cs8143

这套课程是我刚开始学外汇的时候买的8 m5 l; `! t, s" V
很基础的入门课程，对刚入市的朋友还是很有帮助的1 t* a5 u! Y% }2 P1 N
  c' u) w6 w! e; V! ^: ?# [
也不想卖金币之类的，在此提出是本人购买的，主要意图是希望来学习着多回帖，我也多点积分，能看到更多的好帖子－－－就这么一点私心# y( E5 r" `# D. i% f; o
) @% B$ ~4 l( w6 [! A  O
第2天学习课程打包下载在25楼
" C  i1 W3 n% h
; _  q0 Z8 Q2 `' A9 F3 ]第3天学习资料打包下载在32楼
- r4 u# G. Z% p4 |9 n9 ?6 c# {6 }: }/ }! U! v6 A* f
第4天学习资料打包下载在41楼, C. m; ?; v! \7 i
, v: Z) p5 o: v% V( m5 [$ X
第5天学习资料打包下载在57楼7 c% i/ D" U# S# q" v
6 A: ~5 g3 [& _: c; @! `8 \
第6天学习资料打包下载在60楼
' ^' g1 Q' @8 Z4 P5 J! J) v2 ^/ d0 [' W% p
第7天学习资料打包下载在69楼
7 s4 k$ u) G4 a4 \2 c$ r9 ] 3 \& a  G; O- J/ b: C
第8天学习资料打包下载在83楼
  m  K3 r) k- D( C2 r1 V. s2 L; a6 b5 J( @& @
[ 本帖最后由 cs8143 于 2007-11-17 16:44 编辑 ]

cs8143

终于审核通过了
; M, E' q; i  _
# u# n1 k6 y) Y( j" B9 E每日課程簡介 ' s& a. T6 H2 t& s, E. o
, Q! x' n$ ~! V' H4 I2 M" I
" J0 c! X5 u) P1 o3 A5 d
; O0 d! g& Y8 \9 f+ }6 ^4 p1 g
6 G8 ]* \# C; Y* d
第一天 -- 外汇市场的结构及投资汇市的必备常识
, y6 p! H8 ^7 x- [. a+ ~: Y; m! L# i% _6 R. H
外汇有别于一般股票及期货，它青出于后者，亦胜于后者。我们将介绍一下整个外汇市场的概况和一些买卖需知，外汇市场的结构和参与者。我们也会为大家介绍一些在汇市投资必备的常识，包括有常用货币组合的简介、计算盈亏的方法、外汇的杠杆式交易及各种在汇市内常见的买卖盘。另外我们也要先要明白到交易的本质及价格的含意, 明白良好交易要点及一般投资者所犯的毛病, 为学习交易定下良好基础。
' J' ~/ w* N  h3 w& L
1 @: K' l/ w3 q& S# h, V* Q: @第二天 -- 趋势及技术分析5 o3 `! o- Z# `* e
: b& ~- }' O( G) y) X2 }" M" B) |
学习交易及技术分析的原理, 并配合实际市场状况，了解如何看懂图表, 学习分辨趋势如何形成, 如何判断趋势改变, 找出价格形态及其特点。 简单而实用的法则, 让你实时看出趋势的方向, 趋势改变时如何入市, 让你顺势而行, 无往不利。此外, 资金管理可以说是交易之本, 面对莫测的市场, 一个资金管理的简单计算, 让您可以有效控制资金运用, 不会因为几次的失误而让资金耗尽, 同时不会错过良好的交易机会。
$ d% e: k% c) n- J; P' `8 b! O4 E$ E7 ]  Y& ^4 \
第三天 -- 黄金分割及移动平均线8 H2 D* @! m, Q# f

4 [  w2 ^' v7 F汇价时升时跌, 不论升势跌势，都总会有调整的空间。利用黄金分割折返水平，可有效地得知汇价的调整期和阻力位。另外, 当趋势形成后, 如何捕捉单边市的获利机会? 利用移动平均线，它可平滑轻微的市场波幅，让您找出入市机会, 而减少出现令入尴尬的一买便跌, 一沽便升。
5 f# [3 @) {# r, v( ]8 G2 Q3 L0 d8 ?: C
第四天 -- 相对强弱指数及MACD
/ i3 R: L* M; \
% k$ g' Y) P0 |# MMACD可以为我们找出单边行情机会, 让我们在单边行情出现时, 抓住获利机会, 另外, 使用相对强弱指数, 也可以替我们找出获利时机。 两个指标配合, 更能让我们明白市场的力量所在。" _' f( L( w. n& Y" b; n
: ?9 ]+ R* X- y5 ]! n
第五天 -- 随机指数及保力加通道
6 C/ T7 R  [* m! P  @
3 X0 r+ F, y8 d  V. @! P/ S市场除了获利潜力巨大的单边市场外, 也有无数区域波动的时候, 掌握短线交易技巧可以让你在单边市之余, 也能在上落市中找出获利机会, 使用保力加通道及随机指数, 可让您在上落市中, 发掘交易机会。建立您个人完善的交易系统，便能更有效发挥技术分析的带给您的优惠势。
! D4 t$ ?/ }+ n6 [( ~* z1 Z4 m9 `/ _6 N5 l% n
第六天 － 什么因素影响市场价格 6 g& q$ L9 N: U3 @- N

) {& m* o$ Q" o货币汇率的表现，反映了国家对外贸易的政策。相对地，这些政策也影响到货币的汇率。透过基本分析，投资者亦可从中获悉汇价长线的发展趋势。完成这课堂，您便可得知量度货币价值的方法。透过短线基本分析，投资者亦可从中判断汇价的上落。本章会解释新闻发布与汇市的关联，并会为大家介绍多个经济指标。
+ @) e$ C- o/ K1 A3 `$ U6 Y
+ {3 w) ?7 P. N  a% O第七天 － 外汇市场及其它市场的关系 * {$ f$ c* L7 ]/ t& [
9 A- }- C9 E* j9 I- q7 G
对投资者来说，了解世界的经济状况亦是决定他们在外汇市场内成败的关键。另外，我们会为大家讲解主要货币国家的特点，令您更能在外汇市场中运筹帷幄。$ U( b1 C0 x" ]* f9 V2 m& Z. D

5 l* K! c8 e/ I' N第八天 － 资金管理
2 t* g$ N5 L" d, K; k/ M" h7 h/ j' H" t. |/ a
大部份投资者不论掌握多少市场信息及如何聪颖，亦无法避免损手的命运。为带你逃离厄运，我们特意在这里提提您有关资金的管理技巧。 了解投资风险，并实行适当的风险管理，比分析及掌握市场走势更为重要。我们将与您分享一些汇市高手的投资之道。

cs8143

外匯市場的結構* R2 s! w1 Y$ `" Z4 m" ]
所谓「知己知彼，百战百胜」。在任何一个金融市场内投资，您都必须要了解内里的运作。这一课我们将为大家揭示外汇市场的结构和参与者。
( z: \7 s8 ?' K5 X! P: l% A: t; X4 m2 j; H
内容# J+ n$ Z) t/ W/ U8 G4 p& x
% d% Q/ [* a$ J4 {2 S/ O2 k0 A
外汇市场涉及不同货币之间的交易或兑换，在全球普遍被称之为Forex或FX。它并没有中央交易及结算所负责配对订单，是一个分布式的场外交易市场。由于没有中央交易所，交易商与交易商之间的竞争阻止了垄断市场的定价策略。
# e. e  h) x) ?; {, E  [  W# b; _/ o
场外交易市场相对集中式市场有甚么优胜？7 x# E5 m, f) l5 A  {: C
  e4 w8 m+ _( G0 ], }5 |- }; |) x
和大部份的股市和期货市场不同，外汇市场是分布式的市场。在外汇市场中有很多的经纪去联合买家和卖家。每一位经纪都有能力和权力去独立履行交易。这无疑会间接令外汇市场更具竞争力。投资者可在众多交易商中选择服务水准最高和提供最合理交易价格的外汇公司进行交易。相反，在股票市场内，如纽约股市，所有的买卖都会经由同一的经纪和清算行（Clearing firm）负责。买卖相方需要在纽约证券交易所会面才可以进行在交易所中上市的公司的股票交易。这亦是股票在同一时间可有同一价格的原因。这无疑会令经纪和清算行坐拥过大权力而通常没有意欲去提供具竞争力的价格和服务。; @0 \% Z  o4 ~8 ?

& `/ @+ M# ]# p市场开放时间  u% ?+ r0 G: d. s: N7 q( z3 N
1 x- L7 W3 @0 w- S" ?
即市外汇市场相对世界其它的市场更具吸引力，因为它提供24小时全天候的交易时间。全球的金融中心、银行和其它外汇交易的机构都会在不同的时间开放市场，只有少数的假日例外。当某城市的金融中心收市时，在世界他方的金融中心便会开市。* r- X6 U& x1 r4 U8 K$ M
5 T3 u8 G4 q! ^& G6 e' ?; `; `
虽然外汇市场是世界性循环地开市，但影响力最大的是东京、伦敦和纽约市场，它们占了全球汇市总交易量的70%。这些时段中有多个市场重迭开放，尤其即是美国和主要欧洲市场都开市时间（香港晚上时分）。以下是这三个市场的特性︰+ \! z) h3 ]& ^) }

; t+ a! L( x" W东京：每日平均交投量达1500亿美元
5 j! `' l7 F2 \1 b6 Q. e+ O4 D, S+ ^3 n
东京是这三个市场中在最早时段开市的市场，很多投资者会利用它去预测当天市场动态。大约十分之一的外汇交易都是在东京的市场成交的。日圆、纽元和澳元在东京市场交投量较其它货币为大。
6 w# c$ {5 a$ }8 {$ E- @' _0 w% Y* X) Y8 @. i7 z
伦敦︰每日平均交投量达5700亿美元: g$ P" u; A1 k8 F* Y* b3 w: A( |& {

6 R" F  d) o* O6 v% I长久以来伦敦为世界上最有秩序和最具影响力的外汇市场，大约占有30%的市场交投量。在伦敦市场内，交易可迅速地行使，因此很多大型银行都会通过伦敦的市场进行交易。4 K% K" B4 D, F* N1 S

! m6 H5 ?1 e) Z! y- }$ \纽约︰每日平均交投量达3300亿美元　
, P' w* }) G4 }+ }! _% O' J9 M* M/ v+ F6 p# M0 t
纽约是全球第二大的外汇市场，大约占有16%的交投量。在美国的现货市场，大部份的交易都是在纽约时间上午八时至中午十二时进行的，那时亦是欧洲投资者最活跃的时侯。可是在中午以后，因为流动性减低，交投量通常变得十分反复。因此投资者较少注意下午的市场走势。纽约汇市会受美国的股票和债券市场影响，而且会与资本市场走势相近。. Y9 m5 _- W1 G* d1 a$ S4 S

8 j% M; J( B  r( j# k* C! ]: a参与者的阶层8 u* x4 p9 T7 R" l% ~9 c

2 ?4 E% c7 N0 s. q* L4 f80年代以前，汇市参与者只限于大型银行和央行。大型银行可以透过同业经纪或电子经纪系统(EBS)和路透互相进行交易。近年来，汇市的成长有赖科技的进步和国际资本流动性的增加，小型投资者和大型银行之间的隔膜被逐渐打破。网上交易革命使活跃的小型投资者和交易商以低成本及有效率地连系起来。现在，大部份投资者买卖外汇的行使价格和买卖速度都与大型银行的差距不大。

cs8143

晕，还有1000字的限制
. I( y/ b& L3 Y/ e# kL版，改一下吧，很耽误时间的$ x. a$ b: V7 l  m& N

1 k% ~6 X4 i2 n& l# X- r6 r继续上面3 }3 n1 a# B" {. T8 |; e$ }
外汇市场的主要参与者
/ E9 J) W2 S# S$ l# K6 f& l
: X" g5 n9 z! A! G( G在过去二十五年来，各个地区的经济逐渐迈向全球化。除了中央银行、大型商业或投资银行及企业外，今天的汇市加入了基金组织和个人投资等参与者，提高了市场资金的流动性和价格的稳定性。亦由于汇市有一定的买家和卖家，意味着一个投资者在沽出的同时，总有其它投资者在市场吸纳，令市场变得更有秩序。+ I* t) v3 ^3 I5 N5 z

/ R! o! y3 q4 _5 l9 J% W# Q* b各种参与者投资于汇市有着不同的目的：透过汇率波动获取短线利润、防止弱势货币所带来的损失、兑换外币以购买该国产品或者是试图影响汇率。无论起初目的是甚么，主要市场参与者的行为都会影响货币的供求。投资者应该清楚暸解各类参与者在汇市里的角色及目的。下列部分我们将会为大家逐一探讨。2 v# V$ L; p9 e% x) m" z

& f! f0 q" c6 |! {) T1 z大型商业或投资银行
# I) B! s: G1 H, v4 Q' J7 \' f5 X
商业银行户口在汇市交投量所占的比例最大；这些银行之间有着良好的信贷关系，因此它们参与大部份的外汇交易—大约三分之一的外汇交易都是属于银行与银行之间的，每日成交量更数以亿元计。基本上，由于所有参与者都必需透过商业或投资银行进行外汇买卖，这些银行在汇市里充当卖方的角色。它们亦可得悉买卖流向和央行、大型对冲基金的入市情况，可称为外汇市场交易的核心。. u6 A: m$ E8 R" _1 l
' k0 ?- ^3 E6 l3 R
大型商业机构、对冲基金和中央银行都是银行同业的主要客户。例如当大型日本的国际性机构需要支付在美国员工的薪酬时，它必需买入美元卖出日圆，到银行进行交易。这类的交易每天以十亿元计，占有外汇市场交投量的四份之三。由于大型银行拥有大额的交投，它们可以得到一些最新的信息，如资产流动量和方向的重要信息；亦可以利用手上大量的持仓头寸去预测大市未来的方向及利用强大的资产权力去在重要的技术水平保障银行本身的持仓头寸。这通常会导致有支持和阻力的出现。最后，它们还可凭借其研究部门为专业的投资者作基本和技术的分析。这些因素令良好的投资者可以利用银行所提供的数据去进行交易。这些银行的研究会包括有机会交易的机会和银行的专业信息。大部份的银行研究报吿可以在"www.dailyfx.com" 中浏览。" w9 b2 W2 b$ N: O1 s" w. W! j
) |( s+ m6 z3 h' x5 V& T3 a' x6 s
路透(Reuters)和电子经纪系统(EBS)分别在1992年和1993年成立，取代了话音交易系统。透过电子系统和终端设备，获政府认可进行外汇交易的金融机构可以自动进行现货买家和现货卖家的配对。这些电子系统迅速转变了银行间的交易模式，令价差大幅收窄，全面去除了在1980年代盛行以价差获取暴利的商业策略。低运作成本、效率高和拥有高透明度令电子交易更加广泛地被接纳。
* O1 ?9 \* |: p0 o; s2 o" U) z5 d
% N* ]) T7 ^0 q, }% U中央银行
5 V6 A4 Y+ k" E* Y" r; i& |! h
" s+ J$ k. H- k2 V( E; P央行与投机者目的不同，它们进入外汇市场的主要目的为监察市场及透过公开市场操或买卖政府债券，控制货币供应和利率。5 f: r- p4 u2 \8 ?: {
央行常常采取干预行动以尝试稳定反复无常的市场，它选择入市干预的因素包括：回复市场稳定、支持某价位、减慢价格变动和扭转走势。干预市场可以由一间或多间央行合作进行，他们可以透过传媒向大众作出声明，公开和直接地采取行动；亦可以不公布消息，透过经纪秘密运作。不同目标需要运用不同方法，例如要回复市场稳定，央行间便通常互相合作。但是，一个对干预市场持有保守看法的国家只会在突发性事件下（如政治动荡或自然灾祸）才会采取积极入市的措施。在基本因素（如交易趋势、利差和资金流向）带动时，大部分央行都不会作出干预。
9 U( r! u. g* q" B9 d
0 W* K( C2 G% z: g3 |% k以下是有关央行干预外汇市场的重点概括：1 t0 R) F. x2 Q% m9 ^+ N: L
• 中央银行可以使用大量的资金储备 " D8 y5 H; k. D( o" o, W( s
• 中央银行需要达成指定的经济目标
. t9 U4 E  X  H• 央行可以以控制货币供应和利率以达成指定的目标$ N* G4 U( ]! [; F2 K
• 央行会设定隔夜借贷利率影响其本土货币的利率。8 p- W4 m! {: _8 q, W% D6 ?
• 央行亦会买入和卖出政府的证券去控制货币供应。. n7 v; v5 I4 o! r
• 央行会在公开市场买卖本土货币去影响汇率。; ~7 W& l( Y) H
) ?% z) L* L$ G; N" K1 Z: Z0 \/ v
综合上述讨论，投资者应可得出一个重要的结论：
, p( a/ }  D6 y2 u- H7 [知道央行的政策和其对本土经济的意见会方便投资者预测央行未来的动向和政策。
* J4 e3 H1 U. Z+ C
1 Z$ L1 X" z! N, ]5 S% |. P* w- ~; ~商业参与者
/ Z6 T7 y" E' e3 a
7 o3 Y2 P% s8 f+ v) s企业由不同的团体组成，包括大小企业、出入口商、金融公司和消费者服务公司。企业投资外汇有数个成因，国际性的企业需要各国货币来缴付原料、员工和广告的费用。普遍来说，出口商会接纳自己国家的货币或美元付款。货币的价值会直接影响这些企业的缴付，而它们入市的目的正正就是藉对冲以减低资金风险。
1 \. j6 S. I0 j1 |2 e6 U& p; r) h3 a. a# q1 Q  j
欧盟成员国较少倾向以欧洲货币作对冲（因为这些国家有经济关联，所以货币亦有一致的动向）；相反，欧洲公司经常以日圆作对冲。然而现在亦有少数企业会在汇市作投机，即他们入市纯粹是为了在市场波动中赚取利润。这类以外汇市场作为投资工具的公司日渐普遍。作为外汇市场中的活跃投资者，他们对汇价有很大的影响。由于企业以市场作商业用途、对冲和投机，其交易的方式都是倾向长期投资。但企业不喜爱反复无常的市场。因为一个稳定的市场才能方便他们预测利润，故此市场方向和价格水平对他们来说十分重要。  f$ q$ ]. g9 p. i5 h

2 ^9 M/ t4 m* ^! F全球基金经理( a2 i' |2 k; ]

$ y: ~" ?( _0 l& d5 x' `7 @( v* d由于投资证券的全球基金经理、信托基金、退休金和套利对冲基金和其它外国的金融工具不断重新定位，并调整它们的投资组合内的国际资产固定收入，这些交易通常涉及相当大额的资金。很多的基金经理会投资外国的金融工具。当他们买卖这些工具时，必需要进行外汇交易。因此，当某个国家的股票和债券显得吸引的时候，该国便可招来更多外商资金，汇价自然上升。除此之外，使用对冲策略的国际性基金越来越多，暗示对冲基金投资组合活动亦开始影响外汇市场。
4 X0 Y2 Q) d) S& ]  V; W6 Z5 I2 ~
外汇基金7 C, j/ x5 I0 v# g" M* M8 h5 @3 O( j1 B

+ O( I5 H$ d, f/ U$ n, |* ]$ N外汇基金又称为全球宏观基金（Global Macro Fund），主要针对宏观经济走向及汇市动向进行分析及操作，其在外汇市场主要是为了投机。例如一些大型基金倾向使用套息买卖去赚取利率差别的利润；一些则会审视误导性的经济政策和低估/ 高估价值的货币去进行现货交投；一些则纯粹观测远期经销对汇市的影响。
( t- [% s4 V% ]
* n; Z( o+ {0 A* N+ d: g基金参与者的数目在近年大幅上升，占据了市场的20%。毋庸置疑，随着投入外汇基金的资金越来越多，这样大的市场规模和流通量是很具魅力的。当很多参与者都买入同一种基金的时候，基金就可以对汇市有很深远的影响。& q, V# B9 u! x0 Q

- `! N2 o. a! Y* w个人投资者
+ B' b* a) t0 H  h  ?# H
: @' H! G  ?8 Q/ z' }. m零售现货外汇买卖是世界贸易市场的新领域。个人投资者必需通过经纪或外汇公司才可买卖。网上外汇买卖的出现，使个人投资个人投资者现时可以自由进入外汇市场，并能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价以投机和对冲。
: q# ~! P( v9 Z0 \- N/ W0 f% t
4 [5 P$ {6 C2 {  g, n由于银行同业市场自成一体，相对来说，个人投资者在找出一些提供具有竞争力的价差、价格公平和以客户为中心的交易商是比较困难的。随着网上外汇买卖的出现，使个人投资者能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价。网上外汇公司的价差通常比银行同业市场高出少许，例如网上提供的价差为5点，而银行同业价差只为3点。
! y. f# |5 J0 w0 |0 g
* j' Q5 n1 u8 c( p4 a/ i0 c7 Y零售现货市场已是外汇交易的大趋势。直至1996年，外汇交易只是提供给银行，机构和高资产值的个人投资者。在网上外汇交易推出前，个人投资者不可能以投机的目的进入外汇市场。银行同业、机构和基金经理组成紧密的关系以操控市场。随着网上外汇买卖的出现，使个人投资者能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价。网上外汇公司的价差通常比银行同业市场高出少许，例如网上提供的价差为5点，而银行同业价差只为3点。

cs8143

提问
" V! Q3 p/ C) X
3 C2 D; W! ^- {/ @3 G7 m- u6 ~引用:; @4 V3 A' Z4 {& Z, I! k: K& F4 o
作者: Qirui* R; C& F& C4 d+ [( b. J; X
请问今日日本三菱公司出资40亿美元购买美国的两个核电机组，这对USD/JPY有什么影响
! Q$ {4 y$ f. f" T5 T# K5 ?! O4 t) Y3 N3 M0 u6 [& d

' \1 C, }( @. ]8 ~6 u6 D; z; s
  _$ R  I0 t; `7 L  _# {% n引用:+ {# V0 X1 I3 {  R! V8 H
作者: JiEr Angel
9 ^- l2 b3 A+ \, z( F1 h我也是新学员，也很想知道单笔巨额交易会对汇价有什么的影响。
, c$ Z2 `, K% o& _( ?$ m) u8 g! {) v9 b4 L* ?
4 F. V4 M( V  E
, K* ^% G' P2 Q! d9 n4 z+ e* v+ D" ]

" k& T" t5 E) J, j" A- g  A3 |" F" w很好的问题，40亿美元，对我们来说是一个天文数字啊  
! c& k' X3 ^! Q# ]
7 y8 n: k% U! l3 w但别忘记，外汇市场每天的交投量高达 1 万 9千亿美元，而当中一部份是生意往来的需要，而也有大部份都是作短线投机买卖。* z' q5 ~, ?0 u$ h

/ g9 E: i) T0 s3 H曾经听过一个研讨会中，一位专家估计，要是股神巴菲特，利用他的资产一部份，比方说 100 亿美元，在早上 (东京市场) 进行交易，大概可以在外汇市场波动 60 点左右。而同样的 100亿美元，在欧洲市场时交易，只会使汇率波动 30 点左右。
- J: N4 j4 o' g" J: D5 G$ M/ ^( {0 z  V' I) ~
当然，理论上，要是日本公司购买美国电机组，便需要以美元作结算，因此会使美元需求上升而日圆下跌。
5 `6 V" v+ [  b: x' z; i' n1 S* p
. n% [  A4 V5 K' N
: Z, {1 I( `$ j1 w
/ f6 e* L  ]8 F4 ~3 L引用:4 k/ o8 l! M  e: U
作者: MingChao; f3 B5 j/ o: r0 Y8 q! b( F# b
請問老師外匯交易是24小時沒休息的話,那麼連週末都可以用平台交易嗎? 如果週末有休息的話,那麼是否星期五就該把交易平倉掉,因為無法正確的預知週末的走勢那風險也相對的變大?
4 H/ T0 F  U; y# a6 S8 }0 o5 t9 L- R7 M  |4 B+ t$ G! e

5 A8 e! s. w- }+ j7 W完全正確。
* b% {! `- y/ {7 a9 c3 Q
& B4 I1 L. f: a# B* t外匯市場是 24 小時交易，但在週末的時候還是會休市的。; U( k' A2 A" N. Q

3 ]( }  c% q: j: h' ~/ B* s$ P在週末的時候，一般都不可以登入平台，因為我們的技術人員會為平台進行保安方面的維修或更新。$ }/ g! B. w8 X5 R' \

7 J4 E8 V% l  p! v9 U2 W% G一般作短線交易的交易員，都會在週五前平掉倉位，因為避免了週末時的不明朗因素及風險。但對長線交易員而言，卻甚少會這樣做，因為長線的不會理會短線的價格波動。

cs8143

本章重点：在五六十年代时，拥有十万元已堪称富裕。但换作今天，您会否有着相同想法？正因为通涨的剧烈，令资产朝不保夕。所以有些人会把资金拿到银行作定期、买债券；有些人会买股票期货、炒外汇；更有些人选择去赌场碰运气。这些方法各有优劣，回报和风险的尺度亦各有不同，把资金运用于哪一方面，全取决于个人的意愿和投资目标。本课程不会提到银行存款或债券，也不鼓吹赌博，而将会介绍在近年来渐趋蓬勃的外汇市场。& Q8 S0 I3 c4 l4 Y

: t% M* I+ y4 e( R0 ]- x0 ]* u- ^: x外汇有别于一般股票及期货，它青出于后者，亦胜于后者。本章将介绍一下整个外汇市场的概况和一些买卖需知，为您揭开汇市投资序幕。
+ H/ A* W2 g! l6 T
  b2 e" _* l( A0 s: J内容：. X/ W' b  Z7 s/ J) H5 k

2 k  g) _5 Y- V: U- C- v良好交易市场所具备的因素
" q9 y! u6 }  I5 ]# G
7 W5 ~8 k5 q/ ~. l* B$ K流动性 (Liquidity)
: u4 p4 _1 R+ j0 B
" ~& l5 d; r, t" u流动性是指进出市场的难易度。假如您现在持有大量投资部位，而想把其卖出，在流动性高的情况下，由于市场会有能力把它们吸纳，投资者很容易便能够在短时间之内──亦即在价格有重要的变动前把它们卖出。相反，假如市场的流动性低，投资者往往会因为交易延误而导致价格有所偏离，引致亏损。
) L! Z& W& H$ A- K+ W  \
7 [6 |3 `' Z% ]8 Z( p" a: |2 [4 }5 ^外汇市场 VS 股票及期货市场
5 r( B) h/ B. z: v2 W9 I/ D, |' [4 T& F/ O& _
高交投量0 `& b$ n. c. Q+ f$ `7 L7 t

% \1 H# j: W5 ~( O% [6 m: J. `3 u现货外汇买卖是最普遍的外汇买卖，占整个市场的三分之一。据估计，现货外汇买卖每日的总成交额为1.9 兆美元。这比起期货的437.4亿美元和股市的191亿美元都多出几倍。另外，虽然全球有多种不同货币，但七大工业国(G-7)的交易量占了其中八成。相比之下，期货市场有数以百种商品，而股票市场亦有数以万间上市公司，故此某种商品的期货或某间公司的股票的流动性都被大幅收窄。: f, b) y# J! m5 e# ?4 ?9 `

$ ~  Q& K& f  j; G! c* Q传统量度流动性的方法包括每日成交总额和成交宗数；但波幅亦十分重要。波幅亦即市价的波动。虽然很多投资者都认为波幅对于市场而言是正面的，但其实低波幅才是一个良好现象──因为这正代表市场的流动性高，适合活跃的短线炒家。* A$ M: q$ {9 Q1 f
$ E4 i' p8 B/ z- o
廿四小时流动性
! k! b, _' c' j: v4 _& Y" m( e
2 O; u: D% |; }2 ^( j1 ?% Q+ F7 @& g外汇市场为投资者提供了一个完善的交易平台。它不会如股票市场般休市，因此能确保在任何足以影响市场的重要事件发生时都能够实时进行交易。相反在股票市场，假设在某交易日的下午四时至翌日早上十时，某上市公司公布的季度业绩差于预期，持有该间公司股份的投资者都必须等待至翌日早上十时才可把股票卖出。然而在这期间，市场已作出了投资者不希望出现的调整，使他们成为低流动性市场下的受害者。再者，股票市场亦会为需要上班的您带来不便。但在外汇市场中，您可以选择在下班后才进行交易，而且流动性和价差亦不会和其它时间不同。
7 f$ |3 f# [# `  s- X) q4 F8 Z1 G4 w/ ^* K* j
交易快捷
; W7 N( i. Q2 V' l2 a1 {/ h$ i+ A) x* C2 ~) A3 w) Y8 X7 J
汇市的庞大以及在国际监管上的宽松不但使汇市参与者在投资时节节顺利，还建立了一个友善的环境，是真正和唯一的自由市场。有别于股市投资，外汇投资者不用在交易行使之前，浪费他们的光阴来等待市况改变。
; _" i- p4 @5 g0 A% ^: D0 ~; L& k6 p' x7 z3 n* n+ N6 Z3 f' F5 M/ P
市场透明度  ?0 N: U( J5 k  n, y

/ B7 U" n6 F+ P市场透明度是指在交易中，投资者可获得市场信息的难易度。现今的市场十分重视透明度。因为投资者有能力看通价差，才能有效地运用策略去应付不断转变的市场。一般而言，获得较多市场信息的投资者可优先预测市场去向，从而获取较佳利润。高透明度有助于风险管理，它可配合基本和技术分析去增加投资利润。同时它亦会令市场更有效率。在缺乏透明度的情况下，世界通讯(WorldCom)因会计诚信出现问题而破产，令投资者蒙受严重损失。一个良好的交易市场便不应发生这些事件。
4 z% t/ Q% P! i8 P3 |
: Z5 m: W* Z7 n
" j9 d4 Y# X3 u未完

cs8143

外汇市场 VS 股票及期货市场: |/ y+ L' R& g

) `# r' L% b0 @网上交易2 Q5 U6 B3 J3 Y3 v/ g* `
, E( ^# @# G. V- D" s) ^9 _, G- u, m9 b
外汇市场拥有高透明度，而网上交易进一步把它提高，这是因为投资者可实时取得最新价格。市埸价格不同于行使价格，前者提供了市场价格变动的信息；而后者为交易商买卖的价格。
& ^, K9 N: x7 O% l  g  @3 {. T' C$ O4 \投资者在网上可直接和交易商交易，因此透明度大大提高，亦令他们都可在每次交易获得公平的价格。网上外汇交易服务提供实时性的投资组合和账户。您可在网上收到实时的户口损益表，有关开仓、落盘、补位、报告和每一次交易的损益信息都可一览无遗。
( _) |1 \! e# F! G8 M+ s  e* t: m) t; d. j8 a
食价的限制: ?. \; g2 v% h, Y6 x
/ D% g1 n: l0 n3 W/ L3 o
网上外汇市场与股票市场有所不同，前者提供实时报价，亦即买卖外币的行使价格，而非不能行使的市场价格。在报价之前亦不会要求投资者提供交易的数量和买卖意向。相反，电话经纪为了在交易过程中提高自己的利润，会首先确定投资者是买家还是卖家，然后才向投资者报价，因此有食价便可能出现。股票市场基本上是应用「仅次于最好的价格」系统，投资者未必可以行使他认为最理想之价格，而只能在一个仅次于最好的价格进行交易。例如微软每股现售$52.50，投资者想以这价格购买，但如果是经过经纪买入，价格可能已被提升至$53.25。在这种情况下，投资者只能在$53.25买入，因而蒙受每股$0.75的损失。
( N  ~5 _3 K' S  t9 z: H6 K
- W) u* q3 |- y% ^( O食价在期货市场也十分常见，例如一投资者9900的价位上持5手道指期权合约，而定于9800止蚀。当指数跌至止蚀位时，投资者通常只会被限制9790沽出，这便出现了10点食价。
8 z# R; T- l5 s# Y2 U
" Q: {3 @' l& T: U/ i" W- |透过一些处于领导地位的网上外汇公司交易，投资者所定的止蚀盘和限价盘便能够被准确地行使，且不会有食价的情况出现。+ d/ h% a2 C! L. w; E6 K5 _6 a
9 r5 M. k9 R( Z! m, S! ~* z* j
低交易成本' L6 z: P- Z# t, P% R
* q0 v3 D9 ^5 \, a/ w
交易成本可分为金钱成本和非金钱成本。前者是在整个买卖中可能涉及到的费用，如佣金。而后者是一些在决定买卖时牵涉到的成本，如时间。低成本可提升投资者的回报，也可提高交易工具的灵活性，所以活跃投资者都比较喜欢选择低交易成本的交易工具。
& h/ h" q( D2 e1 z3 f/ f; {
2 n1 Z$ S0 E$ q外汇市场 VS 股票及期货市场. A! e( A) a# R* \  [* R

; y* @) f5 v0 A低成本的外汇交易
, ?% n; `9 l$ X! h) Q/ Q# u/ @2 a
外汇交易是一个场外交易市场。场外交易，即并非在交易所内进行买卖的交易。换句话说，场外交易市场并非法定的交易场所，只要买卖双方商定条款，场外交易便可达成。在这种市场下交易，好处是买卖两方各得其所，无须透过中间人作交易，避免被征收佣金。同时，由于外汇交易可透过互联网进行，使投资者能直接联络交易商，亦可减少食价的出现。+ A, k  `6 @# w9 T

' x* n. a' M% u' d# g/ X! T- K) r( `9 l在成本方面，外汇市场远比股票或期货市场优胜。同样都是网上交易，投资在外汇市场通常都都是零佣金，但若投资在股票或期货市场则通常都会被收取一定数量的佣金。以－天三十单的美股和期货交易为例，每单交易的佣金分别可达美元和160美元，那么一天便须要600美元至上4800美元的成本，削减了投资者的纯利。- L+ n- n& H6 p& B& \

2 F5 U* R# L3 q$ r+ f& y# k低差错率! x% l3 F6 v* B0 B2 w: X9 a
% t/ v3 a0 ~9 l4 e5 ~' w
除此之外，差错率在外汇市场出现的次数比较低。在网上外汇市场交易，步骤简单直接。所以出错机会较少，从而避免不必要的损失。
  W  M& m) {& v0 G* z$ C' x( L: C' F( t! p
市场走势
" t( {( A' O1 i1 L& Q) `' ~0 f6 E+ L; K2 {, Z
汇市的走势通常都是循环不断的，可被称作为一个拥有循环走势的市场。这些市场可有助投资者运用技术分析，以捕捉重要开仓和平仓位置。此外，一个缺乏流动性的市场会令投资者难以断定买入和卖出价。
* U4 x+ h, p* k$ c, T5 f! f5 d) G, H  a1 `+ ~
外汇市场 VS 股票及期货市场2 S) T8 f- ^1 F0 D9 a' v1 Z
$ P, ~, }; A7 k3 r- Q1 B0 n( s
技术分析──汇市的应用, [( ~+ A( v6 q
: _' H' |/ N! Q
技术分析最适合在汇市内运用。货币价格的长期动向一般与经济周期相关。由于经济周期会不断地循环，它可以被准绳地预测。在外汇市场精于技术分析的投资者可以轻易地辨别新走势，并有多重机会出入市场以谋求突围。! K  C) m! n6 ?3 G9 b

0 H. a0 T( q( {$ W/ F# r( b无敌的杠杆作用; `- v- N8 l; O3 P! v& O# T
/ k! R0 Y% I( ]" E9 j
另一个决定投资市场的投资价值的要素就是它的杠杆作用。由于汇市波幅轻微，投资者可透过杠杆以自行决定他们买卖外汇的风险程度。8 E) z: s( A6 [& d

2 b: h1 R1 K4 h/ c6 |7 T在其它市场，投资者通常依靠波幅较大的金融产品以谋求更大回报，而外汇则采取另一方式：相对来说，汇市波幅不大，所以投资者可以透过不同杠杆比例，自由制定心目中的风险程度。此外，杠杆交易并不需要大量的现金寄存。这对于希望在短时间内产生回报的短线炒家有很大帮助。不过杠杆亦导致了双重风险。假如风险管理不恰当，投资者在有机会赚取更大利润的同时，亦可因杠杆而导致更大的损失。* H. r1 i; m* x5 B
& k; \3 P! y& Y) Z* x
如投资者甲使用10:1杠杆投资$100,000 美元兑日圆，他只需在交易户口存放$10,000现金。
6 a* q/ w8 N  n/ p; q
4 Q9 q) r1 c( s+ C- F; p( i假设现在美元兑日圆汇价上升了0.5%。$100,000的杠杆投资促使了$500的利润。这利润相等于$10,000的5%回报。另一更进取的投资者乙选择使用20:1杠杆，以相同现金投资价值$200,000的美元兑日圆，促使他赚取了$1,000利润──相等于$10,000的10%回报。
6 x8 V- ^" s  R. ~$ M' ?# `1 K. |. {- @; o. ?1 I8 J& N* t
保证金交易0 }% c4 r) W* R  Q! U( G' b) x
/ s6 k' j8 v- f0 Y
保证金是一个账户的存款，用以担保外汇交易上的潜在损失。投资者可以买入比户口内资金还要多的外汇部位。当客户户口内的资金少于保证金时，交易商会自动将户口外的持仓头寸平仓，使户口内剩余的资金不至低于所持有的外汇部位，这样便可以使投资者在瞬息万变的外汇市场中得到保护。
4 F7 X  [; y! ^$ L7 m+ M5 ~: ^2 O: |+ J1 _
按香港证监会《杠杆式外汇买卖条例》规定，经纪、交易商设定最初保证金为合约总值的5%，维持保证金为3%，自动结算保证金为1%。而未获执照的经纪或交易商都不能自行或替他人买卖。
+ k: d# f0 A0 J/ K( c! m# b
1 A. {: E3 F! `6 h' m例如您现在外汇买卖户口中存放$100,000，您便要保留$100,000的5%（即$5,000元）作为最初保证金。当您开始使用户口作买卖的同时，请紧记把手上的资金的3%（在这例子即$3,000）作为维持保证金存放在户口。您的保证金水平不能少于资金的1%，否则您的账户将被自动结算。" W3 U* k% R" R0 P: N" X9 Y

2 l* L7 f( j$ @- X' R' C没有牛市或熊市之分8 B% K8 e) H4 k6 l

' q3 ^+ r( F6 h由于货币的价值是相对的──某货币甲的上升暗示了其相对货币的下调，当投资者买入某种货币时，正相等于卖出另一种。故此，无论何时您都能透过买卖来赚取盈利。举例来说，当您预计美元兑日圆将会下跌时，其实亦代表着您预期日圆兑美元会上升，故此您可以买入日圆兑美元，从而取得盈利。故此，无论在牛市或熊市，您都可以赚取盈利。相反，在股票市场，由于法律的限制，大部份投资者都不可以沽空股票，因此当熊市时，大部份投资都会亏损。

cs8143

本章重点：相信读者现在对外汇市场的特征和运作都有一定的认识。我们将会继续介绍一些在汇市投资必备的常识，如一些专有名词的解释、计算盈亏的方法和不同的买卖盘。/ X9 x. y6 o/ o1 B  \; i

% ?, Y( O. l! j0 y2 }9 w3 [4 {& ?第一节　不同货币的唤法
! \, }) n* H( q! O3 t# V# I0 t! K7 e2 C; I; v; H
为了方便，在外汇市场内投资者都会使用货币的代号 (ISO Codes)。这些代号是由国际标准化组织 (International Organization for Standardization, ISO)创造的。以下是一些常用的货币代号：
$ L' T: G% Q% }$ U* k) s8 A9 W0 H, }4 Z  x0 G" O+ V0 {& z0 f
货币 货币简称 英文唤法' M1 q8 i; {2 [8 Q* L
欧元 EUR Euro# D) `& a8 U1 a5 ~
英镑 GBP Sterling / Pound" W7 r; V0 P. Y$ a5 G% @3 h+ x
美元 USD Buck / Greenback / Dollar3 [  U' J& K' S
瑞郎 CHF Swissie" k+ _* W  V5 n1 i" [: y) O! i
纽元 NZD Kiwi" L" ^6 _# y$ d! q1 }9 X2 T8 q- z; ^
澳元 AUD Aussie
9 N; s1 N% J3 o加元 CAD Loonie
& s5 Z1 {9 g2 [% N日圆 JPY Yen
9 g( `1 _( X8 U3 p9 T0 W
8 b7 H6 m( L' W1 Y6 B  N( X货币组合0 h0 }9 g/ [* o6 ^' t! @/ C
$ i+ o) |- Q/ u9 b7 v
在外汇市场，每宗交易都必然包含了买与卖，例如买入欧元兑美元代表买入欧元，卖出美元，买入美元兑日圆代表买入美元，卖出日圆。3 q3 U) P' _7 n8 v* k
- z) v. L, \6 `+ d# O5 A. ?0 V2 q; l
假如欧元兑美元是1.2300，即是说1欧元可买到1.23美元。所以，简单来说，汇率表示某一单位的基础货币能兑换多少单位的另一种货币。再以美元兑日元为例，假设汇率为110.10，则代表了每美元可买到110.10日圆。
: s9 Y5 ]; R6 U( r5 K, {! J" a/ |4 G# r$ S# a% m
一组货币组合里的第一种货币为基础货币，而第二种货币则为相对货币。例如在欧元兑美元中欧元是基础货币，而美元则是相对货币。当买入时，汇率说明了你须要用多少相对货币去买入一个单位的基础货币。在美元兑日圆的例子中，投资者须要以110.10日圆去买入１美元。反之，当他卖出时，汇率表示了你每卖出一个单位的美元能得到多少日圆。再以美元兑日圆为例，投资者每卖出1美元，便会得到110.10日圆。
/ v% e1 g& l- v# w0 J
' V7 {5 U' P8 I8 A3 Z* {; o值得一提的是，在外汇的报价中，货币的先后次序是固定的。例如美元兑日圆必然是美元在前，日圆在后。作为最主要的货币，报价时美元通常都会被放在前（如美元兑日圆、美元兑加元和美元兑瑞郎）。不过欧元，英镑和澳元却是例外，它们在报价时会被放在美元前面（欧元兑美元、英镑兑美元和澳元兑美元）。
' Q, }2 {5 A& R$ m8 J# y) c' }" I  g$ R, W& _
以下是一些货币组合的例子：
1 C$ P3 W# H% o
( I! M" j5 ?" w9 v  Y英镑兑美元
0 ^$ C0 S& [% r- m7 Y
) l. N- L' b' g. i# Y' q# G, F' i买卖英镑兑美元时，英磅是基础货币，而美元是相对货币。如果投资者认为在G-7中，英国的经济增长会继续处于领导地位，他就应该买入英镑兑美元，表示他认为英磅走势比美元强。如果他相信英国政府开始考虑加入欧洲货币体系，令英磅变得疲弱甚至大幅贬值，他便应该卖出英镑兑美元，表示他认为英磅的走势将会比美元弱。
; w/ k7 \- ^1 D8 E8 l% @
* i% x2 l' V+ Y! K: Y6 {+ X美元兑日圆! f+ G' u5 x* ?. z: M- |2 s+ e
% R9 x  z' j2 K1 v8 c
买卖美元兑日圆时，美元是基础货币，而日圆是相对货币。如果投资者认为日本政府将会尝试透过公开市场买卖令日圆汇价下调以增加出口，亦即预期美元兑日圆汇率上升，便会买入美元兑日圆。当他们认为日本投资者会把资金从美国市场调回日本，便会卖出美元兑日圆，表示他们预期日圆相对美元的汇率会提高。

cs8143

第二节 如何在汇市中获利？
/ w# X: {/ s" N; H* \1 ^' ]& a* h
6 {- N1 H2 s. s1 k) U- K买入和卖出' `3 c. J0 Z3 E" U

8 \2 w: E, ^6 R9 J" g* b% C外汇交易的背后目的，就是从买卖货币中获利。投资术语里，在一个价位买入，而希望在往后以较高价卖出，称为长仓；在一个价位卖出，而希望在往后以较低价买入，称为短仓。长仓投资者在货币升值时获利；短仓投资者在货币贬值时得益。买入/卖出后继续持有直至卖出/买入这段时期，称为持仓。在后期卖出或买入以赚取利润，称为平仓。+ R' Y; Q8 C9 G! N& j, Y
  f3 h. `* x: Q0 P* V7 b, A
所有外币组合都有买入价和卖出价。卖出价永远较买入价低。买入价是投资者买入的汇价；卖出价指投资者卖出的汇价。两者的差距我们称之为价差，在对投资者而言利好的市场可以被赚回。
" R! [! M1 [6 M/ S# F' K# d  h1 o3 c2 O/ G) d9 }7 }. M, R( j
例如，我们看到英镑兑美元的卖出价为1.8256美元、买入价为1.8261美元。当中5个基点的价差代表了部分的交易成本。投资者必需留意汇市是一个分布式市场，因此不同交易商会提供不同的价差。在一个外汇零售市场，主要货币组合的价差通常为4至5个基点，交叉货币的价差则轻微较阔。5 B4 G8 t6 X6 ]2 q) @4 a, G, B9 Q

; ]8 c2 }5 E& i- s6 U- K4 p9 J如何在升势和跌势时获利？
, B( Y1 ~7 o) ~) s+ }' Y, Y
) ~+ k4 q  N& O1.升势9 z9 P* F& F8 h, }
6 i1 ?& Q0 S+ ?7 N. i7 _
以下是投资者在升势时获利的例子：
2 Y. }" ^5 {) F5 Z  B
+ w2 ?$ b+ \% t9 }+ f1 ~& Z投资者甲于1.5755买入一手英磅兑美元，市场如甲预料般上涨，当英磅兑美元的汇率升至1.5855，他把该手英磅兑回美元。当还款到期日来临，他只须清还 $157,550， $1,000的差额便是甲的利润。0 k' D' N8 J6 _* r  T

* `' C2 [6 B; J2 R0 i6 j* |2. 跌势3 {$ G; K  _$ w8 _2 m8 G
, F; t2 F% g5 _  `
外汇交易和股市不同之处，是无论汇市利好或利淡均有机会获利。关键是投资者能否把握时机，在适当时候买入或沽出。以下的例子是投资者在跌势时获利的例子。
5 |- {/ b4 h( W9 U  n
' v0 y9 E& b; i, g/ t) a投资者乙于1.5755沽出一手英磅兑美元，市场如乙预料般下滑，当英磅兑美元的汇率跌至1.5655时，他把美元兑回英磅。当还款到期日来临，他只须清还 $156,550， $1,000的差额便是甲的利润。
( g1 v5 W2 N) }- t+ D& Q
( |& A2 M3 c3 }& d. G& s计算盈亏/ C+ |' K5 J  W. }

* G" y& G9 [7 y/ [) G, f; }在计算买卖外汇的盈亏时，最常用的计算单位是基点，即货币价格的移动单位。一般来说，基点的数值是0.0001或0.01%，例如汇率由1.0650改变至1.0655，以基点方式显示，便是改变了5点。但个别的货币组合会有不同的基点数值，投资者须要留意每一款货币组合的内容。
6 J7 f3 i. U/ r' E3 w% U! i% P. @- R
计算基点价值的方法9 }  P) C# e5 g
1 C) X$ B+ q6 F; f  M# h
不同的货币组合，会有不同的基点价值的计算方式。大致上分为两类：
, e# H7 X3 n8 W2 f! s3 U
' a( O' S, a- T7 _$ _4 V1. 以美元为相对货币的基点价值计算3 `9 E- a, B  y- N

2 r$ U' j" x) X+ Q- q, X" S+ @如果欧元兑美元的汇率是1.0700，那么1欧元的价值便相当于1.0700美元；如果汇率上升至1.0701，那么1欧元的价值便相当于1.0701美元。( {+ J0 X/ [- h) X. _* a6 K  ?

& i' ~& U7 F; ]3 [8 U升幅看似很少，投资者从中只是赚了0.0001美元。但是当投资者选择购入一手时(注意：标准同业银行每手的数量为100,000个单位的基本货币)，他的利润便上升了100,000倍,，即是$ 0.0001ｘ100,000＝$10。  C( [( v/ b# e" Q

: Z' ?' f! ?, A: i所以当购买数量越来越多，利润也越来越大；反之，亏蚀亦同样。( h+ t* x7 M* X0 ?

) h4 f( K2 ]" u. K% P9 ~+ F+ e9 j! r2. 以美元为基础货币的基点价值计算2 h  I2 t, q$ Z

6 ^& ?9 k; A7 ^8 e$ p: J如果美元兑日圆的汇率是120.00，那么 1美元的价值便相当于 120日圆；如果市场汇率上了一点，升至120.01，那么 1美元的价值便相当于120.01日圆。（关于这个货币组合的基点，它的数值不再是0.0001或0.01%。如前文提到，某些特定的货币组合会有不同的基点数值，美元兑日圆便是其中一个例子，它的基点数值是0.01）
* z$ l2 k' S( M. n% w$ q7 A3 n' {, o
投资者乙于120.00购入一手美元兑日圆，乙把止损单设定在117.00，当汇率到达此水平，平仓随即自动完成。当还款到期日来临，他须清还$12,000,000， $300,000的差额便是甲的亏损。投资者乙现亏损了 300,000 日圆，亦即 300,000 日圆／117= $2564.10。* r$ p) E5 f: J( m, \! n

6 y- h& A6 X* m" d( k在这个货币组合中，由于美元不是相对货币，所以基点的价值不是10元（以一手为计算单位），其价值将会随市场浮动。

cs8143

第三节　部位延展$ b5 ^- Z# R; `+ \: G7 \% T

# @) j4 ?+ j7 z4 J7 l2 M1 E利息, T) O- z% T9 v! U, x! _) O

* \1 _4 U! @5 d7 Z# t由于利率提升了买卖货币的成本，央行可以运用利率政策，从而对经济作出调控。例如，当经济增长过热，通胀压力增加，央行便会提升利率。这足以令货币成本增加，降低消费上的需求。消费需求下降压止了物价上扬。这样央行便可透过加息压抑通胀。3 p' P( q  M1 l8 Z  N

* U- W) L- @& X; [# L2 ^5 Q私人银行向央行借贷的利率称为贴现率，由央行厘定。它常被用作为量度币值的指标，及反映经济和投机方面的一个重要数据。而银行互相借贷、借款予个人或各种机构的利率则由私人银行自行厘定。' Q* G) @# h: D6 l1 o# f- x5 }

& e( x6 g6 Z0 O+ g7 F8 }! A何谓部位延展？3 K0 p; a3 @. r; t
9 ]. W" J  Q: r$ u" \
在即期外汇交易中，所有的部位必须在两个交易日平仓。举例来说，如果投资者在星期二卖出十万欧元，他必须在两个交易日后，即星期四拿出十万元现金的欧元来平仓，除非他为这个欧元的部位办理继续延展。部位延展可透过外汇经纪，在美东时间下午五时 (即香港夏令时间凌晨五时，冬令时间早晨六时)进行，投资者的外汇部位便会自动被交换到下一个交易日。而这个交换利率则是由银行与银行间的系统决定。任何一个外汇部位延展都会产生对冲或是抛补的价差，而这个价差则由银行隔夜拆款利率决定。如果投资者手上持有利率较高的货币，则外汇部位在延展时，他同时亦可获得货币利率上的利差。价差的多少由每天价格的变动和该外汇部位的交易量而有所不同。例如手上持有英镑的投资者在任何一个外汇部位的延展时，大约每个部位会有平均一美元的利息；而持有美元而卖出日圆的投资者，大约每个部位会有平均十五美元的利得。部位延展的利率差异会在每天美东时间下午三点显示在交易平台上的利率栏内。而每天平仓的投资者则不需要顾虑部位延展的利差。: ~1 Z1 {; j; Y# D
& E6 N+ p4 u" v4 Y1 s, }0 ^
请特别注意：所有在纽约时间星期三下午五时以后未平仓的外汇部位，其部位延展的利息会比平常的多三倍，因为这个「三日」的延展中包括了周末、周日及星期一的利息。
0 s3 a1 G  ~; m3 l( R5 r部位延展
! V# c5 Q$ _& F, f1 d( `星期 一 二 三 四 五 六 日6 H" z! Q: O( Y7 u9 [( k
部位延展 1 1 3 1 1 - -
6 k& u4 i- S  x3 Q2 e' I. N# M5 K- \" H/ C7 `
以下例子将会说明部位延展如何运作：5 s3 b/ I# a1 H% i( G4 R
; R. c4 R2 O  v! R
投资者在1.5755价位买入英镑兑美元。这等于他借入了美元和存进了英磅，因此他需要缴付美元的利息，同时可以收取英磅的利息。如果管理英磅的英伦银行比美国联储局提供的利率较高，他便可以赚取利息；相反，如果美元的息口较英磅为高，他便须要负担支付利息的费用。! \+ I5 b( [$ \, m1 g

' e$ h# ~2 I" V6 g3 W( ]部位延展费用对于外汇投资者整体盈亏来说可算是微不足道。所以它不应被视为投资的核心策略。以下是一个简单的例子：
9 ~5 G7 |9 G% J8 N( w- {4 x6 }6 d; o9 G4 C
假设英伦银行的官方息率为4厘，而美国联储局公怖的息率为1.25厘。投资者甲便可赚取利息。
  a- |# A% Z9 v. C. f: Z$ ]
( L& F7 ]7 P7 e/ B/ g2 l( p$ S: `由于利率是以每年计算的，而部位延展费用则以每日计算，故此我们必需把年利率除以360日（在金融交易上，一年为360日，而非365日）。
# a. a3 X( {6 A7 w+ f4 I' T2 \, l- a$ e6 w  Y' \
计算部位延展费的公式如下：2 Q9 J0 ?& C( `" f, g" P7 ~
（每手数目 ｘ 持有手数 ｘ 年利率差别 ｘ 持有日数）/ 360
& l! @6 s& Q, v1 J! L  R1 j* P( {' i# z) d7 [6 p5 J- w1 B- V/ r; s
假设投资者在星期一买入两手欧元兑美元，并在星期二平仓。每手数目为10,000英镑（相等于15755美元）。
' E* P9 U* z1 u5 m; w
  _7 k0 O" `  B年利率差别 = GBP 4%－ USD 1.25% = 2.75%
& K. c/ X0 I- o0 T. q) P8 \% O3 ^' S5 O$ h. l, O; V3 r1 Y5 e
利息差别：GBP 10,000 x 2ｘ2.75% x 1/ 360 = GBP 1.53
- P' y1 h% [) ^3 G8 @
- _& A! [9 [" c9 j8 d* }第四节　买卖盘
2 K! g" N% S, M  _, c7 F$ q! l. k& L5 }+ U* n* P$ J" }8 _
在外汇买卖中，投资者可选择不同的买卖盘，从而把自己订下的策略付诸实行。
0 r; L. P- R" z- z5 j, H; W" ~" L3 y% a2 z- O8 W  _
进入市场/ ], g: k3 Y. c* r& @

$ [8 r1 O- o- O3 Y4 a4 ~市价盘% x' D/ S9 i7 K$ L/ d

. D2 d; ]' z8 [; b6 n市价盘是现价买卖的指令。投资者希望实时买入或沽出货币时，均会利用市价盘向经纪落盘，以便实时执行指令。因为外汇市场具有很大的流动性，即市场中常存在着大量的买家和卖家，所以当投资者与信誉良好的经纪交易时，他们的市价盘可以得到保证。3 j# Y$ `, ?& d" ?$ a9 c7 ^( C

: ]2 J5 |/ _- q. S1 Y1 F; n, j1 F自设价格盘
  r8 j0 p5 g+ S0 g9 q/ ^& J3 {/ I# p# C  t! L5 g
自设价格盘是很重要的附带执行买卖盘，它们只会在市场达到已设定的价格时才会落盘。例如美元兑日圆现价为110.00，他们可以在109.70的价位设立自设价格盘，当价位达到109.70时交易便会自动进行。总的来说，自设价格盘有两种︰自设价格停损盘和自设价格限价盘。
) V0 w9 |2 X, S% k: i0 S6 F
$ ^2 @- @8 T1 W+ [; x3 }6 v1. 自设价格限价盘
/ F' e& y9 a$ g- A4 k
0 \' v* Y! P" f4 o自设价格限价盘会在市价到达自设价格时自动成交。设置自设价格限价盘是预测未来走势会在到达自设价格后即反弹的反向走势。4 m1 h, ~  z" I/ ?9 Q

2 Y, ~( v& ^5 E当投资者希望以自设价格限价买入某货币，他的预设汇率必然低于当时的汇率。相反，当他希望卖出某货币时，他的预设汇率必然高于当时的汇率。投资者通常都会在汇市反复波动时运用自设价格限价的战术。3 l7 [8 w; f9 O! Y. K" w4 O
1 J, X2 U5 n/ ~
假设现时欧元兑美元的汇率为1.0800-04；换句话说，投资者可以1.0804买入，以1.0800 沽出。在这情况之下，他们可以订下两种自设价格限价盘：3 w% ^3 A: n0 c4 ^8 a. }( J2 p
! }$ n6 O2 Q& _1 k
2. 自设价格停损盘
. [3 M) s! n  n5 s
0 x: P- _8 e: h3 I. A& {1 d自设价格停损盘与自设价格限价盘刚刚相反。如果投资者想在高于市价买入货币或在低于市价沽出货币，他便可以使用自设价格停损盘。自设价格停损盘适用于突围策略，投资者相信到达某一价位时，趋势便会被肯定，而且该趋势亦会延续下去。
1 h8 J# g. ~& T4 c4 W! x1 a5 f# S& D0 n
例如现在美元兑日圆的汇率为110.00。投资者在这情况下可使用两类型的自设价格停损盘：
( u/ ~2 Y% k/ W( G: A7 `( q3 _1 r
离开市场" y" p% K) j% L
0 O- t; \4 o/ R
限价盘
1 T' G# x( W9 `' X& X. [: }. k, r4 n* G1 y. a$ p
投资者可以使用限价盘去设定利润上限和离开市场的时间。假设投资者在1.5800的价位买进英镑兑美元，他可以在某个价位设定限价盘，在该个价位时卖出货币，以锁定利润上限。如果投资者计划在这交易中赚取100点的利润，他会在1.5900设定限价盘。若市场价格升至1.5900，交易便会自动执行，而他所赚取的利润会实时反映在账户中。
$ b! X4 d# D# B1 C- Q
" l4 ]' [+ |" r0 j. @. y! z另外，投资者卖出货币时亦可设定限价盘。例如投资者在1.5800的价位卖出英镑兑美元，他们是从汇率下跌中获取利润的，所以他们必需要设定一个低于现价的限价盘。若投资者预期能赚取100点的利润，他便会把限价盘设在1.5700的价位。当市场到达这价位时，交易会自动执行，所赚取的利润亦会自动反映在账户中。4 Q7 i+ b7 i! ?

. k$ I4 _5 P- \0 f止蚀盘, P- z5 C" ]* r. A

% \7 E  k! [& `9 R止蚀盘的作用与限价盘刚刚相反，它设定投资者在交易中愿意承受损失的上限。例如投资者在110.00的价位买进美元兑日圆，他可以根据自己能够承受损失的极限把止蚀盘调整至109.80。当市价到达109.80的时候，系统会自动卖出美元兑日圆，确保投资者不会有多于20点的损失。
2 a: X: O0 L0 n$ N% N/ m! ~
2 ]* O' `4 t0 N+ e相反，当投资者在卖出美元兑日圆时若只想承受最多20点的损失，他便可以在110.20设定止蚀盘。当市价到达110.20的时候，交易便会自动完成，投资者亦不必蒙受多于20点的损失。