桂林青鸟

2007-6-30 9:26:40       顾铭德        金融投资报

       　调整政策挽救牛市

　　金融观察家顾铭德

　　五月份政府根据沪深股市投资者人数迅速扩张,股价上涨过快现象推出了系列降温措施。这些措施以上调证券交易印花税为代表，陆续亮相。由此，沪深股价发生了明显逆转性变化。大盘指数由于指标股相对稳定跌幅并不深，但是大批中小盘 A、B股价跌幅很深，许多股票跌幅过半。投资者人气信心遭受巨大冲击，每日开户数持续下降，牛市的基础受到极大威胁。这种现象出现，不是股价涨跌规律自发形成的，而是一系列调控降温措施的结果。这种调控已经受到绝大多数投资者的质疑。对它的合理性暂且不论，这里所要指出的是，要改变目前股价大跌状况，靠股市自发涨跌规律同样不行。政策是导致目前状况的导火线和原因之一，及时调整政策，才是挽救牛市行情的关键所在。转变政策的内容主要是，政府各有关部门应当转变思想，认清发展资本市场改善金融市场结构的重要性，以及调控股市的难度、复杂性。立即把一系列降温政策改变为稳定股市的政策。

　　首先，应当取消或变相取消此次上调2倍的证券交易印花税政策。6月份股价走势表明，这次上调印花税政策用药过猛，对股票市场产生了过分的打击作用。这种打击不仅仅是降温，如果不及时纠正，很可能扼杀这轮牛市行情。为此笔者认为，可以采取变相取消的方式，比如采取印花税单边收取的方式，使印花税实际税率降低1 倍。这种方式对于恢复投资者信心是有利的，对于恢复政府公信力也是有利的。

　　其次，放慢或调整香港红筹股回归沪深股市的步伐。当沪深股市处在4月和5月高潮之间，政府通过红筹股登陆A股措施，调节供求关系有一定合理性。但是，目前状况已经发生很大变化。在股民信心受到严重冲击之时，股价指数大幅下跌中，让香港上市的大盘红筹股登陆A股市场会雪上加霜。原来的调节供求作用会变成冲击沪深股市的负面作用。对此，证监会一定要有清醒认识。

　　还有，允许证券机构和银行组织QDII资金投资境外股票政策也需要作一定调整。目前，证券公司等机构还不允许购买境内的B股。但是证监会却允许这些机构购买境外的股票。这种做法不利于境内B股和A股股价。资本市场对外开放先要解决内部遗留问题，先后次序不能颠倒。

　　再有，银监会查银行资金违规入市问题。对于贷款企业很难区分自有资金与信贷资金绝对界限。绝大多数上市公司和大中企业都有银行贷款，如果查违规资金入市问题，就等于宣布不允许上市公司和大中企业进入股票市场。这样的政策不需要反思吗？