人民公仆

什么是承销?
+ f! X% G& B& r0 O
) k# N) c$ \0 n    当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去这一过程称为承销。
; i0 {" O* R1 I什么是代销?
. p- ]/ Y' M! r7 Y
( T! o" h/ m7 M3 ^* ], R7 L; \4 f: B
+ H6 \( T& j, h9 ?, w    是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（又称为承销机构或承销商）代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。 ; N9 m& s8 {0 B5 i
  什么是包销?
# s' u( {) o+ |5 e  ^/ ?7 }( w) M5 n4 x1 N7 F7 J
    是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。 , T" \( s8 i3 ]7 }6 R. B
什么是承销团?
0 A; o# A- m& I$ O9 H9 w% s/ y
' h; d$ p0 a1 x$ x5 F    对于一次发行量特别大的股票发行，一家承销机构往往不愿意单独承担发行风险，这时就会组织一个承销集团，由多家机构共同担任承销人，这样每一家承销机构单独承担的风险就减少了。承销团的结构取决于发行规模、发行地区和上市地区的选择。当发行规模较小，且仅在一个国家发行、上市，那么仅选择该国家的一些承销商组成承销团就够了。当发行规模很大，并且在几个国家同时发行、上市时，那么就可能需要根据实际情况组成多个承销团。承销团的发起者为证券承销的主承销商，一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当。
6 K5 X# e. Z& i* M: t: V3 P什么是公开发行?: F! K5 m1 k9 B* C) q4 f; s& o$ e. Q

$ a6 I& w1 l" c    指发行人通过中介机构向社会公众公开地发售证券。在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加认购，包括个人投资者、法人机构、证券投资基金等。为了保障广大投资者的利益，各国对公募发行都有严格的要求，如发行人要有较高的信用，并符合证券主管部门规定的各项发行条件，经批准后方可发行。我国公司发行需符合《证券法》、《公司法》的有关条件。
. ]  L0 }% z# j, h 什么是私募发行?- u# G% {8 U1 h+ v1 v, f

0 w. b- h0 f8 j- b! F: R) x: `( I# H9 |. h# l8 F. G3 r2 x
    私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。私募发行的对象大致有两类，一类是个人投资者，例如公司老股东或发行人机构自己的员工（俗称"内部职工股"）; 另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。私募发行有确定的投资人，发行手续简单，可以节省发行时间和费用。私募发行的不足之处是投资者数量有限，流通性较差，而且也不利于提高发行人的社会信誉。目前，我国境内上市外资股（Ｂ股）的发行几乎全部采用私募方式进行。 # [+ Q7 e/ E( ?. T
什么是平价发行?
) J7 N4 r  @: p4 J, {1 r' I* ?: J
* q( {$ Z0 y# N( P7 _) v5 M    平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。如某公司股票面额为1 元，如果采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是1 元。由于股票上市后的交易价格通常要高于面额，因此绝大多数投资者都乐于认购。平价发行方式较为简单易行，但其主要缺陷是发行人筹集资金量较少。多在证券市场不发达的国家和地区采用。我国最初发行股票时，就曾采用过，如1987 年深圳发展银行发行股票时，每股面额为20 元，发行价也为每股20 元，即为平价发行。
4 M" ~5 X% ~8 \% E- N 什么叫溢价率?7 [5 N; l, P. T2 x

4 ?7 c- j* Z- p/ ~$ [溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。 9 S- B- T. S5 ]
认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100% 认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%
: _$ D# ?) N0 Q5 z5 r
( R1 U4 |% `" P& s' N 什么是折价发行?
8 B: l$ J3 K1 A; U& ^7 g& }2 @  \# n5 g/ Y) m
    折价发行是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。如某种股票的面额为1元，如果发行公司与承销商之间达成的协议折扣率为5%，那么该股票的发行价格为每股0．95元，目前，西方国家的股份公司很少有按折价发行股票的． # D& o8 O" C# x+ Z6 D& s* ~
什么是二级销售?3 {9 l: b6 C2 J- Z9 `5 T
4 a  k# |/ J% p% u4 N
7 x* T# w  F% d: M9 a# ]
    指大宗股票在发行公司进行一级销售后的再销售。这种销售往往由一个或几个证券公司进行，股票要价通常是固定的，并以市场价格作参考，销售的证券可以是上市的，也可以是非上市的。二级销售有时也指一笔不动产。 * v! E* k, Z% w$ t4 E  R
什么是超额配售选择权?
) J; `( p- n  N  N: Z, s' Q! n% I( M! n7 v
    是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者
% N5 t2 G. g/ M- G. d7 x 什么是法人配售发行方式?8 Z* e3 {) E) R

# N3 ~+ [! N' O' z    指发行人在公开发行新股时，允许一部分新股配售给法人的发行方式。根据中国证监会颁布的《法人配售发行方式指引》，发行人和主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向法人投资者询价，并根据法人投资者的预约申购情况确定最终发行价格，以同一价格向法人投资者配售和对一般投资者上网发行。其中法人包括了战略投资者和一般法人两类。根据规定，发行价格须由询价产生；发行量在8000 万股以上的，对法人的配售比例原则上不应超过发行量的50% ；发行量在20000 万股以上的，可根据市场情况适当提高对法人配售的比例；发行人选择战略投资者，主承销商负责确定一般法人投 - w+ W% r* }  [8 `1 _

! x1 ~+ x( d/ ?4 F: ]* _6 n, n3 {; M: s  什么是定向募集? ) W+ G: r2 L4 ~! h6 Q2 V
    定向募集是一种发行股票的方式，即指不采取公开销售， 而直接向少数特定的投资者发行股票。我们现在所说的定向募集公司是在我国进行股份制试点初期， 出现的一批不向社会公开发行股票， 只对法人和公司内部职工募集股份的股份有限公司。1993 年国务院正式发文明确规定停止内部职工股的审批和发行，1994 年6 月19 日， 国家体改委再次下发了关于立即停止审批定向募集股份有限公司并重申停止审批和发行内部职工股的通知。此后不再有定向募集公司，公司发行股票需得到国家下发的发行额度并向社会公众公开发行。8 i5 b% g6 f- g, A8 K
) J% @7 H* X. @% x& U+ P  h/ K
什么是股票票面面额?  J& a5 p* j. q5 O: x
/ J% a6 c$ b: u% ~3 c8 ?6 ]' ]
    票面面额是印刷在股票票面上的金额，表示每一单位股份所代表的资本额，一般每股面值为1.00 元人民币；发行价格则是公司发行股票时向投资者收取的价格。股票的发行价格与票面面额可以相等，但二者通常是不相等的。
) F- j# k/ M, G . W% N. c0 [5 [- A% Z3 I
   什么是a股?
9 \, o8 Q) K" e5 w0 y- d
, V7 t, Q5 ^& Ca股的正式名称是人民币普通股票。
% P3 B0 K% I* h5 b 什么是b股?0 [! R3 A9 N5 V. q

6 ~0 F" P1 D& s! n) E9 e+ v; \" p, N( i( Vb股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易 5 G( R2 t& F/ z) J. D' p& Z
8 ^3 ]( r$ P: S$ f
  什么是h股? + C  r: H" @5 `1 G* i" d( x* h! a

/ c% }2 v3 ]6 J) `) L6 c# X h股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股 1 S/ ^' O7 N0 w
  什么是n股?# \: _* P  X2 l! @+ }: l
" U2 s) I6 t4 c$ X9 ?. J
即注册地在内地、上市纽约的第一个英文字母是n
3 ?0 X8 p6 |: _* v  M( m9 m8 F 什么是s股？新加坡的第一个英文字母是s，新加坡上市的股票s股。
$ i+ j: n- L9 x3 R/ _ 什么是f股？
) ^3 a+ l, j6 Z" n1 {( a# Y
! t$ d) s5 J* S3 @/ `9 n
+ d/ P$ |! x) L2 z1 bf股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票 $ G8 ?0 C2 D5 x
什么是“便士股票”? 3 m. D! R6 h2 \! R3 d/ f% Q/ J+ E

  L# r8 K. R6 L- `    　最近中国网络股票价格连续下跌，一些报刊媒体和网站纷纷发表文章议论“垃圾股”。
. q& i, h/ c; J9 E9 X; o" h* m! {0 Y9 r" T- K0 E: L
    比如，《人民日报海外版》2000年07月31日的文章 《搜狐和网易逼近垃圾股”》说：“本报讯 自7月17日开始，在纳斯达克上市的‘中国概念股’在大盘暴跌的情况下一路走低，搜狐和网易更是在跌破发行价后，跌至5美元的纳斯达克的‘垃圾股’界限。....”
( {* h5 C  P. M& W# _# r
* {$ T2 d- u( x    《北京青年报》(2000年07月30日)的文章《谁为中国网络大餐买单》说：“.....现在从纳斯达克传来的消息是，几只“中国概念股”普遍下跌，其中两只更是几乎跌破5美元大关，险些成为股市中的‘垃圾股’。垃圾的含义就是被人抛弃，而一旦被抛弃，再获垂青就难上加难。.....” 7 A7 C/ p+ d2 V! U
& _9 J) l+ Y* F4 B& N
    比如，《生活时报》2000年07月27日的文章《谁将成为第一支网络“垃圾股”》说：“.....按照华尔街的‘游戏规则’，一支上市公司的股票如果跌破五美元，就会成为‘垃圾股’，将被纳斯达克的风险投资基金列为‘投机性的危险股票’，从而不再对其进行任何投资。因而搜狐、网易已处于危险的边缘，谁会成为第一支被列入‘垃圾股’的中国网络概念股呢？先在国外上市的网络公司将责任重大，如果他们表现好，中国的互联网公司将整体上被投资者看好，如果他们全军覆没了，投资者将对中国网络概念股失去信心，网企第二梯队上市的机会也就没有了。”
. t) c/ j+ ^/ @$ q3 W' L
9 o3 X" ?4 B$ T3 K    这些说法完全误解了垃圾股的真实意义。在华尔街，判断垃圾股票的尺度是信用评级，跟股票价格毫无关系。普遍使用的垃圾股定义是(英文原文见附录a)：由标准普尔公司评为bbb或更低级别的高风险高收益证券。垃圾股票大都是不知名、财政虚弱或缺乏偿还力的公司发行的股票。
3 s* ]" P; j& Q6 }: T
1 y" Z8 ]3 _; e# V; {' Q    纳斯达克对垃圾股的定义是(英文原文见附录b)是：由财政金融力量薄弱的公司发行的高风险证券，利率高，违约（不履行债务）的比例也高。“垃圾股”是投机、高风险、高利率公司及其股票的俗语，违约比例比高质量股票高出许多，多为财政金融力量薄弱的公司所发行。 ) E$ |1 Q  A9 B  }9 O& q& B
+ m$ \9 g4 s" ?, j5 {. v" p
    纳斯达克在美国全国商业行为委员会作证证词中对垃圾股的描述是(英文原文见附录c)：由证券评级机构moody's 评为baa 级别或更低、s&p评为bbb级别或更低的股票，或者是还没有被评级、市场上价格波动幅度较大的股票、比本金和收入风险更大、评级更低的股票，属于高收入比率的证券。特别地说，被s&p评为bbb级别或更低的股票、或被moody's 评为baa 级别或更低的股票（跟没有被评级的股票同比），具有相当大的投机性，被称谓“垃圾股”。 & t! }% f& r7 M
: D3 `7 L6 N( E# w/ T
    很清楚，纳斯达克并没有用股票价格来作垃圾股的判断尺度。以上提到的标准普尔，是美国著名的老牌金融投资服务公司，该公司建立的s&p指数和股票评级是非常重要的投资参考。被s&p评为bbb或更低级别的股票，是垃圾股。s&p的评级基本依据是：（一）公司的营利和利润比率，通常做最近连续三年的分析；（二）公司的信用水平，通常作最近连续五年的财务分析。不知名、财政虚弱或缺乏偿还力的公司大都没有较高的利润比率和信用水平，因而他们的股票被评为垃圾股的机会比较多。新上市的公司历史不长，因而，s&p就不轻易为他们的股票作任何评级。
" B" v7 C: V$ c" S- t% R
" B8 f- j- {; y; R" D) P( H: n" O    垃圾股的特点是高风险和高收益，1980年代开始流行，典型的垃圾股是金矿公司和钻石矿山公司的股票。这样的公司，如果没有发现有开采价值的矿山，那么，公司就很可能破产，因而是高风险；如果发现了有开采价值的矿山，那么，一下子就会获得成百上千倍的利润，因而是高收益。鉴于高风险和高收益的特徵，做垃圾股投资一般需要两个基本条件：（一）有足够的甚至是雄厚的资金储蓄，换句话说，就是能丢钱：如果投资对象破产、股票变成废纸，投资者能承担血本无归的赔本后果。（二）作为个人投资者要年轻，换句话说，就是能丢时间，这次投资失败了，以后还有足够的时间赚钱挽回损失。没有这些相关条件，最好不要做垃圾股投资；如果有条件，那么，垃圾股投资是成长型投资（growth），完全可以作为投资组合结构（portfolio）的一部份，不是没有人要的废物。 ! e7 S  Y1 i: F& d

; K$ `! B! I* Y* `0 k    在美国股票市场，还有一种叫作“penny stock”的股票，中文叫作“便士股票”。顾名思义，这种股票的价格很低，通常在每股一美元以下。尽管这样的股票价格很低，但不一定是垃圾股。美国有不少公司就是从“便士股票”发展起来的，在网络通讯工业中举足轻重的mci公司，就是其中之一。 $ r  C# c* A0 b, `* E: ?

8 o8 s5 T' [0 b: t/ B, d1 J9 [    中国网络公司上市的时间还很短，s&p等还没有对他们的股票评级，因而，不管他们的股票的价格是什么，都说不上是不是垃圾股。当前报刊媒体流行的所谓“一支上市公司的股票如果跌破五美元，就会成为垃圾股。……将被纳斯达克的风险投资基金列为‘投机性的危险股票’，从而不再对其进行任何投资”，“垃圾股……一旦被抛弃，再获垂青就难上加难”，等等，都是些炒作和人云亦云的说法，不但不符合垃圾股的基本概念，而且也不符合美国股票市场的运作实际。前些时候，一些人看到“虚拟技术”，望文生意，以为是真实和现实的反义词，弄得全国许多报刊媒体以讹传讹。现在，看到“垃圾股”，也是望文生意，看到“垃圾”两个字，就以为以为是没有人要的废物，也是弄得全国许多报刊媒体以讹传讹。人云亦云和以讹传讹会造成一大片人说同样的东西，但嘴多不一定就等于说的东西正确。希望报刊媒体能以科学的和实事求是的方法发表东西。（完）' n/ B: I1 j) l" l$ ^! X
什么是pt股？ ) s. q8 l5 ]0 _$ z+ L

8 y8 F- G% J. d- `$ Q5 N   “pt”的英语 particular transfer（意为特别转让）的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的“特别转让服务”。对于进行这种"特别转让"的股票，沪深交易所在其简称前冠以“pt”，称之为“pt股” 。
+ ^8 W. u6 Y3 ^1 E
3 y9 f8 g* D$ Z" q/ R8 z. f　　根据《公司法》和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。第一批这类股票有“pt双鹿”，“pt农商社”，“pt苏三山”和“pt渝太白”。 + a$ l/ t) d) N! r
　　
! G* J; Z* h- r0 V/ A　　特别转让与正常股票交易主要有四点区别：（1）交易时间不同。特别转让仅限于每周五的开市时间内进行，而非逐日持续交易。（2）涨跌幅限制不同。特别转让股票申报价不得超过上一次转让价格的上下5％，与st股票的日涨跌幅相同。（3）撮合方式不同，特别转让是交易所于收市后一次性对该股票当天所有有效申报按集合竞价方式进行撮合，产生唯一的成交价格，所有符合成交条件的委托盘均按此价格成交。（4）交易性质不同。特别转让股票不是上市交易，因此，这类股票不计入指数计算，成交数不计入市场统计，其转让信息也不在交易所行情中显示，只由指定报刊设专栏在次日公告。
( V: y$ e8 I' ~/ }0 U1 V) H配股是什么？
) X8 c7 t( `$ X% }5 a" R
; @/ w" k; I5 Z& K' D" | 配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配、即原股东拥有优先认购权。 1 ~) x/ N% B# M: Z/ p
  股权登记日是什么?
& ?! w" e! n. p3 C, t9 x' [4 @
, y9 P. C! \+ N& S/ N4 ?上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天,界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的这一天就是股权登记日。也就是说,在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。
# p0 K2 |+ C6 c3 I什么是除权除息日?2 g8 F# S* L5 k
股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。
: `! E* V0 R& z3 d . I# z- R6 ^5 X" h1 A6 f1 h1 t' R
什么是股票基金?9 S0 n/ C" z6 y, [7 }1 {! R

. ^; z' x" I* n    股票基金是以股票为投资对象的投资基金，是投资基金的主要种类。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额投资集中为大额资金。投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。 7 ~, y/ `1 f$ ?' K

+ ?; f7 r2 y, K 什么是对冲基金?
& i( `/ K6 i6 g; p6 {& P+ T2 T& O
& o3 C3 q! U. `. y; ?7 L. _7 I# I# _) f, H
    对冲基金的英文名称为hedge fund，意为"风险对冲过的基金"。起源于50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
7 n- @/ b+ ?( @6 ^- M4 G什么是平准基金?
1 j! Q. c% g4 P! H3 S% |, ~) X6 j! a5 t$ a7 F2 E8 E+ x
　　平准基金是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的证券的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的基金。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售
2 c3 G$ g8 Z* T8 U5 T$ Q* f
( a& A5 s6 H# h% s5 z    持有期收益率是指投资者持有股票期间的收入与买卖价差占股票买入价格的比率。
! d/ U6 R' x+ r3 x6 j  Y& V8 l* P* |+ I; N- V3 E
[ 本帖最后由 人民公仆 于 2008-3-15 11:21 编辑 ]