轻仓

摘要:
有很多標準都可以衡量巴菲特的成功﹐最近加州基金經理帕波萊以65萬美元贏得與巴菲特共
進午餐的機會即為又一例證。



《華爾街日報》--有很多標準都可以用來衡量沃倫．巴菲特(Warren Buffett)的成功﹐尤其
是他作為全球第二大富豪的身份（根據《福布斯》(Forbes)雜誌排名﹐他僅次於比爾．蓋茨
(Bill Gates)）﹐還有他旗下伯克希爾．哈撒威公司(Berkshire Hathaway)股票神話般的走
勢。

伯克希爾．哈撒威公司A類股股價已接近驚人的112,000美元。不過最近加利福尼亞州歐文市
的基金經理莫尼斯．帕波萊(Mohnish Pabrai)在競拍中以650,100美元贏得與巴菲特共進午餐
的機會﹐著實讓我惊嘆﹐這是體現巴菲特成功的又一例證。畢竟﹐公開競標是最純正的自由
市場運作方式。

令我好奇的是﹐還能有何方神聖能吸引到如此高的競標價。是伊麗莎白女王二世(Queen
Elizabeth II)﹖女演員海倫．米倫(Helen Mirren)就謝絕了白金漢宮的宴會邀請﹐儘管那
是免費的﹔又或是布拉德．皮特(Brad Pitt)與安吉莉娜．茱麗(Angelina Jolie)兩夫妻﹖何
必那麼麻煩﹐有關他倆點點滴滴的報導多得讓人喘不過氣來。

與巴菲特進餐的收費甚至會超過蓋茨﹐我相信原因並不在於巴菲特樸實的傳奇魅力﹐而是他
公認的﹑讓人發家致富的能力。中標者帕波萊自稱是巴菲特理財方式的信徒﹐顯然他吃這頓
飯不僅僅是為了結識名人﹐而是將之看作一筆投資。至於這種投資是否符合巴菲特的價值標
準則又是另一回事。

無論如何﹐巴菲特對外提供的無償建議比任何我能想到的億万富翁都多。他在每年寫給股東
的公開信中報告其持股狀況﹐並討論這些股票的優勢和選股的原因﹐使得這封信廣受歡迎。
更重要的是﹐他反復展示自己的投資哲學﹐以供所有人參考。任何人在其他投資中都能參考
他的實際選股或是應用他的投資標準﹐正如我在本欄目定期做的。

今年早些時候﹐巴菲特在選股問題上遮遮掩掩的態度令人心急如焚。當時他披露自己在兩隻
股票上分別投入了超過7億美元﹐但以仍在增持為由﹐就是不肯透露股票名稱。如今他已在遞
交美國證券交易委員會(SEC)的文件中將之披露﹐原來他並非僅買進兩隻股票﹐只不過其他股
票的投資比重較小。這兩隻作為重頭戲的股票顯然分別是Burlington Northern Santa Fe﹐
以及同為大型鐵路公司的Union Pacific。此外他還購入了Norfolk Southern Corp.的少量股
票。所有這些說明巴菲特在鐵路股上投下重注。

巴菲特的另一個投資方向是醫療保健行業﹐而這也是本欄目曾建議過的。他增持了本已重倉
持有的強生公司(Johnson & Johnson)以及法國醫藥巨頭賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)的股
份。此外﹐他還將管理式醫療服務提供商WellPoint加入到其投資組合中。所有的這些公司均
符合巴菲特在強力品牌和收入穩定增長方面的價值標準。由於美國總統選舉拉開序幕使投資
者擔心政府會加強醫療行業監管﹐從而使該行業股票不再吃香。但在我看來﹐“嬰兒潮”時
期出生人口的老齡化會讓這個行業變得緊俏。

巴菲特沒有透露任何正在拋售的股票情況﹐但遞交SEC的文件顯示他拋售了Ameriprise
Financial和H&R Block兩家公司的股票。這兩家公司在巴菲特公開信所附帶的持股名單列表
中均未提及﹐我猜想它們是被歸入了總價值超過80億美元的“其他”類中（顯然巴菲特並非
對我們坦白一切）。這兩家公司都在進行重大重組﹐其中H&R Block剝離了陷入困境的高風險
抵押貸款業務﹔而Ameriprise Financial自己本身就是從美國運通公司(American
Express)中剝離出來的﹐而美國運通長期以來一直在伯克希爾．哈撒威公司的投資組合中。
不過Ameriprise Financial的股票走勢至今很好﹐雖然遭巴菲特階段性減持﹐但近期仍在
52週高點附近徘徊。

此外﹐我個人根據巴菲特哲學推薦的股票至今走勢不錯。自從3月中旬我推薦迪爾公司
(Deere & Co.)和卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)這兩隻作為巴菲特投資目標的股票後﹐它
們已分別上漲10%和25%（同期巴菲特投資的Burlington Northern上漲5.6%）。在不到三個月
的時間里有此表現實屬不易。雖然我推薦的股票走勢如此之好﹐但仍沒有機會被傳召至奧馬
哈參加伯克希爾．哈撒威公司下任首席投資長的面試﹐不過據我所知巴菲特至今還沒有為這
個職位找到合適人選。我也沒有機會被邀請與巴菲特共餐。和帕波萊一樣﹐這種待遇對我而
言顯然是需要付費的。

-By James B. Stewart

本文翻譯自《財智月刊》(SmartMoney)