃饭，我当时就猜肯定是中国人，因为肯花钱是国人的传统，上千万的名车中国人一买就是好几辆。不过当知道是“中国的私募教父”赵丹阳的时候，还是有些惊讶，同是做私募的，看来还只是花大钱找人吃饭的配角。

　　上一次缴纳天价餐券的中国人是步步高的段永平，花了62万美金跑到美国吃了3个小时，回来后还大呼吃的值，鉴于巴老用餐的时间，估计交谈的时间不会超过2小时，要想就此脱胎换骨显然也不现实。所以得出的结论是，宣传意义更大于实际意义，如果赤子之心能多募几个亿进来，这顿饭也算值了。可不幸的是，有太多的人一面打着巴菲特的旗号，一面却与价值投资的本意相背离。

　　长期持有：公募基金的谎言

　　“长期是对目前的一种误导,在长期,我们都已经死了”----凯恩斯

　　好企业是否就值得一直持有呢？美国人威廉.欧奈尔做过一次统计，在2000年-2002年美股走熊的两年中，曾经风光无限的蓝筹股和领涨龙头普遍出现了百分之八九十的巨大跌幅，如美国在线 2年半股价跌去 91％，苹果电脑仅用 9个月的时间股价就跌去了86％。如果一直在笼罩在这些绩优龙头的光环之下，长期持有的投资者肯定损失惨重。

　　在此前一轮大牛市中，长期持有的策略无疑是成功的，因为几乎所有的股票都是单边上涨，买入基金并坚决持有会赚取最大化利润，于是在几乎所有的宣传口径中，“长期持有、价值投资”便成了最深入人心的口号，也最终主导了基民的投资行为。

　　众所周知，公募基金是不可能主动清盘的，而根据现行规定，基金管理费是按照基金规模而不是基金业绩提取的，这就决定了基金公司的营销必是以扩大规模为最终目的，而为实现这一目的，买入并持有便成了最好的宣传手段，辅之以“选股不选时”、“黄金十年”等响亮的标语，不由得投资者不投身其中。

　　目前，全部公募基金管理的资产净值超过2万亿，即便以1%的年管理费计算，全行业一年的收入也超过200亿元。而这2万亿中的绝大部分是在本轮牛市中产生的，相信“长期持有”的口号贡献的功劳不少。

　　价值投资：私募基金的伪命题

　　当初巴菲特抛光中石油的时候，油价还是每桶88美元，中石油A股发行也是箭在弦上，且高定价发行已成定局。当时就有某私募大腕质疑，说巴菲特不懂中国国情，卖了个地板价。如今油价已经达到了创新高的146美元，中石油却跌穿了发行价，不知该大腕面对上千亿的套牢盘和中石油180万散户投资者今天作何感想。

　　巴菲特卖出中石油自有判断的标准，他所依仗的是纵横资本市场数十年不败的经验，中国概念再大，也终究离不开市场发展的一般规律。而我们的私募基金大鳄们却妄想凌驾于规律之上，说白了是始终没有跳出“中国概念”这个自恋的圈圈。

　　对于一路持股至今的私募坚守者们，笔者表示钦佩，钦佩之处在于身负业绩暴跌与客户诘难的双重压力，竟然可以仍对着镜头笑谈投资圣经。这份镜头前的冷静非一般人所能企及。6000点之上，我想巴菲特是绝不会参与也绝不会坚守到2500点的，学习巴菲特的路还很长。

　　巴菲特的投资准则

　　真正的巴菲特的原则可以用16字概括：持续成长(的股票)、合理价格(买入)、长期持有、远离行情。巴菲特认为，价值投资的定义只有一个，就是投资那些内在价值被市场严重低估的公司股票，价值投资并不等同于长期持股，只要在股价被低估的时候买入，长期持有或者短期持有，都是价值投资。他本人一生的投资中，也是很多股票买了又卖，卖了又买，只有极少数的股票他才会选择长期持有，这其中就包括可口可乐，但不幸的是，这只股票却经常被用来宣扬成简单的长期持有的注脚。

　　与大多数人的观点相反是要承受很大压力的，尤其是牛市如火如荼，人们赚钱赚到眼红的时刻，因为人们的潜意识里是不希望股市下跌的，唱空等同于断人财路，而此时卯足了劲唱多恰恰迎合了这一心理。但大师就是大师，当价格超过了价值，甚至出现明显的泡沫，就会毅然决然的抛光。如今油价涨了一倍，股价却跌了7成，投资人在钱包瘪了的同时对大师的敬畏又多了一层。

　　6000点买、3000点卖，我想巴菲特来到A股市场是绝对不会这么投资的，当股价超出自身的价值，抛出往往是最简单也是最有效的办法。6000点时，人人都知道有泡沫，却都期待与“泡沫共舞”，但不幸的是，绝大多数人都成了潮水退去后的裸泳者。真正理解价值投资不仅需要知识，也需要与自己搏斗的勇气。

幕小后

08年美国的信贷危机带给股市巨大的冲击，很多华尔街的金融机构纷纷试图向巴菲特求助，许多投资人也在观察股神巴菲特到底买了哪些，又卖了哪些股票，其中高收益High-Yield Stocks更是许多投资人观察的重点。在巴菲特的投资组合中，目前仍可看到U.S. Bancorp、Kraft Foods、Home Depot等公司股票。许多希望跟着巴菲特投资脚步的投资人可多加留意。

　　您知道吗?假设你在1965年以1美元购入标准普尔500指数，那麽到2007年末，1美元会变成约68美元。但如果当时你把1美元交给巴菲特投资，那麽到2007年底时，你就拥有约4008美元。在过去的24年中，巴菲特旗下的伯克希尔?哈撒韦公司的投资收益保持着年均21%以上的记录，如果你是跟着巴菲特购买个股，获利也同样惊人。

　　虽然自07年起，美国股市笼罩在一片次贷风暴的阴影下，但是巴菲特仍然持续在购买股票，其投资组合仍然受到注目。检视巴菲特的投资组合可发现，股神现在的持股情况包括拥有高收益的U.S. Bancorp (USB)，这家总部位在Minneapolis的 USB，拥有2500家分行，4800个ATM，目前股票P/E 只有12。此外，巴菲特也从去年开始陆续加码买进Kraft Foods (KFT)股票，目前P/E为18。Home Depot (HD)则是巴菲特投资中另一支拥有高收益的股票，其他高收益的投资组合还有Procter & Gamble(PG)、Johnson and Johns(JNJ)、M&T Bank(MTB)。

　　伟大的投资者需要经历时间的考验，巴菲特在他一生中创造了年均21-28%的收益水准，这相当於10年中增长11.8倍或30年中增长1,645倍。巴菲特擅於瞄准优秀而稳妥的目标股票，他今年曾公开表示，在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要进取，现在正是我要贪婪的时机。美股近期受到次贷与通货膨涨的影响，股市整体表现一直都不理想，但是投资人应该注意的是那些具有长期投资价值的公司，也就是说未来还会赚钱的公司。

　　简单来说，投资人只要跟着巴菲特的两个主要的投资精神，长期投资与价值投资，就可以追求长期且巨大的获利。不过这样的道理是看来简单，却是知易行难，许多人看到大盘下跌就缩手，却没看到未来。所以投资失败的人只有不到一成是被市场打败，却有超过九成的人是被时间打败，这些人都是因为耐不住性子。

　　08年巴菲特并没有因为股市大跌而缩手，相反的仍继续持有这些他认为长期获利看好的公司。如果您有兴趣跟着巴菲特投资，可选择荣获美国权威消费者机构J.D. Power & Associates七度评选为 “投资人最满意” 的网路券商--史考特证券，开设美股投资帐户，该公司提供中文交易平台、中文美股资讯和研究，以及24小时华语服务，每个投资帐户均享有2500万美元帐户保险，其专业的信誉和超过百万名的客户，是您投资美股的保障。住在中国、台湾和香港的投资人也可透过网路申请开户，手续简便，不用出国，每笔交易只需$7美元。

幕小后

巴菲特三大投资原则：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条

　　每逢股市大跌或大涨，总能听到很多投资者的哀叹，不是抱怨没有逢低补仓，就是后悔没有高位卖出。年复一年，日复一日，总也踩不到市场脚步的投资者，只能顺势而为，结果就是追涨杀跌所带来的财富缩水。为什么我总是赔？挣钱真的有那么难吗？如果你能养成如下的理财习惯，也就意味着在不久的将来，挣钱定会成为你生活中的惯常之事！

　　谈到学习投资理财知识，在2006年之前，对很多人还是一个非常陌生的概念。随着这两年大牛市的深入，越来越多的普通人开始认识到投资理财的重要性，观念上也从原先对理财的抗拒转变为接受，更有甚者到了盲目追捧的地步。

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　　巴菲特就他自身的经历总结：最好的投资就是学习、读书，总结经验、教训，充实自己的头脑，增长自己的学问，培养自己的眼光。

　　在对近两年牛市的收益回顾中，赚钱最多的是那些通过学习，认识到投资理财的优势，从而较早进入市场的人。如果没有一点理财知识，比如不知道什么是基金，不了解如何读年报，又怎么能抓住这两年牛市的机遇？而即便这种机会再来100次，也依然会一再错过。所以，光有理财意识还远远不够，学习理财知识是进入市场的前提，也是避免无谓风险，获得丰厚回报的必要条件。

　　总结，总结，再总结

　　在动荡不安的股市中，每一次交易无论是成功还是失败，都值得投资者们用来分析和总结。寻找上涨的动力，探求失败的原因。如果能够坚持记录每一次交易的心得，再配合投资理财知识的不断学习，就能在实战中避免犯同样的错误，长期积累下去，随着所犯错误的减少，成功也必然成为大概率事件。

　　股神巴菲特就在他近60余年的投资生涯中，总结出很多珍贵的投资经验。如永远保住本金、别被收益蒙骗、重视未来业绩、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司、把鸡蛋放在不同的篮子里、坚持长期投资等等，事实证明，这些经验使他购买的股票在30年间上涨了2000倍，而标准普尔500家指数内的股票平均才上涨了近50倍。多年来，在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直稳居前三名。

　　永远保住本金

　　巴菲特有三大投资原则：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。本金是种子，没有种子便无法播种，更无法收获。

　　在投资中，从来没有人不犯错误。错误来临时，多数人都会抱着止跌起稳的心态，认为总有一天自己的投资产品能够成为“黑马股”。然而现实却事与愿违，血本无归的故事就此上演。

　　美国超级投机家乔治·索罗斯说过：如果你自以为是成功的，那么你将会丧失使你成功的过程。一个人必须愿意承认错误，接受痛苦。如果犯了错误不承认，不愿意接受痛苦，甚至不再感到错误的痛苦，那么你就会再犯错误，就会失去继续赢的优势。如果在交易中一旦发觉自己有错误，决不要固执己见，将错就错，应该刻不容缓地完全改变自己的运作方向。

　　“留得青山在，不怕没柴烧”的道理人人都懂，然而真正能在赔钱时勇敢割肉的投资者却寥寥无几。当市场张开血盆大口时，永远都不会给你第二次选择的机会。在投资前设定止损线、严格遵守投资纪律、将风险控制在可以控制的范围、永远保住本金是每一个投资者需要谨记的。

幕小后

投资要趁早

　　只知道努力工作的人失去了挣钱的机会。

　　很多人由于经常加班，工作压力大，无暇顾及投资理财，虽然有钱却始终放在银行里，觉得省心踏实。虽然也动心于基金股票，却总是因为怕麻烦而迟迟不动手交易。白白错失牛市的盛宴不说，还承受着通货膨胀下的财富缩水。一个人的工作年限最长不过40年，而钱财的保障却是一生的需要。投资理财不仅可以抵御通货膨胀的风险，还可以在长期理性投资中获得丰厚回报，保障家庭和投资人晚年的生活。

　　投资要趁早，因为今年的一块钱不等于明年的一块钱。按照公式计算，今天的100元，在通胀率为4%的情况下，相当于10年后的多少钱呢？答案是148元，也就是说10年后的148元才相当于今天的100元。

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　　坚持长期投资

　　巴菲特说：如果可能，我愿意一辈子持有下去。

　　长期投资的说法虽然由来已久，但是每逢股市波动，从赎回或减仓数量上，都可以暴露出多数投资者仍然很容易受到市场、消息或从众心理、波段操作的影响，轻易抛弃自己精心挑选的股票或基金等其他理财产品。

　　假设你现在有10000元，年收益率15%，那么，连续20年，总金额达到163665.37元；连续30年，总金额达到662117.72元；连续40年，总金额高达2678635.46元。也就是说一个25岁的上班族，投资10000元，每年收益15%，到65岁时，就能成为百万富翁。而更加显而易见的是“复利的72法则”，即用72%去除以每年的回报率，得到的数字就是总金额翻一番所需的年数。用上面的例子来说明一下，72%除以15%,就是4.8年。也就是说10000元，在5年后就翻番变成了20000元。

　　从某种意义上说，长期投资是一种对自己的肯定。你是否可以抛开一切，忠诚于自己的选择，坚持于自己的判断。要知道，股神巴菲特为“吉列”苦等16年，最终才迎来超过800%的高额回报。因为他坚信一个很简单的道理，每天一早醒来全世界会有25亿的男人要刮胡子。

幕小后

受到国际油价持续攀高、通胀问题造成投资市场风声鹤唳的影响，Ａ股大幅调整，短期内酝酿超跌反弹的机会，而国际股市的表现可以作为观察Ａ股初步反弹的指标。

　　现阶段从技术面、价值面及筹码面来观察，Ａ股均有不错的投资机会，但在全球投资气氛仍不确定之下，Ａ股未来也不免会受到影响，有仓位的投资人该何去何从？空手的投资人又该如何掌握投资机会？

　　相信很多人都听过股神巴菲特利用“危机入市”的投资方式，为自己赚进大把钞票，但人们所不知道的是巴菲特成功的秘诀只有简单的四个字，那就是“时间”与“价值”，如果仔细分析巴菲特的投资行为会发现，其中鲜有在一年之内的，通常都有三至五年的时间，加上独到的“价值”投资法，使其每每出手都能获利数倍。因为，股神坚信“时间”会创造价值，而价值也会随着时间的增长来到合理位置。

　　巴菲特在1963年利用危机入市法买入美国运通时，也曾忍受过一段亏损期，但接下来的5年当中，美国运通的股价大涨了5倍。同样，2005年巴菲特因为持续看空美元，导致当年第一季发生高达3.07亿美元的损失。但事后验证，巴菲特是对的，美元长期走空，而最近就连巴菲特长期看好的中国投资，他也承认震荡在所难免。这凸显出一个事实，那就是市场是会震荡的，而且可能维持好长一段时间。强者如大师巴菲特都以“时间”投资作为最高指导原则，等待价值来到他心中的合理位置，而一般投资人即便没有股神“危机入市”的勇气，但至少要效法股神长期投资的精神，将自己的投资做明确定位，那么短期间的市场波动也就不需要特别在意。

　　因此，对于利用基金从事中长期理财规划的人来说，除观察基金净值短期的波动外，更应着重在基金净值中长期的成长潜力，谨记“时间”与“价值”的投资原则，或许自己也可以轻松成为投资大师。而在近期股市震荡激烈的期间，建议现在持有Ａ股基金的投资人，可以少安勿躁，等待Ａ股反弹；而现在空手的投资人，不妨在Ａ股重挫时择机进场投资，或者采取定期定额的投资方式，分批进场投资，来达到累积长期财富的效果。

幕小后

市场并不总是尽如人意，高企的股市并不一定会让投资者获得多高的收益。

　　韩国某大企业部长C这样描述自己炒股后的工作状态：“很难在工作上集中精力，哪怕是10分钟。心里只想着股价，结算文件和报告书根本看不进去”。不久前，C部长的上级斥责说，如果只想在电脑上看股市行情，就不要再干了。炒股辛苦，但C的投资收益率并不高，因为他没有在股价飞涨的钢铁、造船等大型股上投资，而只对传言感兴趣，购买了KOSDAQ（类似于纳斯达克市场）中的股票。巨幅波动让C难以承受，特别是在次贷危机爆发之后。

　　美国是韩国的第二大出口市场，次级债危机令韩国股市遭受重创。2007年8月17日，创业板Kosdaq因基准指数下跌超过10%而一度停止交易。

巴菲特在韩国被C这样的投资者问及的问题大多数是，怎么操作那些股票，它们为什么会在一天打到涨停板，而第二天又返回下跌趋势呢？“不要被图表、指标和证券专家摆布。选择可以长期投资的企业。”巴菲特如此回答。

　　而早年就介入韩国证券市场的富兰克林投资顾问有更具体的建议，次贷危机提供投资人逢低介入的良机，投资者可以多关注内需消费题材。

　　国海富兰克林基金阅读提示：KOSDAQ市场成立于1996年7月，它的目的是为知识密集型、创造高附加值的高科技新兴公司以及小企业融资，投资者在这里寻求高预期回报并承担相应的高风险。

幕小后

法国作家大仲马的代表作《基度山伯爵》被誉为通俗小说的典范，问世以来拥有数以亿计的读者。在小说的最后，基度山伯爵给一对年轻恋人写的告别信中有一段堪称经典的话：我心爱的孩子们，你们要快乐幸福地生活下去，而且永远不要忘记，在上帝为我们揭示未来之前，人类的所有智慧就包含在这两个词里——“等待和希望”。



　　等待和希望，这是人类面对一切苦难和挫折所应具备的智慧。学会等待，怀抱希望，永远不让自己陷于绝望的深渊，这同样是投资的真谛。

　　今年以来市场出现的剧烈下挫调整，对每一个投资者都是一次严酷的考验。无论是股民还是基民，资产的缩水都是难以言说的痛。部分投资者失去了等待的希望和勇气，无奈地失败离场。其实，投资之路从来都不会也不可能是一帆风顺的，激流险滩、荆棘密布才更像投资所经历的曲折道路。学会等待，保持对未来的希望不动摇，这是投资者应该学会的大智慧。

　　“股神”巴菲特今年荣登世界首富，他的伯克希尔公司股票是美国最贵的股票之一。大家只看到伯克希尔现在是10万美元俱乐部成员，但它几十年里所经受过的挫折考验和反复动荡有多少人了解呢？

　　1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期，伯克希尔公司股票价格从每股90美元跌至每股40美元；1987年的股灾中，伯克希尔股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元；1990年至1991年的海湾战争期间，其股价从每股8900美元急剧跌至5500美元；1998年至2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司之后，它的股价从1998年每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元。

　　一只伟大的股票，一样艰险的征途。伯克希尔不能在市场暴跌中独善其身，它与大多数的股票一样潮起潮落，但却始终能在长期价值投资的护航中不断卓越前行，一路走向辉煌与灿烂。与一般投资者不同，巴菲特根本不打算靠短期买卖赚钱。在巴菲特看来，投资具有长期持续竞争优势的卓越企业，投资者所需要做的只是长期持有，耐心等待股价随着公司成长而上涨。无论是可口可乐、吉列，还是富国银行、华盛顿邮报，巴菲特都只有一种态度：“我最喜欢持有一只股票的时间期限是：永远。”巴菲特是最有耐心最善于等待的投资者，伯克希尔股价的希望没有终点。

　　诚如巴菲特所言，投资其实不需要很高的智商，更不需要太高深的理论。大道至简，大巧若拙，想做一个聪明而快乐的投资人，不管你是基民还是股民，简单得只需要一种人类共同的智慧：选择优质基金或股票买入并持有，要耐心地等待，永不放弃希望。等待和希望，如此而已。（

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继周一公布同比增长10%的PPI数据后，周二再一重量级的CPI数据也如期公布，同比增长6.3%，略低于机构的预期6.5%。其实由于生产资料在CPI数据组成要素中的比例不大，但数据低于机构预期的利多因素仍未引发较为有力度的反弹可见，目前市场的弱势非一般利好所能扭转的。

    但市场所处的基本面在转件趋于好转，一是，而大宗商品价格重挫有利于减轻未来一段时间PPI的上行压力，市场预期也有望好转。二是玉米价格下跌与能源价格互相影响，输入性通胀带给我国的经济压力将全面减轻。三是宏观调控出现松动迹象。四是上市公司半年报表现不会太悲观，将好于增长10%-15%的预期。此外，最为激励中长期资金入场所的还是在持续下跌中，A股平均市盈率无论从与历史的纵向，还是和成熟市场的横向比较来看，均已经进入价值合理估值区域。

    纵向来看，沪深证券交易所披露信息显示，截至8月11日，沪市A股平均市盈率18.65倍，深市A股21.3倍，300指数17.97倍。历史上看，2001年沪指见2245点大顶时的平均市盈率是57.47倍，2007年10月刷新6124历史记录时是44.49倍，而见2005年6月沪指998点历史大底时的PE也不过14.3倍。横向来看，根据汤森路透提供的数据，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。美国道琼斯指数平均市盈率17.72倍，纳斯达克指数20.88倍，标普500指数15.5倍，香港恒指13.24，日经指数16.06倍，上述成熟市场标志性指数目前市盈率水平与沪深A股已经基本相当。

    引用著名投资者罗杰斯对投资成功所做的经典描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”，同样股神巴菲特的投资理念也有异曲同工之妙。用通俗的话讲就是，在股票处于价值洼地时介入，而在价值处于高估时抛出的，或波段操作(罗杰斯)，或长期持有(巴菲特)。

幕小后

大市不景气，巴菲特继续少赚钱。

　　北京时间8月9日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦集团(Berkshire Hathaway，下称“巴郡”)公布了截至今年6月30日的第二季度财报，业绩连续第三个季度出现倒退。

　　在第二季度，巴郡录得301亿美元的收入，同比增幅达10.3%，不过盈利却由去年的31.2亿美元倒退7.6%至28.8亿美元，每股盈利为1859美元。如果扣除投资收益，每股实际盈利为1465美元。

　　由于保险业务占巴郡整体业务的一半，受保单收费下跌的影响，巴郡的保险业务录得3.6亿美元的经营收入，比去年同期的6.32亿美元大幅下跌43%，更拖累巴郡整体业绩下滑。

　　巴郡股价今年下跌18％

　　巴郡的股价在8月8日美股收市报11.575万美元，微升0.24%，但与过去一年的即市高位相比，已回落23.8%。

　　今年5月，巴菲特在股东大会上说，“如果我持有的某只股票下跌了50%，我会对它充满期待。如果你能给我一个机会，让我所有的股票在今后几个月中都下跌50%，那我会给你一大笔钱。”

　　“股神”的言论虽然有趣，但是抵挡不住市场力量对于巴郡股价的冲击。由于巴菲特所持有的部分股份，特别是占巴郡投资总额达30％的金融企业，今年以来股价大幅下跌，巴郡的资产缩水严重。

　　6月份，华尔街有名的空头投资基金Seabreeze Partners Management Inc.创办人道格拉斯·卡斯指出，巴郡的股票投资组合中，目前重仓持有的可口可乐、道富、卡夫和美国运通8.6%、9.2%、8.1%和13.1%的份额，市值分别为123亿、92亿、81亿和79亿美元。上述四只股票在今年内分别下跌了7%、12%、2.3%和12%。而富国银行和美国运通两大银行，如果回溯一年内股价变化，更是累计下跌13％和41％。

　　道格拉斯·卡斯推测，6月份时巴郡股价仅5.5%的跌幅不能反映其拥有资产的缩水幅度，还有10%左右的下跌空间。卡斯的预言在两个月后兑现。巴郡的股价从今年初至今已经下跌了18％，跌幅高于同期道琼斯工业指数、标普500以及纳斯达克三大指数的11.54％、11.72％以及8.98％的跌幅。

　　由于巴郡上半年的股价表现是1990年以来最差的同期表现，同时又受保险业务疲软的影响，有美国分析师预计，巴郡的股价在未来12个月还会再下跌6.5％。