幕小后

分析师预期，雷曼将在未来几月内发生变革，或出售旗下资产管理部门，或被国外投资者接管。

    综合外电8月22日报道，在未来的几个月中，雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings）将以不同于现在的方式组建和运营。

    无论是出售旗下资产管理部门Neuberger Berman以达到融资目的，还是由一个国外投资者收购公司大量股权，雷曼都还在探求当中。此时，雷曼的确需要采取一些行动来挽回投资者的信心。

    在发表上述变革谈论后，雷曼公司股价22日上涨1.72美元至15.44美元，涨幅12.5%，当日成交量为8,500万股，较平均日成交量5,760万股大幅提高。

    雷曼兄弟拒绝对此予以置评。

市场参与者可能会质疑，为什么雷曼没有在过去数月中采取任何行动，为什么首席执行官富尔德（Richard Fuld）没有公布公司决策。Ladenburg Thalmann分析师Richard Bove认为，这可能是因为管理层对雷曼兄弟价值的认知要大大高于投资者。

然而，雷曼的股东和员工已经越来越担心他们手上的雷曼股票毫无价值。在许多雷曼员工的补偿协议中都包含股票期权。

    这家有着158年历史的投资银行，拥有超过28,000名专业人士，因受到近期全球信贷危机的打击，去年经营状况开始恶化。

    在贝尔斯登（Bear Stearns）被摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）并购之后，有传言称雷曼兄弟可能会是下一家宣告破产的银行。尽管雷曼从此之后就一直在尽力平息投资者的紧张情绪，但随着公司股价在过去12个月里下跌超过76%，雷曼越来越难以捍卫自己的立场。

    雷曼面临的一大问题是其手中持有大量不良资产——高达249亿美元的住房抵押贷款和债券(资讯,行情)。廉价出售这些风险资产将提升雷曼的前景预期。

    雷曼兄弟正在为如何募集所需资本而压力重重，出售Neuberger Berman业务是一种可能，像黑石集团（Blackstone Group）和全球私募基金巨头Kohlberg Kravis Roberts & Co.这样的私人股本公司已经表示出有收购意愿。一些分析师认为，Neuberger Berman的价值在90亿至130亿美元之间。

    雷曼的另一种选择是从国外投资者处引入新资本，或是彻底被收购。Bove21日将雷曼评级上调至买入，导致该公司股价震荡，Bove认为潜在的敌意收购使得该公司股票值得买入。Bove 称，“投资者相信公司无法生存，或被迫面临巨大亏损，将压垮雷曼的账面价值。”

    韩国产业银行（Korea Development Bank）22日表示，正在考虑收购雷曼股权，但并未透露进一步细节。对于一家国外银行来说，通过收购雷曼来达成其扩张美国市场的意愿也许是合理的，但一家韩国银行试图购买一家美国投行可能还要面临很多障碍。

    Bove称，如果韩国产业银行要接管雷曼，可能需要与另一家机构合作，因为这样更容易被美国监管机构批准。

    Bove相信，雷曼即将迎来变革。他谈到，如果本周末能够达成协议，雷曼就将摆脱住房贷款，并注入新的资金。如果未能达成协议，下周也会有多家机构向雷曼提出收购要约。

幕小后

假如美元不断走强，热钱就会撤离中国。但出口下降后，中国的贸易顺差会逐渐变小。中国的外汇储备增长会变慢。通货膨胀也会继续趋于下降。这将提供给中国人民银行下调存款准备金率和在今年年底放松货币政策提供一个良好的宏观环境。

幕小后

摩根士丹利研究部的资料显示：中国将在5~10年内实现动漫产业产值占GDP比例达到1%，中国的动漫卡通市场可能进入高速增长期。

　　摩根士丹利的理由是：中国有3亿14岁以下儿童，超过了美国总人口。由于中国儿童多数是独生子女，是家中的“小皇帝”和“小公主”，其购买能力不容小觑。

　　尽管如此，国内最大的卡通企业宏梦卡通集团(下称“宏梦”)首席执行官王敬告诉《第一财经日报》：“中国的卡通产业要发展到美国和日本那个程度，还有很长的路要走，这和我们起步晚有直接关系。”因为迪斯尼已经有上百年历史，日本的动画产业也已经发展了几十年。

　　消费能力也影响了中国本土卡通业的发展。来自摩根士丹利的报告数据显示，中国动漫行业的年销售量只有迪斯尼公司年销售量的10%。据估算，中国儿童每月的人均卡通消费仅有5元人民币，占食品、衣服消费的7%~8%。

　　此外，国内知识产权保护方面的欠缺也不利于米老鼠这种经典卡通形象的成长。

　　宏梦成立于2004年，距今仅4年时间。尽管如此，宏梦出品的《虹猫蓝兔七侠传》曾经创下了全国平均收视率高达10%的佳绩。

　　目前中国动漫产业占GDP的百分比仅有0.5%，而2004年时是0.07%。为支持民族动漫产业，广电总局曾经发布通知，从2008年5月起，将外国卡通的黄金时间禁播限制从每天下午5~8点延长到晚上9点。同时规定，国产卡通必须占各台每日卡通播放总量的70%以上。

　　有了国家政策的支持，摩根士丹利的报告也让王敬对宏梦的未来充满信心。王敬告诉记者一个数据：中国动画片产量在过去5年里，每年以70%以上的速度增长。而宏梦在2005年至2007年这三年中，营业收入平均增长率为516.54%。

　　总结迪斯尼和美国第二大玩具商孩之宝的经验，王敬认为，宏梦最大的利润将来自于卡通动漫的衍生产品。王敬希望，把公司的卡通形象通过授权方式覆盖到18个大行业下的700个子行业中，实现包括电视台的播出途径、零售网络和授权商在内的完整的动漫产业价值链。

幕小后

财华社深圳新闻中心
    中国石化H股今早窄幅争持，股价现微升0.51%至7.9港元，成交2437万股。高盛发表最新研究意见称，维持中国石化(600028,股吧)H股中性评级，目标价8.4港元，比市价小幅溢价约6%。

     高盛指，中国政府已经同意在第三季度继续进行增值税退税，这明显是一个令市场意外的积极因素，可能提升中国石化2008年业绩预期。但增值税退税也意味著政府在奥运会后不急于上调成品油价格，除非原油价格大幅上涨。

幕小后

投资银行雷曼兄弟日前发布报告称，中国面临从低端制造业中心到更高附加值产业的重大转型，关键在于能否成功解决能源、运力等体制性短缺及抑制通胀。

　　该行估计，中国需要在未来两年内投入约4200亿美元的基础设施相关开支以促进这一转型。

　　雷曼兄弟测算，在上述总开支中，能源、铁路和电信产业的支出约占85%，此外包括港口建设、水资源保护等。

　　报告认为，尽管中国在低端制造等行业面临较严重的产能过剩，但更严重的问题来自能源、铁路、电信乃至畜牧业等领域的供应短缺。这一短缺状况实际决定着中国2009年的经济走势。若无法解决短缺问题，中国的产业升级就得不到支撑。

　　弥补资源短缺需调整价格

　　报告称，中国相当一部分资源短缺直接与推动环境保护相关，如关停大量煤矿、钢铁和水泥产能。要实现弥补短缺目标，需要调整价格，并放松价格管制，鼓励私人经济涉足。

　　报告预计，在世界经济步入衰退、房地产信贷问题重重的背景下，中国政府将放松严格的条框，允许一定的信贷扩张。

　　在股市方面，报告建议对中国市场采取中立态度，并对以下几类行业与企业保持密切关注：处于短缺状态的行业；属于行业领头羊、将从行业的深化合并中获益的企业；尽管供求紧缩，仍可保持利润空间的行业；将随公共和私人资本流入解决短缺而受益的企业。

幕小后

新浪财经讯 北京时间8月26日消息，雷曼兄弟称，过去一个月中的美元涨势“接近于”35年以来的“空前”水平，而且有继续上涨的余地，原因是市场猜测欧洲央行将开始降息。

　　截至8月15日为止，美联储贸易加权美元指数四周涨幅为6.2%，是自1973年以来第二高的涨幅。

　　雷曼兄弟驻纽约的外汇策略师斯蒂芬·英格兰德(Steven Englander)称：“欧洲央行将于明年年初开始降息。在对欧洲央行将如何对经济增长走软和通胀水平下降作出应对的问题上，我们的看法更加激进。”

　　英格兰德预计，美元兑欧元汇率将在年底前上涨至1.43美元，并在明年第一季度以前上涨至1.40美元。在东京市场的交易中，美元兑欧元汇率最新报1.4757美元。

　　欧洲央行在8月7日的政策制定会议上将基准利率保持在4.25%不变，行长特里谢(Jean-Claude Trichet)称，第三季度欧元区经济增长将“特别疲软”。(唐风

幕小后

美国联邦贸易委员会（简称FTC）日前批准了新加坡淡马锡控股购买美林公司股份的交易。淡马锡控股的一位管理人士8月26日称，在最新股权收购交易获得美国政府批准之后，预计淡马锡在美林公司的持股比例将达到13%-14%。

淡马锡高级董事总经理Manish Kejriwal表示，自从淡马锡去年12月首次入股美林以来，该行管理团队已得到加强。

目前，海外投资者在美国投资银行的持股比例超过10%必须获得美国监管部门的批准。2007年12月，淡马锡斥资44亿美元收购了美林9%的股权。今年7月份，淡马锡宣布，在获得初步投资价值缩水的补偿金25亿美元之后，将进一步增资9亿美元。淡马锡同时表示，将利用25亿美元的补偿金认购价值34亿美元的新股。

近期美林在蒙受次贷与相关证券亏损之后，已通过出售股份来增资。自2007年第三季度至今，该集团已减记约520亿美元，主要涉及债务抵押担保债券。受次贷危机影响，美林市值2008年已暴跌约45%至370亿美元。淡马锡截至3月底的资产总值达1850亿新元，目前，该基金正在寻求增加海外持股比例，以便实现新加坡以外资产的多元化发展。

幕小后

摩根大通旗下的摩根大通证券昨日发布最新金属行业报告指出，鉴于中国经济的放缓速度已经超过投资者的预期，摩根大通已经对全球金属市场2008年均价做出整体下调。

　　摩根大通证券驻伦敦的分析师Michael Jansen在27日的一份报告中说，2008年第三季经济活动下降，经济形势在改善前可能会进一步恶化。Jansen称，今年上半年中国采取积极的反通胀立场，且外部经济形势走弱，中国经济的放缓速度已超过了投资者的预期。

　　摩根大通预测，由于预计经济增速将放缓且金属库存增加，2008年锌的平均价格将在每吨2060美元，较此前预测的2198美元低了6.3%。该报告还预计，2008年镍价平均将在每吨24015美元，较此前预测的27395美元低12%。

进入2008年以来，伦敦金属交易所锌价已下跌了25%。国际铅锌研究组织数据显示，上半年锌的供应盈余扩大到了72,000吨。镍价同期下跌了23%，因美国、中国和欧洲的不锈钢生产商需求下降。

　　摩根大通还将2008年铜的预测价下调了3.5%，至每吨7985美元，铅预测价也降低了14%，至每吨2260美元。目前，在全球铝市场上，来自国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，截至7月底西方国家未锻造铝库存增加至158.3万吨。同时，数据显示，截至7月底全球冶炼厂铝库存增加至286.5万吨。

　　在贵金属市场上，摩根大通证券也下调对2008年黄金(资讯,行情)和铂金价格的预期，称原因在于美元前景改善且通胀预期下降。Jansen在报告中称，2008年黄金平均价格可能为884美元/盎司，较之前预期的914美元/盎司下降3.3%。

　　2008年迄今，即刻交割的黄金现货价格平均为906.03美元/盎司。金价8月份已经下跌9.5%，因为市场猜测美元将成为全球经济减缓的主要受益者，美元兑六种主要货币已经上涨5.1%。

　　Jansen表示，黄金正在丧失来自美元和全球疲弱经济状况的支撑，这可能在未来6至12个月给通胀造成下行压力。然而他指出，实物需求因金价下跌而显著提高，这将限制金价进一步走低，未来一个月不至于跌破750美元/盎司，但如果近期趋势继续，实物需求复苏将很快消失，金价则回升至900美元/盎司。

　　该报告预计，铂金2008年平均价格为1698美元/盎司，较之前预期的1,885美元/盎司下降10%；而钯金价格预计为369美元，低于之前预期的428美元。Jansen表示，铂金更多受到投资流动的拉动，自3月触及峰值以来多头清算一直是主要因素。他还称，铂金供应面得到适度改善，而需求方面前景恶化，归因于经济状况普遍走软以及汽车业的衰退。摩根大通维持2008年银价预期于16美元/盎司不变。　　

幕小后

据外电综合报道：

    路透芝加哥8月26日电---美国投资银行摩根士丹利<MS.N>本周在一份研究报告中称,维持2008/09年度玉米和大豆价格分别为每蒲式耳7美元和15美元的预估,均高於当前水准,因在秋季收割以前,庄稼易受自然因素影响.

    芝加哥期货交易所(CBOT)新作12月玉米期约<CZ8>周二收低0.06美元报每蒲式耳5.94美元,新作11月大豆合约<SX8>收低2-1/2美分,报13.44-1/2美元.

    报告称:"我们认为玉米和大豆的产量仍对天气因素异常敏感,我们认为美国农业部(USDA)当前产量预估过於大胆."

    美国农业部目前预计美国玉米产量将达123亿蒲式耳,为历史第二高产年份,每英亩平均产量达155蒲式耳.政府目前的大豆产量预估为29.7亿蒲式耳,为历史第四高产,每英亩平均产量为40.5蒲式耳.

    报告发布前,公司曾於上周对中西部种植区进行一轮视察.6月中西部很多地区遭受15年来最严重的暴雨和洪水侵袭,致使种植延期,并迫使农民重新种植.

    因此玉米和大豆的长势比往常滞後最多达45天,如果中西部地区再出现早霜,那么玉米和大豆产量将面临风险.

    美国农业部周一晚间称,截至8月末,进入齿状期(dented)的玉米作物仅有26%,而季节平均水准为47%.

    报告还指出,大范围的乾旱亦令人忧虑,是大豆面临最大的风险

幕小后

今年,在美元兑欧元和其它高收益率货币汇率一路下滑之时,大宗商品价格曾大幅攀高。但高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等机构预计未来6至12个月美元将呈上升趋势;投资者称美元走运后商品价格可能该倒霉了。


　　商品投资领域专家普遍认为,从历史上看,除了黄金和白银这种充当替代货币的商品外,其它商品的价格与美元汇率走势相关性并不强。



　　他们认为,美元只能影响短期商品价格;美元与商品价格之间的联系是一个流行的神话,但却忽视了供求法则?缺乏科学依据。


　　不过,最近投资银行发表的一些报告可能值得投资者揣摩,这些报告将商品指数回报率与美元汇率的走势作了比较。


　　德意志银行(Deutsche Bank)商品分析师Michael Lewis将1974年至2008年商品指数的表现与美元汇率的波动情况作了比较。他的结论是:当美元贬值时,商品价格走高。


　　Lewis发现,即便是在美元兑欧元走强时,商品回报率也更有可能为正值而非负值;但这并不能掩盖这样的事实:即美元走强时商品回报率的吸引力有所下降。Lewis说,如果美元看涨,那么商品回报率的前景就会较以前黯淡一些。


　　摩根士丹利也得出了类似的结论,但该公司补充称,它发现在美元升值期间,能源?贱金属和畜产表现最好,而贵金属和农业则表现最差。


　　过去一年,商品和美元走势之间的相关性变得更加突出,这就使上述研究显得尤为重要。这一年,商品市场就像波涛汹涌的海面上的一块礁石,令投资者趋之若鹜。这些投奔商品市场的投资者们希望找到抵挡通货膨胀?美元疲软?实际负利率?以及地缘政治紧张局势的避风港,他们希望稳获投资回报,并希望将投资组合多样化。


　　巴克莱(Barclays Capital)商品分析师Suki Cooper表示,从历史上看,黄金与美元的负相关在10%至80%之间,而今年以来两者的负相关均值为66%。从历史标准判断,两者今年的负相关性很高。


　　而油价攀升的同时美元汇率则节节下挫。摩根士丹利外汇研究部门主管Stephen Jen表示,油价和美元汇率走势相关性发生了重大转变－－以前是极端正相关,而现在却是高度负相关。


　　Jen在最近发表的关于美元与石油相关性的报告中指出,有多种原因导致这两者相关性发生逆转,其中一个原因就是商品市场上机构投资者不断增加。


　　资产基金和对冲基金经理们表示,相当一部分投资者进行商品多头?美元空头的配对交易,这一策略在7月中旬之前都颇显成效。资产基金经理们称,这些新投资者们可能会被美元走强吓到,随后溜之大吉。

Galena Asset Management的首席执行长Jeremy Weir表示,基金在一定程度上流入到商品市场,以对冲美元汇率交易。Weir预计美元走强后,商品市场的资金将会外流。


　　Galena Asset Management是一只规模为8亿美元的金属和能源对冲基金。


　　甚至连那些相信美元与商品之间的联系是个神话的投资者都可能会在制定交易策略时考虑这一点。



　　摩根富林明资产管理(JPMorgan Asset Management)旗下Global Portfolios Group的董事总经理Ian Henderson表示,人们一般会被普遍接受的错误理念所驱使,而全然不顾基本原理和法则。


　　分析师称,虽然商品指数回报率可能会随着美元走高而下降,但个别商品仍有可能创新高。许多分析师预计铜和铝将在2009年创历史新高,主要受它们基本面因素强劲提振。


　　随着全球经济增速减缓,美元或走强


　　分析师表示,无论美元与商品之间是否有必然的联系,未来6至12个月美元都有可能走强,而商品价格可能会下跌。


　　摩根士丹利的Jen预计全球经济增速将放缓,而这将使美元走强,同时令商品需求下降。