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花旗预期中国央行短期内加倍减息54点子
2008年10月03日09:41　　来源： 我有话说　查看评论(0) 好文我顶(0)      财华社深圳新闻中心
    花旗昨日发表研究报告称，随着美国落实出手救市，中国亦将不甘后人，救市行动将包括展开新一轮减息周期，央行有望在短期内下调一年期人民币贷款基准利率54点子(即9月15日减息幅度的两倍）。

    报告认为，中国过去亦曾为免经济放缓过急而大手减息，上一次是在1998年至2002年期间六次减息，总共减了4.77厘。

    此外，巴克莱银行更预期央行将在未来12个月减息81个点子。

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花旗：预计若美联储紧急降息，欧洲各国央行或很快跟进降息http://finance.QQ.com　 2008年10月01日10:30 　 外汇宝网　　 　　花旗集团(Citigroup)驻伦敦的分析师Michael Saunders在昨日发布的研究报告中指出，在全球金融情势动荡的特殊时期，若美联储(Fed)紧急降息，那么欧洲央行, 英国、瑞士, 瑞典和丹麦等欧洲地区央行最快也会在本月1日当周跟进降息。

自信贷危机于去年夏天爆发以来，美国联储会已多次降息，但欧央行依然按兵不动，选择持续向市场注资的方式缓解市场信贷紧缩的状况。欧洲央行计划于周四召开利率决策会议。

　　不过，花旗分析师指出，这波金融危机已经演变成相当严重的危机，所以欧洲地区央行很有可能必须藉由降息来挽救颓势。过去2日来，已有4家欧洲金融机构因财务危机而仰赖政府介入援助。

　　花旗表示，虽然欧洲地区央行在通常情况下每次仅降息25个基点，但对部分国家而言，在当前严重的危机下，降息0.50个百分点可能是比较合宜的做法。

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高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国  
2008年10月05日 11:25  文汇报  【字体：大 中 小】 【打印】  
  
汇丰银行上周五突然调高新造按揭息率半厘，加上长实将干德道及广播道两项目，以低于市价售予美国退休基金，令本来已脆弱的楼市雪上加霜。高盛证券修订楼价跌幅预测，料明年底前一、二手楼价跌幅，由原本的15%至25%，修订为20%至35%，个别发展商的资产净值预测，也下调5%至7%。

新世界股价重挫13%

受以上种种因素影响，地产股昨普遍下跌，跌幅由4%至13%不等，其中新世界跌幅达13.18%，而嘉里建设亦跌11.34%，长实及信置均跌逾6%。

高盛指出，汇控全球裁员1100人，进一步令本港就业市场不明朗，对楼市带来更大压力，而汇丰调高按息半厘，亦令楼价下跌半成。同时，银行调高新造按揭息率半厘，若要维持现时的供楼负担比率不变，即供楼开支占收入39%，相等于楼价要下跌4.3%。再者，长实沽售亚视旧址及西半山两项目套现，均对楼市造成负面信号。

有见及此，高盛降新地、信置及恒隆地产目标价分别至86.6元、10.45元及19.3元，评级同为“中性”，恒隆集团及恒地评级为“沽售”。

德银料楼价明年见底

德银亦看淡楼市前景，指本港明年经济前景将明显恶化，并承认该行早前对楼市08年见底看法过分乐观，预期楼价跌势延至09年，并对地产股持谨慎。该行原本估计本港住宅楼价由当前至09年底将上升10%，现改为下跌20%。

该行调低地产股2009-10年盈利预测4%-19%及8%-34%，资产净值下调9%-24%。但根据纪录，估值较楼价先2-9个月见底，德银估计楼价09年见底，即估值低位将于明年中出现。
高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国  
2008年10月05日 11:25  文汇报  【字体：大 中 小】 【打印】  
  
环球疲弱累商厦市道

里昂对本港楼价较为悲观，并指本港楼价自3月高峰至今已下跌6.8%，预料在明年年底前楼价最高再下跌20-30%。

另外，DBS表示，全球金融市场动荡给香港写字楼市场带来的不明朗因素渐增，将希慎兴业评级由“买进”下调至“持有”。如果更多金融机构倒闭，预计到2009年中期，中环地区写字楼空置率将上升到5%或者更高。

外资"撤退"放缓投资中国房地产

9月15日，华尔街经历了它最黑暗的日子，百年老店雷曼兄弟黯然宣布破产，美林忍痛出让控股权予美国银行；这还没完，21日，两家华尔街硕果仅存的两大投行摩根士丹利和高盛无奈宣布，将由当前的投资银行改制为银行控股公司。

华尔街投行的倒掉，意味着其将告别以往“高风险高收益”的运作模式，且将受到更为严厉的监管。而对于众多在2003年以来进入中国房地产市场的投行而言，它们的流入曾被认为推高了中国房地产资产价格，如今是否会加速流出？未来又将是怎样？

“是时候撤退了”

近日，市场不断传出雷曼、美林、摩根士丹利等计划出售在华物业的消息，不断搅动着内地楼市。安邦研究机构高级分析师贺军介绍，欧美等外资投行长期在上海等城市进行物业收购，“实际上是一种资产买卖”。在这一模式中，国际投资者看中的并不是开发利润，而是在中国经济增长过程中所带来的资产和汇率升值。当人民币升值预期出现反转时，不排除投行会套现离常

“中国的利润早已经达到甚至超过我们的预期，是时候撤退了，赶在退潮之前，把贪婪和侥幸留给那些接盘的人。”一位外资银行的中国高级投资经理调侃说。他认为，中国楼市出现调整迹象，而且大有继续调整之势，适时出售套现实属明智之举；另一方面，华尔街金融风暴愈演愈烈，外资投行大都流动资金缺乏，及时在高位套现资产而手中握有现金，更有操控余地。

记者了解到，持此观点的投资经理不在少数，他们多数是私募股权基金。而另一方面，国外各种大型养老基金仍然在寻求进入中国市场的机会，但整体投资放缓。而外资是否大举撤离中国楼市尚不能下结论。

高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国  
2008年10月05日 11:25  文汇报  【字体：大 中 小】 【打印】  
  
购买、持有物业步伐放缓

来自市场的信息显示，上半年外资购进内地物业热情不减。戴德梁行投资部董事叶建成指出，上半年虽然有外资在抛盘，但是接货的也是外资；他预计2008年整年的收购交易总数将接近200亿元。

“尽管大摩等投行已经有意开始在内地套现物业，但是在一些外资养老基金看来，或许这正是买入的好时机。”仲量联行华南区资本市场投资部主管钟德尧介绍说。不过，仲量联行研究部预计，整个亚太区的物业市场租金及资本值经过多年急升后，现已踏入放缓期。

高力国际董事投资部黄卓伟昨天接受访时表示，未来3-6个月之内，大部分机构投资者会放慢整体收购项目的速度并采取观望的态度，除非该项目为核心地段稀缺的甲级办公楼和购物中心并且价格合理，就是所谓的“抄底”。

中资地产公司有意增持

SOHO中国董事长潘石屹表示，目前SOHO中国目前正在密切关注被外资出售的物业，如果地段好，价格合理，适合SOHO中国的产品特点，SOHO中国会在适当的时候进行“抄底”。

擅长开发高档物业的万通集团董事冯仑昨天透露，目前万通集团也在密切关注外资出售的物业，万通集团近期有意增持一部分“低价高档物业”。

当代集团董事长张雷也认为，外资的撤离对国内开发商来说是一个“非常好的机会”，让有资金实力的国内开发商有更多的选择，包括当代集团在内，目前正在运作上市，被外资购买的核心地段的物业是当代集团一直以来关注的对象，当代集团不排除会在合适的机会出手。

投行回应

摩根士丹利内地业务几近停滞

大摩中国代表处媒体联络负责人吴轶表示，目前内地业务部门都在等待纽约总部的指示行事。关于是否出售所持物业以及是否在接下来的时间内继续投资中国房地产，都没有定论。对于外界传言出售上海锦麟天地等物业，公司不予置评。

美林内地房地产业务不受影响

美林全球商业房地产投资部中国业务主管蓬钢表示，美林的内地房地产业务几乎没有受到影响，他本人的工作内容没有发生改变。

渣打对中国房地产是长期投资

渣打银行旗下的渣打直接投资有限公司曾投资远洋地产、绿城中国等内地房企，其董事总经理陈凡正在国外开会，他表示渣打对中国房地产的投资是长期的。

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摩根大通中国区董事总经理龚方雄表示，明年1、2月份，如果我国食品价格不向上反弹，CPI涨幅预计将回落到2%-3%，而随着全球商品价格、资源价格、能源价格的大幅下跌，明年5、6月份我国CPI有可能出现负增长。

    龚方雄是在日前举办的2008中国宏观经济预测秋季论坛上发表上述观点的。他认为，我国的货币供应量增长对这轮通胀压力没有实际影响。与会的其他专家也纷纷表示，通胀压力已经不是当前面临的最重要问题，对通货紧缩的担忧则开始出现。

    中国宏观经济学会秘书长王建教授表示，去年下半年到今年上半年中国经济增长出现了减速。他说，8月份我国用电量实际增长出现了非常明显的下滑，例如江苏、山东这两个对我国GDP增长贡献较大的省，用电量最大增幅只有0.3%，上海则已经是负增长。

     北京航空航天大学教授任若恩认为，通货膨胀不是现在的焦点问题，不应该成为困扰货币政策由紧缩转向扩张的障碍。他表示，CPI下面有8个小类，从去年到现在，增长最快的是食品，以及居住、房租和装修的价格，其他六小类则是三升三降。他认为，这支持了我国通胀压力是结构性的说法，而且有相当一部分压力是外部输入。

    他认为本轮通胀压力主要不是由于总需求过高或者货币发行过多所导致的，紧缩货币对全球商品期货市场价格上升没有意义，反而可能损害我们自己的实体经济。真正要担心的是经济快速下滑以及通缩紧缩。如果在经济开始下滑的时候不及时出台有关措施，则经济下滑的趋势需要更大的力度和更长的时间才能挽救回来。

    北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，从8月份到现在的情况来看，中国经济可能将很快走向通货紧缩。

    在出口已经明显受挫的情况下，专家们还就如何刺激内需发表了自己的看法。法国巴黎证券亚洲有限公司董事总经理陈兴动认为，对于出口的有关鼓励政策，也应当可以用在促进内需上，他表示，农村是还没有被完全开发的巨大消费市场，如果能对农村消费市场采用一定的退税政策，必将大力带动消费。

    任若恩表示，刺激内需是加快经济增长的有效方式，但是消费上升的空间是十分有限的，因为消费要靠收入增长来拉动，而目前我国居民的收入水平并没有大幅提高。他认为，在目前的情况下要加快投资增长，特别是房地产投资的增长，而这需要货币政策进行调整，如下调存款准备金率等，并出台相关的财政政策。（

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摩根士丹利：中国在09年底前或最多降息5次
http://finance.QQ.com　 2008年10月07日13:41 　 外汇宝网　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)驻香港的经济学家王庆周日公布研究报告称，中国在09年底之前可能最多降息5次，每次降息幅度为27个基点。另外，一年期贷款利率将由7.2%下调至最低5.85%。而且政府会增加财政支出，帮助抑制全球金融危机对国内经济的负面影响。

林志玲的绿色背景被人挖掘出来后，被内地抛弃这不是她的错…

　　报告中还指出，政府支出可能带动经济增长率提高3个百分点。而欧美经济放缓令中国出口受损、企业获利下滑以及通货膨胀缓解。王庆认为，通胀前景改善将缓解扩张性宏观经济政策可能引发通胀的疑虑。未来几周或者几个月，政策将转向支持经济增长。
　　王庆将09年中国通货膨胀率预测值由4%下调至2.5%，经济增长率预估由9%下调至8.2%，08年经济增长率预估由10%下调至9.8%。
　　近期数据显示，第二季度中国GDP同比增长10.1%，较第一季度7.1%的增幅有所回落。经济学家预计，今年第三季度中国GDP增速为10.0%，比二季度回落0.2%。而国家信息中心最新预测，今年第四季度中国GDP增速可能骤降至9％以下。
　　与此同时，中国8月CPI同比增长4.9%，低于市场预期的上升5.3%，为2007年7月以来最低水平，当时的CPI年增幅为5.6%。中国今年7月份的CPI同比上升6.3%。经济增长放缓和通胀压力缓解为央行降息提供了可行性。
　　

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美国政府的巨额救助方案获得通过并没有激发全球股市的做多热情，随着金融危机蔓延至欧洲以及投资者将关注焦点转向逐渐转弱的经济基本面，全球股市近两日全线大幅下挫，资金面匮乏成为股市下跌的直接原因。

　　关注点转向实体经济

　　尽管美国政府的救助方案即将付诸实施，但其在很多环节上还有一定的局限性，市场各方关注的焦点逐渐由金融市场转向实体经济层面。

　　分析人士指出，金融市场危机将通过以下路径向实体经济传导：次贷危机演变成信贷危机，进而冲击金融体系，银行借贷、股市、公司债和货币市场等均出现问题，企业正常资本流转需求得不到满足，业绩下滑并诱发股票等资产价格进一步下挫。与此同时，信贷紧缩和楼市、股市下跌造成居民财富缩水，企业裁员等导致失业率高升，这些因素导致消费缩减。

　　美国劳工部公布的数据显示，美国非农业部门就业岗位9月份减少15.9万个，减幅远大于分析人士预期的10万个，是2003年3月以来的最大降幅。分析人士认为，就业市场疲软反映出住房市场持续下滑和信贷危机不断加深对美国经济产生了严重影响。

　　瑞银昨日发表报告称，由于下调美国、欧洲及中国预期经济增长率，该行将2009年预期全球经济增长率下调至2.2%。考虑到金融危机的后果，瑞银加大了对于美国衰退深度和持续时间的预期。

　　资金面压力困扰后市

　　对于全球股市而言，后市最直接的压力来自资金面，金融危机不断蔓延导致信贷危机，进而令流动性趋紧。

　　虽然各国央行向市场注资的行动此起彼伏，但依然难以缓解银行体系信贷紧张的局面。雷曼事件爆发以来，环球银行间同业拆息居高不下。从货币供给的角度来看，环球金融危机令银行体系的超额存款准备金率上升，进而令货币供给的乘数效应降低。

　　另外，从昨日环球市场表现来看，由于日本的财政盈余，避险资金有从股市及大宗商品市场转向日元的趋势，日元汇价大幅攀升。而随着日元的不断走高，又会进一步引发套息交易平仓潮的出现，进而对资金面构成压力。

　　高盛昨日发表全球股市策略报告称，亚洲市场近期的反弹只是一次熊市反弹而非新一轮牛市的开始。首先，估值尚未见底，当前的市净率为1.8倍，而前两轮熊市的低点分别为1.4倍和1.1倍。其次，盈利预测的下滑幅度尚不足以支持牛市所需的基本面推动因素。高盛认为亚洲股市可能会在接近明年年中的时候出现转好迹象。

　　此外，高盛预计美国标普500指数将于2008年四季度触底，而对于欧洲股市，则认为具有吸引力的估值水平目前已经开始显现。高盛还预期，只要全球环境仍不明朗，日本市场的绝对上行空间就可能会受到限制，但其相对表现可能仍会优于其他市场，因为估值已经见底，目前平均市净率接近1倍，达到37年来低点

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首先，相对于国外市场，中国股票市场缺乏对宏观经济的前瞻性。美国市场通常会先于宏观经济6个月做出反应，但中国市场并不明显。主要原因是中国政府政策缺乏透明性。中国的政策具有很大不确定性。比如我们预测政府会大幅调息。

主要的逻辑在当前的经济形势下，银行的放贷意愿较差，所以下调存款准备金和放松信贷额度的政策有效性较差，只有下调利率对宏观经济有较强的促进作用。但是，政府也可能采取其他政策，而且会在什么时候，采取什么力度都具有较大的不确定性，因此难以判断拐点。

第二，当前全球市场在经历几十年不遇的金融风暴，经济形势无法跟97、98年相比。中国总体经济还存在较大不确定性。刚才提到未来好消息和坏消息会交替出现。我们预计，好情况下股市会在某个区间震荡，坏情况下股市下跌的可能性较大。

总之，股市大规模反弹的难度较大。毕竟中国股市经历了多年的发展，市值占GDP的比重越来越大，股市与实体经济的联系越来越紧密，在企业盈利处于下滑的通道中，股市反弹的概率较小。

第三，在经济先行指标方面，我们觉得短期信息含量最大的是货币供应量。M2，M3被证明是在过去的20年中信息含量最大的先行指标。在指标方面，我们推荐两个，通过企业盈利数据把握当前的经济走势，通过M3预测未来的经济走向。

最后，在政策方面，当前政府对降息、积极的财政政策和人民币放缓升值等政策基本达成了共识。但我们仍然对宏观经济比较担忧的一个主要原因是，当前政府对问题的关键点——房地产的认识还比较模糊，政府当前的共识是房地产是一个暴利行业，房价下滑是正常情况。政府还没有意识到房地产在整个宏观经济活动中的重要性。房地产一个行业占GDP的比重为10%左右，前几年房地产的增长都远远高于GDP增长，如果行业从高增长变为0增长，甚至是负增长，对经济的影响是十分巨大的。

如果再考虑房地产对上下游行业的带动作用，对宏观经济的影响更大。在当前的情况下，基于政府当前的认识，只有房地产带动经济向下的作用显现出来，政府才会考虑出台支持房地产业的政策。考虑出口和房地产下滑的因素，我们对宏观经济还是比较谨慎的

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摩根大通：香港陷入温和衰退http://www.sina.com.cn  2008年10月07日02:11  金羊网-新快报
　　新快报讯 （记者 张艺 实习生 孔令科 詹岗琳）席卷全球的金融海啸已影响香港，投行摩根大通更是抛出香港衰退论。摩根大通在近日的一份报告中指出，当前环球金融振荡，会对本已疲惫不堪的经济构成压力，估计香港本地经济会在今年的第四季及明年的第一季滑入“温和衰退”，要到第二季才会回复动力。
　　摩通在报告中预期，美国、日本及欧盟区经济体系在未来的数季会温和收缩；中国内地经济增长短期内亦可能会放缓；而估计香港生产总值在今年第四季及明年首季，甚至会出现1%及0.5%的负增长。
　　同时，该行还把香港今年经济增长预测，由原来的4%调低至3.5%，明年数字由4.5%降至1.8%，远低于过去20年的4.4%平均增长。
　　摩通指出，外围环境不利香港对外贸易以至整体经济，服务出口亦因金融市场不稳而回落；近期又要面对雷曼“迷债”；楼股不振引致负财富效应，银行同业拆息间接拉高按息；就业数据按季下跌，这些都动摇了香港本地金融市场的信心。

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摩根士丹利对香港金管局下调基准利率感到意外 2008年10月08日16:42　　来源：
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　　摩根士丹利(Morgan Stanley)经济师任永欣称,对香港金管局下调基准利率感到意外;此举并非背离货币发行局制度,而是更加突显了未来贴现窗口借款的作用。
　　过去几年港元利率一直低于美元利率,导致被人为控制在高位的贴现窗口基础利率基本没有发挥作用。另外,其他地区货币市场利率高企依然是香港银行同业拆息近来走高的一个关键原因,流动性短缺并非香港个案。

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花旗：香港金管局降息会令本地银行最优惠利率上调可能性下降


花旗银行(Citibank)经济学家罗念祖表示，香港金管局将基准利率下调100个基点，至2.5%，会令本地银行将最优惠利率(目前为5.25%-5.50%)上调25个基点的可能性下降。
不过，在当前的市场危机中，很难保证银行间同业拆借利率(尤其是期限一个月以及更长期的拆借利率)会降至基准利率水平，甚至低于基准利率水平。美元伦敦银行同业拆借利率(Libor)的进一步上扬可能部分抵消金管局下调基准利率的影响。他表示，如果美联储(Fed)向银行增加注资并下调基准利率，Libor可能下降。

　　罗念祖认为，美联储将在10月29-30日举行下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议时或之前至少降息50个基点。