无法显示 2008-8-22 23:38
投行闹剧上演 美林花旗小摩互相拆台唱空
投行闹剧上演 美林花旗小摩互相拆台唱空
华尔街正在上演一出闹剧：被次贷危机伤得体无完肤的各大投行，过去几天却在纷纷忙着互相“拆台”。这边高盛刚刚发布报告宣布猛砍对摩根士丹利、雷曼、美林和花旗的业绩预期，另一边花旗和雷曼们也很快“以牙还牙”，宣布不看好高盛的盈利前景。周三中国股市暴涨，市场将反弹原因归结为摩根大通透露中国政府将出台千亿经济刺激方案，美林证券当天就进行批驳并“略带讽刺”。看来在金融业的冬天里，平时衣冠楚楚的投行“金领”们的闹剧才刚刚上演。
金融巨头互相拆台唱空对手
按照惯例，华尔街投行的研究部门都独立于公司业务经营。不过，分析人士也指出，类似的互相拆台举动，从一个侧面反映出信贷危机对金融业的冲击在进一步恶化。
投资银行高盛本周二发布报告，宣布大幅下调对银行和券商类股的盈利预期，并称未来金融业还会出现更多与抵押贷款业务相关的冲减和亏损，形势并没有好转。
高盛对雷曼的前景尤其表示悲观，后者是华尔街四大投行中规模最小的一家。高盛预计，雷曼兄弟2008年每股亏损将近10美元，较此前预期亏损多出7.50美元。除了雷曼，高盛还大幅下调了对大摩、摩根大通和花旗的每股收益预期，并预计美林第三季度将出现每股亏损4.75美元。高盛还建议投资人买进摩根士丹利，卖出花旗集团。
有意思的是，一天之后的20日，雷曼针对高盛的报告就不期而至。雷曼的分析师表示，因大环境低迷，且进一步减记资产可能让盈利缩水，该行大幅下调对高盛和大摩的盈利预估。雷曼将摩根士丹利第三季每股收益预估由1.13美元降为75美分，并将高盛每股收益由3.77美元猛砍至1.70美元。雷曼还将对高盛2008全年每股收益预估自16.81美元调降至14.42美元。
被高盛“中伤”的另一大行——花旗，也很快实施了“还击”。在21日的报告中，花旗大砍高盛的盈利预期，并大幅提高对雷曼第三季亏损的预估。花旗集团分析师称，预计雷曼、高盛及摩根士丹利第三季将累计冲减资产64亿美元。花旗将高盛的每股收益预估由4.50美元降为2.50美元，并预计后者第三季度将冲减资产18亿美元。
对于这样的貌似互相拆台行为，有观点认为，这恰恰反映出当前金融业盈利前景的极大不确定性。如同高盛分析师塔诺纳所言，相信市场还要几个季度的时间才会出现大规模的复苏，该行预计，未来几个季度整个金融行业还将出现更多的资产出售和冲减。高盛指出，最近住宅和商业抵押贷款支持证券的损失有所扩大，形势每况愈下
无法显示 2008-8-22 23:39
非利好的混乱讯息
昨天，中国股市出现大幅飙升。原因在于市场普遍猜测，中国可能用外汇储备来设立平准基金购买国内的A股，投资于在香港上市的股票，并用于国内的基础设施建设。据路透社和其他新闻社的消息称，中国的最高领导层正在考虑一项总金额至少为人民币2000亿～4000亿元的经济刺激方案。虽然我们期待政策能够进一步放松，以及一些刺激财政的措施，但我们相信，这种猜测的大部分内容都是毫无根据和错误的。
外汇储备买A股？没门！
在我们看来，最近四处散播的关于外汇储备的传闻最多算是毫无根据。中国可以利用外汇储备购买A股的想法已经流传了很久，然而我们认为，整个这种想法存在严重的缺陷，北京的决策层绝不可能曾经对此给予过认真的考虑。高层领导人们明白，使用外汇储备去购买A股，无异于自己印刷本国货币。这只是一个扩张性的货币政策，与多样化中国的外汇储备完全无关。
2000亿～4000亿人民币的刺激方案？又如何？
大家都在谈论这个灾区重建支出之外的"至少人民币2000亿～4000亿元（相当于中国国内生产总值的1%～1.5%）"的经济刺激方案，但这个方案也会误导市场参与者。可以肯定的是，如果你算上所有可能的减税和财政转移支付，你就可以很容易获得每年 3000 亿元人民币以上的一个数字。但请注意：（1）与直接财政支出相比，减税的扩张性不足；（2）每年的数字不应该与短期的一次性项目混为一谈；再者（3）如果长远来看，这个数字也并不是特别大（比如，从今年 7 月底开始，为中小型企业提供的额外贷款配额就达到约 2100 亿元人民币）。
至今没有详细的政府开支计划
这个猜测可能部分源于SIC几周前发布的一份报告（SIC即国家信息中心，隶属于国家发改委）。在报告中，SIC建议，如果外部需求低迷，并且国内需求变得过于薄弱，那么中央政府应该为扩张政府支出制定一些可能性的计划。然而，SIC并没有提及任何数目，而且SIC只是距离"最高领导层"很遥远的一个研究机构。
无法显示 2008-8-22 23:41
美林与龚方雄开打“口水仗”
周三，在摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理龚方雄“千亿经济刺激方案”的报告及一系列相关传言的刺激下，内地、香港股市暴涨。然而美林证券昨日随即发表研究报告，对龚方雄的观点发出质疑：“外汇储备不可能用于救市，千亿经济刺激方案不算什么。”报告公布当日，上证指数及恒生指数分别大幅回落3.63%和2.58%。
外汇救市无异加印人民币
龚方雄的研究报告认为，中国政府应该出售美元资产，并将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股市场稳定。
美林表示，中国政府方面从未正式探讨过将外汇储备用于购买A股。美林认为，外汇储备不同于财政收入，用外汇储备来设立平准基金，无异于加印人民币。外汇储备是央行的资产，对应的是资产负债表中的本国货币。虽然我们通常将央行视作政府的一部分，但央行的资产应该是与政府资产分开的。在很多国家，包括中国，政府是不允许直接向央行借贷的。
如果外汇储备被用于买A股，将会发生什么情况？美林表示，A股是以人民币计价的，因此，央行必须首先将外汇兑换成人民币，才能设立市场平准基金买A股。央行可以用外汇在市场上购买人民币，但这么做无异于减少国内的货币供应。然而，通常市场对人民币的需求是固定的，于是人们会将外汇又卖给央行，换回人民币。其结果是，所谓的用外汇储备设立平准基金，无异于人民银行这个中国唯一的法定印钞机构，印了更多的人民币。
另一个流传的说法是，中国投资基金可能入市支持A股。美林表示，尽管看起来这个想法比央行买A股合理一些，但同样是站不住脚的。尽管中投公司是一家独立的投资机构，有国债支持，但这些特别国债是要用来投资外汇资产的。当然，中投公司同时还是四大商业银行的大股东，但它持有的商业银行的外汇股份未经监管层批准，不能随便换成人民币。
投资基建无异扩大货币供应
龚方雄还提出，政府应该把出售美元资产所获的资金用于国内，投资于基建工程及公众事业以刺激消费。
对此，美林表示，政府也不会将外汇储备投向国内基础设施。假如外汇被搬回内地，向中国公司购买钢铁，这家公司肯定会将美元卖给商业银行，商业银行则卖给央行，换回人民币。这样，美元转了个圈又回到了央行，其结果是央行的资产负债表的资产部分增加了钢铁，而负债则增加了基础货币供应。央行的外汇储备并没有减少。
“千亿经济刺激方案”小菜一碟
龚方雄在研究报告中认为，中国的政策制定者们一直在考虑一项总金额至少为人民币2000亿－4000亿元的经济刺激方案，并强调，这是四川灾区恢复重建5000亿－6000亿元计划性支出之外的方案，该方案将包括减税、稳定国内资本市场及支持房地产市场健康发展等多项措施。
对于千亿元的经济刺激计划，美林认为，市场无须对此大惊小怪，因为只要将目前讨论的税收减免措施全部推行，就可轻松地减负3000亿元。
美林表示，税收减免对经济的刺激作用低于直接的财政支出。尽管3000亿元的税收减免是中国GDP的1%，但如果个人及公司不将所有的收益用于支出，其对GDP的推动作用就不足1%。
不过，美林对中国经济仍然看好。美林表示，中国的经济正在放缓，这是不争的事实，但大家不必对此过度担心。在奥运会后中国经济会再度走强。宏观经济的政策已经微调为扩张型，但通胀仍是中国经济面临的一大风险。
无法显示 2008-8-22 23:41
李嘉诚评救市传言 利用这种消息赚钱的人真是罪过
年届80岁的李嘉诚依然健谈，“我完全没有想过要退休哦，我天天打高尔夫球，都以Full Speed（全速）的态度工作，当我感到有点疲倦会休息一下，但是不会停止工作。”
8月21日，长江实业公布半年业绩，因为关联公司和记黄埔的利润贡献减少，上半年长实净利润120.2亿港元，比去年同期下降35％。不包括和记黄埔的利润贡献在内，长江实业在截至6月30日的6个月实现利润66.8亿港元，较上年同期的41.7亿港元增长60％。
公布业绩当天，李嘉诚与长子、长和系副主席李泽钜，和黄董事总经理霍建宁出席记者会，接受包括本报记者在内的媒体采访。
李嘉诚不仅大谈美国次按危机影响下宏观经济、A股与港股升跌、香港楼市前景，会后还颇有兴致地跟记者聊起奥运会。“我看过的东西比现场各位都多，看过抗日战争，我看过以前租界里的情况，所以看到奥运会开幕式，作为中国人，我感到激动兴奋。”
靠政府救市不切实际
《21世纪》：你怎么看目前香港股市的走势？你觉得还有下跌的空间？内地股市从去年的高位已经调整了很多，你又有什么看法？
李嘉诚：从现在到明年，无论如何，如果是抱着投机心态投入股市的，就要非常小心。如果是投资的人，就要花些时间研究经济。我说要很小心，这是肺腑之言。展望明年的经济，通胀加上次按危机，去年有些银行减值了50％，而今年还要继续减值。香港的经济一方面会受国际的影响，另一方面受内地股市和经济的影响。这两个因素是不可避免的，因为香港毕竟是小地方。
《21世纪》：内地的股市不稳，昨天也有一些报告透露，中央政府有可能动用4000亿的资金去救市。你觉得是否真的需要政府出手来拯救股市？
李嘉诚：第一，我本人没有听说过，但是昨天的报纸都报道了这个消息，所以昨天内地的股市上升了7％，香港的股市也上升了400点左右。昨天卖出股票的人就赚钱，而买入的人就亏了。那些利用这种消息在股市赚钱的人真是罪过。
其实股市要反映经济情况的才是正常的，股市有高有低，只要市场公平交易，投资者就得对自己的投资负责。我从去年就说，在股市要量力而为，尤其在这个时候。
当然如果是人为的操控股市，政府需要密切注意。但是如果靠政府来救市，是不切实际的。虽然传闻中政府要出资4000亿，你只要算一算内地的上海、深圳市场，和香港的股票市场的总值，其实4000亿并不多。
《21世纪》：你如何看待环球宏观的经济形势？
李嘉诚：在全世界范围来看，美国次按危机影响到欧洲，也影响到日本和韩国，亚洲很多国家也面对通货膨胀、信贷收缩、投资减少的问题，而香港和内地所受的影响是最小的，因为内地高达8％－10％的GDP增速，在全球来说是很高的。香港得益于内地的经济发展，背靠着一个GDP高增长的13亿人口的市场，不会像其他西方国家所受的影响那么大。
《21世纪》：有美国的分析师表示，美国将会有300家地区性银行，甚至几家大型的投资银行会倒闭，你如何看待？
李嘉诚：我喜欢研究这些问题。美国本土的银行，这一年以来其股票下跌70％－89％的不在少数。次按危机到今天还在持续发生，但我们会在香港和内地继续投资。
一边卖楼一边买地
《21世纪》：过去半年交投萎缩，你觉得下半年香港楼市的情况会怎样？
李嘉诚：楼市对香港经济的影响很大。不过香港地产商的负债不高，与以前发生的几次经济危机的情况不一样。而且香港可供应的土地很少，最近有些地产或者大厦拍卖，我们长实照样都会去投标。以长江实业来说，过去6个月的房产交易已经完成了全年的生意。
《21世纪》：你如何看待今年下半年以及明年香港楼市的走势，还有上升空间吗？
李嘉诚：关于楼市，我在业绩报告中已经讲得很清楚了。相对于去年下半年，今年上半年香港的物业交易有所放缓，但是整体价格仍然处于稳健水平，反映市场的需求持续稳固。鉴于目前的低息环境以及供楼负担较轻，预期今年下半年的楼市将维持稳定，而香港特区政府的供地政策也行之有效。
《21世纪》：你怎么看内地宏观调控之下的楼市前景？你们在全球的土地储备有多少？
李嘉诚：内地因为人口多，所以需求多，当然住宅的需求和经济的发展有密切关系，经济继续向好，楼市就会继续向好。我们在全世界的土地储备，我相信股东们不需要担心，因为我们的原则是一边卖楼，一边买地。如果以2到3年为周期，我们买进的土地储备是多于出售的楼房的。这是一条大的原则，无论在内地、香港还是其他国家地区都是这样。
小心选择收购机会
《21世纪》：集团以往出售资产比较多，而目前全球经济导致一些资产价格降低，是否有计划购买一些资产，投资的范围主要集中于哪些领域？
李嘉诚：我们有很多好的投资机会，我们的经营方针一向是在经济好的时候会留有余力，那么在经济形势不佳的时候发挥作用。原则上最好是和我们现有的物业有联系的资产，这是最理想的。选择在什么时候投资确实是个大问题，现在的经济环境下，有信贷危机，所以我们会很小心地选择，认为很有价值的、条件很好的才会考虑。
《21世纪》：你们是否有考虑收购金融资产，对于我们国家或内地公司收购国际的能源资产，你有什么看法？
李嘉诚：我们在金融资产的投资方面并不是太活跃，而在能源资产方面，除非能够找到另外一种能够代替石油的能源。对于我们国家来说，经济发展很快，石油替代产品对国家来说是好事，因为石油变成工业产品。（21世纪经济报道）
别误会，我们也在期待更为积极的财政政策
中国显然是在放缓，而且悲观情绪在市场上弥漫着，但我们相信，期望已经超过了。我们认为，灵活的亲增长政策应该有助于防止经济过于放缓。我们预计，2H08年会出台一些扩张性的财政政策，此外，我们还预期，奥运会后有一个短期的反弹，之后就会返回到一个较长远的缓慢发展的道路上。
