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摩根大通(JPMorgan Chase)分析师预测，原油的“多头走势”恐告一段落，因为油价波动加大，沙特阿拉伯承诺增产石油。摩根大通分析师发布报告说，未来几个月油价料会“修正”，预测闲置产能2010年会达到每日500万桶，相当于2003年至2004年的水准，当时油价每桶30美元。分析师表示，沙特阿拉伯已承诺未来2个月每日增产50万桶，因此库存将反映出欧佩克和非欧佩克国家的新增产量应足以满足明年需求增长。 报告说，摩根大通的油价预测远低于分析师预测。摩根大通预测布仑特原油今年每桶90美元，分析师平均预测值为108美元，2009年至2011年为85美元，分析师这三年预测分别为110美元、105美元、100美元。

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世华财讯 摩根大通调升中国股票评级，称人民币升值带来利好。

　　综合外电6月19日报道，摩根大通称，中国股票将受益于人民币的升值以及由此带来的通胀放缓和市场对政府将促进经济增速的揣测减少。摩根大通建议投资者增加持仓。

　　摩根大通分析师AdrianMowat、龚方雄和IreneHuang在19日的一份报告中说，投资者应在自己的亚洲和新兴市场投资组合中“增持”中国股票。

　　08年来MSCI中国指数已下挫22%，跌幅大于MSCI亚太指数的8.5%和MSCI新兴市场指数的8.6%。

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摩根大通(JPMorgan Chase)的龚方雄称，中国上调成品油及电力价格将推高消费者价格指数(CPI)，但6、7月份的CPI增幅可能不到8%；在此之后，预计CPI增幅的趋势仍将向下，而且当局还将采取更多放开及上调价格的举措。补充说，此举可能对本地股市利好，因为主要的受益者中国石化和中国石油是权重股，原先一直在拖低大盘指数。

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高盛：A股估值已变得合理

　　高盛日前发布研究报告指出，A股目前估值已在相当大的程度上考虑了经济周期及盈利下行风险，并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。ctvi&t高盛将沪深300指数的12个月目标点位定为2820点。

　　高盛指出，A股市场（沪深300指数）已经从2007年10月时的历史峰值回落了逾51%，预期估值倍数较去年峰值收缩了50%以上，这体现出投资者对于各种宏观因素、政策风险以及外部冲击的担忧。

　　高盛认为，在不断恶化的商业环境中，市场对于盈利的共识预测过于乐观。企业盈利能力正面临着严峻的成本压力，而经营性现金流出现负增长。高盛预计今年和明年的每股盈利增长将分别下降到17%和13%的正常水平，较市场预期低10个百分点.

　　目前市场普遍对各种宏观因素、政策以及市场问题感到担忧，但在高盛看来，尽管存在这些短期宏观不确定因素，投资者在制定中国股市投资策略时，仍不应忽视中国依然具有吸引力的基本面以及长期增长潜力。

　　摩根大通李晶表示：相信股市下半年表现将较上半年好

　　摩根大通董事总经理及中国证券市场部主管李晶昨日表示，目前香港恒生指数及国企指数的市盈率已分别回落至12及16倍水平，投资估值显现，再度大幅下跌的机会不大。她表示，相信股市下半年表现将较上半年好。不过，由于市场上仍然存在通胀等风险，因此投资者应采取相对保守的投资策略。

　　她表示，美联储的减息周期已完结，不排除下半年有加息机会。另外由于内地通胀升温，消费物价指数(CPI)有可能维持6至7%水平，加上实质负利率的情况，内地亦可能会加息。不过她预期内地不会大幅上调利率，以避免更多热钱涌入内地市场。

　　李晶认为，由于内地成品油价格与国际市场比较仍然低企，预计内地下半年将再次调高成品油价格，石化类股份将可望因此减少盈利损失；另外，内地可能于今年底再上调电价，加上发电煤价格将被限制，因此对发电类股份表示乐观。

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　商报记者 刘连英　　国际原油价格持续高烧，在上周突破140美元／桶的历史高点，严重拖累了80%原油依赖进口的中国石化(9.30,-0.39,-4.02%,吧)(600028)。昨天，摩根大通发表研究报告，将中石化投资评级由“增持”降至“减持”，并将H股目标价由8港元降至6.6港元。
　　摩根大通的报告指出，由今年6月20日起，中国调高了汽油和柴油的零售中间价17%-18%，此举令中石化的炼油业务盈亏平衡点从每桶93美元提升到106美元。但是，由于原油成本上升，中石化的炼油业务亏损将依然严重。
　　摩根大通预测，按油价每桶110美元计算，中石化今年炼油业务将亏损650亿元。因此他们将中石化今年盈利预期大幅削减67%至189亿元人民币，明年盈利预测亦下调34%至425亿元。
　　摩根大通表示，若政府不提供任何额外的财政资助，或提高成品油价格，中石化将会继续“流血”。

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摩根大通最新研究报告认为

　　银行股估值接近历史大底

　　□记者 钱妤

　　摩根大通最近发布研究报告认为，目前A股市场对银行业的前景过于忧虑。虽然预期银行业的经营环境转差，也预计盈利增长于2008年之后大幅放缓，但只是顾虑不确定因素却不顾及价格或估值而大举抛售，并不是一种明智的投资之道。

　　银行股有投资价值

　　A股市场情绪低迷、对2009年宏观经济前景的担忧及市场对 “从紧”政策的过度忧虑已经导致中国银行(4.18,-0.05,-1.18%,吧)股的股价大幅下挫。紧张不安的A股投资者的非理性抛售引发A股银行股暴跌；随后，由于美国市场极度深熊，海外投资者看淡后市，银行股的跌势也蔓延至H股市场。

　　基本面而言，摩根大通认为银行股短期的经营趋势并未受影响。多只银行股近期发布了喜人的2008年上半年盈利预告。这也证明了2008年仍然是中国的银行喜获丰收的一年。

　　很少投资者试图量化有多少利淡因素已在当前股价中反映。摩根大通认为，只是顾虑不确定因素而看空且抛售，却不顾及估值并不是一种明智的投资方式。

　　离历史大底不远

　　报告指出，由于市场对银行业于2009年之后的盈利前景颇感担忧，银行股的估值明显被调低。毫无疑问，全球经济恶化及与2009年经济前景相关的不确定性是主要原因之一，但是在很大程度而言，目前的状况与2005年的状况很相似，当时，投资者也对银行股非常忧虑，并纷纷关注基本面。

　　摩根大通认为，由于很多机构投资者也很容易由于一些未经证实的消息而争相抛售，银行股的定价过低了。投资者处于一种极度恐惧的状态，是近一年前的极度贪婪状态的另一个极端。

　　当前A股市场的整体估值已经离1994年及2005年的历史大底不远。上海综合指数的远期市盈率仅约为13倍。虽然这仍比2005年7月的历史大底高出20%，但考虑到很多股票的盈利能力及其长期增长前景，我们认为不少股票的估值已经很低。

　　与H股市场相比，A股市场的银行股今年以来跌跌不休，部分原因是解禁股带来了大量新供应的流通股。有些银行估值跌到历史新低，有些虽然市盈率未到最低，要注意的是，在周期向下过程中，市盈率变得没有意义，投资者甚至会怀疑市净率。所以在银行业低迷或信贷环境恶劣时，一般可以参考市价/拨备前经营利润的倍数及市值对存款的比例。

　　对于一些市净率高的银行股，投资者必须将这些市净率与股权回报率一同研究。毫无疑问，受惠于更灵活的信贷定价、更高的费用收入贡献、获改善的风险管理及低税率，银行业的盈利能力于过去数年已获大幅改善。因此我们认为，这些银行的市净率及市价/拨备前经营利润的倍数从基本面讲不应该再回落到A股市场2005年的大底水平。

　　对于H股银行股及近两年上市的A股银行股，其估值已接近其上市以来的底部。仅仅关注市净率可能并不足够，但这些银行的盈利能力无疑已在根本上获改善。

　　【新闻链接】

　　加息时机不确定

　　□记者 钱妤

　　晚报讯 摩根大通最新发布报告认为，不能排除短期内加息的可能性，但加息的时机仍然极其不确定。

　　报告认为，政策制定者们非常关注年初至今的巨额热钱流入。尽管热钱流入的主要原因并不是利息收益率，但提高利率肯定会给热钱更多好处，刺激热钱流入。同时，政策制定者们对加息的时机非常审慎。中国人民银行仍然认为消费物价指数在2008年下半年会下降。尽管如此，鉴于通胀压力，摩根大通也预期将会加息，且有可能两次非对称加息。一些投资者担心央行仅会提高定期存款利率而不会提高借贷利率，而这种情况出现的机会不大。

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记者钱妤报道：摩根大通最新发布报告认为，不能排除短期内加息的可能性，但加息的时机仍然极其不确定。
　　报告认为，政策制定者们非常关注年初至今的巨额热钱流入。尽管热钱流入的主要原因并不是利息收益率，但提高利率肯定会给热钱更多好处，刺激热钱流入。同时，政策制定者们对加息的时机非常审慎。中国人民银行仍然认为消费物价指数在2008年下半年会下降。

　　尽管如此，鉴于通胀压力，摩根大通也预期将会加息，且有可能两次非对称加息。一些投资者担心央行仅会提高定期存款利率而不会提高借贷利率，而这种情况出现的机会不大。预期利率在2008年下半年和2009年不会出现大幅下降。在信贷紧缩的环境下，银行很容易对贷款进行重新定价。中国人民银行有足够的空间去维持银行的净息差。另外一个容易被很多人忽略的重要的缓冲因素是活期存款利率。鉴于货币系统内多余的流动性，中国人民银行同样也可以降低活期存款利率以抵消定期利率上升的负面影响。

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摩根大通银行表示，若美国银行业的财报差于预期，并导致美股走弱，美元/日元将面临很大的下跌风险。

　　该行指出，美国股票市场仍然十分不稳定，瓦乔维亚、雷曼兄弟等公司股票依然持续下滑。此外，美国实际利率因通胀上升而下滑。

　　摩根大通表示，美元/日元近期未能强劲持稳，暗示汇价将很快重新陷入跌势，就如当初3月份一样。

　　截至发稿，美元/日元报106.98。

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摩根大通：英镑 日元兑欧元走势分析 http://www.sina.com.cn 2008年07月16日 16:28 汇赢投资
　　摩根大通(JP Morgan)周三表示，欧元/英镑未能突破三角形型态，恢复区间交投。目前依然看空，但最终欧元将突破0.8100水平。

　　同时，该行也指出，澳元/美元拉回走势依然属于修正性，预计0.9750区域能够守稳，如果汇价开始跌破0.9700/0.9650区间支撑，那么才可能出现下行风险。

　　此外，该行指出，日元交叉盘压力进一步增大，全面触发多头止损盘，尤其是欧元/日元，汇价已跌破167.50/00支撑，目前继续观望行情发展，依然倾向于逢低买入而不是做空。

　　北京时间16:23，欧元/英镑报0.7932/34，澳元/美元报0.9773/78，欧元/日元报165.74/79。

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摩根大通最新报告:加息时机仍极不确定  

2008年7月16日7:05  
来源:新闻晨报 选稿:王飞  
　　东方网7月16日消息：摩根大通最新的研究报告指出，尽管不能排除短期内中国央行加息的可能性，但目前加息的时机仍然极不确定。
　　报告认为，政策制定者非常关注年初至今的巨额热钱流入。尽管热钱流入的主要原因并不是利息收益率，但提高利率肯定会给热钱更多好处，刺激热钱流入。同时，政策制定者们对加息的时机非常审慎，央行仍认为消费物价指数（CPI）在2008年下半年会下降。尽管如此，鉴于通胀  
压力，摩根大通仍预期中国仍将会加息。在加息周期结束前，可能出现两次温和的加息，且可能是两次非对称加息。一些投资者担心央行仅会提高定期存款利率而不会提高贷款利率。摩根大通判断，这种可能性并不大。