所有人听了都不说话了。
你在股市1000点买个股票涨到6000点卖了，赚了5倍这是自己的本事吗？不是，这是整个宏观大势送你的，你幸运地搭上了这班车。等股权分置改革完成了，人民币升值也开始了，外资也流入了，20万亿储蓄存款被撬动了，所有市场力量都被调动起来，是大量的钱把股市给抬起来，所以才有这波行情。
股市6100点附近股票的平均市盈率在50倍左右（这是根据彭博资讯系统统计得出），然而当时上百倍市盈率的股票俯拾皆是，上千倍甚至数千倍的股票也有。所以，你要随时问自己，这股票值这个钱吗？全流通、“大小非”解禁近在咫尺，这个价钱还有人接手吗？
其实，这个问题很多人都问过自己了，结果发现这是一个很蠢的问题。因为有些人很早就问过自己，3000点问过，4000点问过，5000点也问过，它是不值，有些股票早就不值了，但它就是涨上去了，而且飞速涨上去了，买了它就赚大钱了。这时问值不值的问题就太愚蠢了，应该问，不管它有多高，只要后面还有上涨空间，还有人接手，我就买，不买就来不及了。股价就这么飞速地涨上去了。
所以，不要怨天尤人，太多的人都清楚他不是在投资一只有价值的股票，太多的人在“赌”后面还有人会接手，还会拉高股价，只要自己不拿最后一棒就行。
问题是，你怎么知道自己拿的就不是最后一棒？
在《推开宏观之窗》当中，我曾经讲过这样一个故事。在1929年10月29日，美国爆发了席卷西方世界的大股灾。在股灾爆发之前一个星期，有一个银行家在路边擦皮鞋，擦皮鞋的人一边给他擦皮鞋，一边跟他大谈股市如何赚钱。回到家后他想，连一个擦皮鞋的人都知道股市能赚大钱了，这股市不是太热了吗？他当机立断，卖出手上所有股票。在这场灾难中，只有他这样的极少数人幸存下来，其他人都在这场股市大崩盘中血本无归，很多人因此跳楼自杀。
当股市涨到6000点的时候，跟随我多年、不识字的阿姨竟然把一生积蓄的两万元钱拿出来，托我帮她买股票。听我的助手讲，他家里有一个钟点工，最近也“失踪”跑去炒股了。直觉告诉我，这个市场的危险越来越近了，真的是很危险很危险了！
但直觉有时候会靠不住，我必须要获得印证。
那时股市火得不行了，我教的MBA们热烈地谈论着股市，盛情邀请我去参加他们的沙龙，畅想未来。他们中有搞房地产的，有买卖证券的，有从事保险的，有干银行的，有做基金的，还有做实业的，各行各业的人都有。在那次聚会上，一个在证券公司工作的学生说出的一个数据引起了我的重视，他发现，在2007年3月到证券公司开户的人手里基本有7万元，5月份开户的人手里基本有4万元，7月份开户的人手里大概只有2万元的水平。
这个数据告诉我们什么？谁在买股票？谁在接盘？
当有2万元钱开户的人去炒股的时候，我想问大家，是什么样的人进了这个股市？当只有2万存款的人冲进了股市，而且在6000点位冲进去，这意味着什么？你还能期待在他们之后谁来接着买高价股？
作为老百姓，作为微观的个体，你当然看不到这些，你只看见那只不知道从哪里听来的股票。你被这些弥漫在全国上下每一寸空气中的财富故事，而且是爆发式的、迅速致富的故事深深打动了，你终于按捺不住了。
股市挣钱太快、太容易了，我在这里老老实实工作太愚蠢了。每个人都在这么想。
管理层多次警告，没有用；央行紧缩货币，没有用；政府提高印花税，也没有用。赚钱才是硬道理。
写到这里，读者朋友们，你们已经预见到会发生什么，今天你们也已经看到发生了什么。可当时大家就是不明白。现在你觉得这些描述很可笑，但当时每个人都把自己当股神，这是真的。
小投资者不明白，并不妨碍大资本明白。他们明白后面没有资金跟进来了。于是，市场自己的力量发生作用了，我们已经不需要政府的警告了，也不需要政府再出台什么所谓利空政策了。老实说，谁也不敢在那么高点位上出台什么利空政策了，谁也不愿意在那个位置上成为所谓“历史的罪人”。这是中国国情的无奈，可你得正视。
这一切都不再重要了，市场有市场自身的规律，找个理由涨很难，找个理由跌还不容易？
当时只因为一则小小的“谣言”，说香港H股和A股即将并轨，股市便不知不觉开始了暴跌。为什么不知不觉呢？因为第二天就辟谣了。
原来虚惊一场！
市场似乎又重新坚定了信心，奥运会还没到，中石油还没发，这熊市怎么会来呢？总之，刚冲进股市还没赚到钱的人，会找出无数理由说服自己坚定信心；那些老股民信心更足啦，为什么呢？因为之前每次卖出都踏空了。随着中石油股票的上市，以48元价格高开后，一路低走，股市“顺理成章”地开始下跌了。
看到这里，读者朋友们千万不要给上述分析套上一个什么“阴谋论”的帽子，因为这是一个明摆着的“阳谋”，只是你当时看不清而已。
之前大家只看见自己买的股票，看不见后进股市的人越来越穷了，只能说你不具备掌握信息的优势（其实可以观察到）；但是，你现在明知道股票不值那个钱了，明摆在那里（前面探讨了），你还要买，还不卖；你明知道期货指数要推出，这也是明摆在那里，不知报道多少次了，股指期货是一个做空机制，你还要买，还不卖；股改第一天就告诉大家说，“大小非”解禁的股票迟早是要流通的，而且有时间表，近在眼前了，也明摆在那里，你还要买，还不卖；你只看见奥运会，看不见之前还有个台湾地区“大选”，还有那个“入联公投”，你还要买，还不卖。你说应该怨谁呢？最后这个原因，有人读到这里一看就明白了。有人还要问一下，这个“大选”和“入联公投”跟我买卖股票有什么关系呢？现在假设你是一个10亿元的大资本，100亿元就别说了。你拿着这么多钱的股票，你会赌“入联公投”一定通不过？万一通过了，后果将会怎样？大家知道，中国2005年3月十届全国人大三次会议表决通过了《反分裂国家法》。这部法律明确规定，为了反对和遏制“台独”分裂势力分裂国家，促进祖国和平统一，维护台湾海峡地区和平稳定，维护国家主权和领土完整，维护中华民族的根本利益，根据《宪法》，制定本法。
不是说有人一宣布“台独”马上就会开战，但只要有法律依据，就存在这种可能性。如果谁拿着10亿元的股票，他要不要规避市场风险？如果拿10亿元的人这么想，拿100亿的人也这么想，拿着一大堆股票的大资本都这么想，那你说股指站在6000点上还踏实吗？所以，要是这些大家还看不明白，总觉得有什么内幕，需要什么内幕，需要什么小道消息，或者曾经凭着几个小道消息赚过一点钱，即使是你自己凭着独立判断赚过钱，但仍然看不见这些阳谋，看不懂这些阳谋，你怎么称“股神”？怎么去股市里安全地赚钱？当看明白这些问题的人越来越多，首先是那些大资本们，还有那些曾经经历过市场风雨洗礼的人们，有人开始果断地退场。当明白这些问题和风险的人越来越多时，谁都想跑，谁也不敢把价格再拉上去，让别人跑掉。再加上，在市场暴跌的时候，基金会遇到赎回，不得不抛掉持仓股票套现退钱给“基民”；还有人是借钱炒股；还有人是抵押了股票借钱，当股票跌过某个临界点就会被强制平仓卖出，这一切，都会急剧加速股市的暴跌。
股市将走向哪里？
我国股市的暴涨和暴跌，让人摸不着头脑。资本市场往往总是矫枉过正——要涨就涨过头，要跌也跌过头，几百年来的资本市场就是这样一个规律。如果股市不涨过头，人们就不会买入股票；如果股市不跌过头，人们也不会卖出股票。中国股市的未来究竟要走向何方？现在，我们回过头看2006年的股市，前面是股改突变利益空间的诱惑，后面是奥运信心的支撑，中间夹个人民币升值，三大动力吸入资金撑起股市。现在看，这一头一尾两个都用过了，动力都消失了。奥运会还没开，股市就下跌了，这是过度透支，把利好提前用完了。现在的利好只剩一个，就是人民币升值。再看下跌时的因素。第一是当时6000点的市盈率普遍太高，股价太高了。应该说接近3000点下跌后，风险至少释放了一半，处于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁时间陆续都到了，这会加大股票供应量，相对而言，还会压制市场股价。第三就是台湾地区准备“公投”，这是最厉害的一个因素。现在“公投”失败了，坦率讲，拔掉一根最关键的导火索，这不仅对于资本市场，其实对于整个中国经济、对全体中国人都是一件幸事。可惜大家忙着赚钱，很多人还没意识到。不过随后出现了西藏问题，5月12日又发生四川汶川8级大地震，更令股市雪上加霜。还有一个公开的但又不太引人注意的朝韩关系紧张问题，它可大可小，风险也不可确定，对资本市场有一定威慑力。看到这些因素，3000点附近的中国股市基本处于一个均衡状态，上下的理由都有，多空的因素都存在。相对而言，正面因素中只有一个人民币升值暂时还比较过硬，但这不足以支撑市场再次大幅上涨，制约的因素太多。最关键的是，资本市场的特性，往往是矫枉过正。涨的时候涨过头，跌的时候也跌过头，这时候你一看市盈率安全了，可能又看错了时机。在一个投机氛围相对浓厚的新兴市场，股票平均市盈率可以是作为价值中枢的参考，就是价格始终围绕价值波动，这是全世界永恒不变的真理。无非在价格向上超出价值太多的时候，表现为透支预期太多，一旦预期无法及时实现，你要随时提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行为，那就要比谁跑得快，谁也怨不得谁。当市场回到价值中枢附近的时候，矫枉过正，但“过正”的力量究竟有多大？幅度有多深？没有人能猜测得到，也没有必要猜测。为什么？我们回头看这波行情，股市究竟是涨到5000点、6000点还是7000点打住，谁知道呢？没有人知道，因为没有人知道什么时候市场“弹尽粮绝”，也就是谁也无法预测什么时候资金再也跟不上了。拿两万元开户的人都进来了，什么时候他们按捺不住冲进来，谁也不知道。这时候，市场再往上就推不动了，因为已经没有新鲜力量再进来了。那反过来看下跌呢？谁也不知道你什么时候愿意把“价廉物美”的股票抛出去，你不把它抛出去，就没人能买。道理很简单，你拿着钱去超市时，是不是要买价廉物美的商品？2005年12月在中央电视台《百家讲坛》节目录制最后，我说股市大发展来了。我不是什么神仙，也没有任何内幕消息，就是因为看到现场很多中老年朋友说：“太惨了！我们永远不做股票了，我们卖了就再也不进去了！”但他们后来肯定忘了自己的话，按正常估计，这些无法再见面的老朋友应该又套在6000点上了，因为我身边这样的人太多了。市场矫枉过正，而且还不知道要过到什么时候、什么程度，所以要看下一步的趋势和方向。第一点，要看到现在的背景。股市过度的投机，两年时间5倍增长的市场，必然会付出代价，不仅是小散户、大机构，甚至政府，也要付出代价。为什么呢？这没什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，庄家被消灭无数，很多连东山再起的机会都没有。新股停发，企业发展停滞，政府税源受损。只要股市过度投机，从宏观上讲，最后不会有赢家。所以，暂时输一点，是所有人必然要付出的代价。难道眼睁睁知道6000点是不健康的，现在我们又殷切地希望它涨回去，这不是自欺欺人是什么？不是被贪婪主宰是什么？所以第一点要端正心态，认清大势。第二点，要看下一步市场的基本方向和特征。在股市1000点大起，市场找到了股改这个突变点和暴利点，所以才有热情参与。那么下一个突变点和暴利点，再次调动市场热情的激发点是什么呢？可能会是股指期货。股指期货交易是个新事物，它一定会出来，一定会对中国的资本市场产生深远影响。它一开始出来你会更看不懂，股市忽上忽下，是因为后面巨大的杠杆效应在驱动，有人一定要力图影响市场的波动，获取期货上的暴利。这里面主要有两个看不懂。
第一，是那些大盘股。这里可以顺便解读一下2007年最让人看不懂的所谓“二八”现象以及后来的“一九”现象。一般来说，没有那么多资金敢去炒大盘股，因为需要很多钱，不符合十几年前老股民的习惯，所以散户一般不去碰那些股票。但此一时彼一时，这时候大盘股在大机构看来却是黄金，为什么呢？因为它们将来可以影响大盘指数。你如果没有能力影响大盘指数，你就不敢做股指期货，那暴利就与你无缘。这边股指涨跌只要一个百分点，那边股指期货赚赔是12.5倍。第二，股市有时跌得离谱，让你看不懂。为什么呢？因为东方不亮西方亮，这边现货跌着，那边期货做空赚大钱，你会看不懂。所以我们奉劝投机散户最好暂时离场，因为你会受不了，你会不自觉地“高吸低抛”，赔得更快。做股市投资的请闭上眼睛不看，每月不停地买，一个月1000元，一个月500元，有钱时再多买点，就这样坚持买，不管股市上下。涨上去你就赚钱了，跌下来你就摊低成本再买，过三五年你再回过头看，你又搭上中国经济的下一班快车了，你成了大赢家。所以在未来的一两年里，股市的特征会表现出更加疯狂的投机，会有大幅度震荡。以前只有上涨才有钱赚，现在只要股市有波动就能赚钱。有了股指期货的股市，不怕你高，不怕你低，就怕你疲软，没有波动。而这种波动从长期来看，只有价格围绕价值波动才是安全的。这一点，市场会逐步适应的。所以，如果在股市高位推出股指期货，很可能是震荡走低；而低位推出，则是震荡走高。我们还会发现，前面股市有个暴跌的理由没有讲透，就是这个股指期货。这个交易一推出，意味着什么呢？意味着股票下跌也能赚钱了，股票跌起来就更有“动力”了。有读者说了，这不还没推出吗？这是大家还没学会换位思考。换过来想想，如果你拿着100亿的48元的中石油，你会等到股指期货推出吗？或者你会拿着100亿元现金在48元的点位上去“吸筹”吗？那不是太贵了，太不踏实了吗？如果你
手上拿着中石油的股票，你也会赶紧抛掉，不会等到期货指数交易出来，等别人抛，等着别人做空赚钱。因为现在这个价位它不值那么多钱，也许等两三年后才有可能；如果你手中没有，或者有一些但不多，尤其是大家都看好（因为“二八”已经形成了，自然大家都看好），你手上就不可能有太多，你会拼命希望它下跌，或者把你手上那点卖出去，把价格打下来，打到20元去买，打到15元去买，甚至更低的价位去。打下去不就赔了吗？再买回来不就行了？总之，要到更安全的地方去买，要以更便宜的价格把它买回来。这不是什么阴谋论，只不过是举个例子，说明一个道理。如果是你坐到100亿元操盘的位置上，你也会这么做，谁都会这么做。说到底，其实千方百计还是要买，为什么呢？这里多讲一点股指期货的交易过程。
这个交易一推出，在1500多只股票当中谁的市值最大？比如说：中石油、中石化、工商银行、中国银行、中国神华、中国人寿、招商银行、中国平安、中国铝业、交通银行等等，仅这10只股票就可以占到市场总市值超过半数甚至更高的比例。
现在做股指期货，比如从3000点涨到3150点，150个点才有5%的波动，但期货市场要将波动乘以12.5倍，不是说直接去乘，而是说那里有交易保证金制度，用1元的本金能做12.5元的生意。如果你判断对了的话，你用少量的钱可能赚到很多的钱。如果你判断错了，你会赔掉你押上的所有保证金，损失相当惨重。所以，它的诱惑和风险都很大。
那么中国股市这么大，你说哪只基金、哪个机构能买得下所有的股票去带动指数，再赚上那12.5倍呢？不用，它只要买一点就行。买什么呢？就买这些权重大的股票，有一点就能对大盘指数产生巨大影响，还有巨大的示范效应。机构买一些就放在这里，你只要判断这个股票价位合理，别人看空砸盘，你就敢接；如果价格不合理了，别人买看多，你就敢卖。最后看是空方胜还是多方胜。如果看多的胜了，这看多的人赚的是看空人的钱；如果看空的人胜了，赚的是看多人的钱。
你别一看到这里就先害怕了，说原来12.5倍这么危险，这个东西就别搞了！事实不是这样，股指期货开始可能有点不稳定，但最终必然成为守护市场价值中枢的关键武器。因为如果股票平均市盈率50倍了，就太危险了，随时要等着挨砸，因为砸盘的那个人太有动力了，下跌空间有多大，真砸下去可就发大了。这么危险的股票，是不是应该“砸”呢？所以包括机构在内，每个人每天都在问自己，这只股票值不值这个钱？赔一次问一次，赔一次问一次，这样一来，价值投资理念才能慢慢真实地建立起来。
在不久的将来，你又能看见神奇的“一九”现象和“二八”现象，因为除了二三十倍的市盈率安全，它还有一个附加价值，就是市场控制权。这个东西很值钱，会有溢价，不要到时候你只用市盈率计算，结果得出相反的结论。
市盈率是股市的一个价值中枢，但不是像买彩电冰箱，一个型号一个价。如果人们买股票都比着固定市盈率买，那股票也就没有风险了，更不会有暴利了。没有暴利存在的可能性，股市也就失去了它的魅力，难道不是这样吗？
所以，逐利的资本必须要寻找下一个暴利机会，把自己、把市场的“神经”再调动起来。这个机会就是股指期货交易。
股指期货交易将是中国资本市场的一个重大转折点，也是市场利益的又一个突变点。由于这个新生事物的重大不可控和不确定风险，奥运会之前是不太可能推出了，奥运会过后，每一天都存在这个可能。所以，股市新一轮布局，其实已经开始了。
在经历剧烈的震荡与争夺之后，伴随中国经济的第二轮大起，中国股市将走上一条价值增长之路，值钱的股票没有人随便卖了，炒题材透支业绩的股票没人敢随便买了，愿赌服输的人慢慢也习惯了，再不用赚了归自己，赔了骂别人了。
这是站在2008年5月的时间点对中国股市的一个大致判断。基于这样一个大致判断，我们再来探讨，面对这样的股市，我们该怎么办？
第七章 面对股市怎么办？
面对暴涨暴跌的股市，我们应该怎么办？政府负责制定股市的游戏规则，股民经历风浪后会变得成熟起来。股神巴菲特说过：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”伴随我国资本市场的成长，战胜人性的贪婪与恐惧，这是股市投资者要面对的一个永恒主题。
我们面对目前这样的股市，该怎么办呢？面对股市，政府该怎样办？
说到政府，我认为，政府不断地提高存款准备金率达十多次非常明智，这在中国历史上没有，全世界也罕见。为什么呢？首先，每提高0.5个百分点，大概会冻结1500亿至2000亿元资金，这些资金从商业银行流进中央银行，从而使得这些钱不能流入股市。如果没有这样严厉的调控措施，这些资金都冲进股市，那么对整个经济的泡沫推力有多大？如果这个巨大泡沫一旦破灭，后果又有多可怕？
其次，资金被锁在中央银行，没有直接参与到股市，股市中运行的资金完全风险自担，不伤及银行利益，也就没有伤及全体储户的利益，这实际成就了一个大好事。不仅如此，当经济真正出现重大问题的时候，政府手上资金筹码充足，还不包括1.7567万亿美元的外汇储备。即使中国经济真出问题了，中央银行还有很大空间可以“放水”，这一点构成我看好中国经济大爆发的一个重要理由。
回头再看，政府在这次调控过程中受到的压力非常大。很多人不理解，认为他们不容易贷款了，企业日子不好过。这说明什么呢？这只能说明经济大起之前你的准备工作没做好，自有资金不足。如果这时随便一个企业都很容易贷到钱，那些做好准备、自有资金充足、信誉好的企业岂不更容易地贷到更多的钱？那经济会热成什么样子？到最后你是否真能赚到钱呢？未必！到处都是竞争者，贷到钱的人就一定能赚到钱吗？今天回头看，当时到处找人借钱的，到处找银行借钱准备炒股票的人，你是否要感谢没借钱给你的银行，感谢没借钱给你的朋友呢？否则，你是不是很有可能被套牢在股市的6000点上呢？我不敢说所有人都会是这个结果，但很多人的确是这样。
所以，在这件事情上，我发自内心感谢政府坚持大胆调控，顶住了那么多压力，没有让中国的经济从“大爆发”变成“大爆破”。尽管股市暴跌，但政府一路风险提示过来，很多限制性政策出台，也可以说是狂打压，却撑住了整个宏观经济。虽然政策打压一次大家就质疑一次，但政府确实做了它该做的事，已经尽力了。
这并不是说，政府只要尽力就什么都做得很好了。
政府决定推出股指期货，因为它有助于中国资本市场的健康发展，这是一件好事。但是关于股指期货交易推出的时间，就成了一个大问题。证监会时不时地放风出来，显得左顾右盼，瞻前顾后。
其实，早在股市行情大起之前，政府就应该做好准备。中国股市的历史一直是单边市，要涨就涨个不停，要跌就跌个没完。没有制约力量的单边市在中国已经有若干次惨痛的教训和经历了。2005年，我们就应该有准备了。从准备好开始，股市到2000点时没有推，到3000点时没有推，到4000点也没有推，担心很多，当然到了五六千点就更不敢推了。但偏偏到了五六千点时，证监会还在向外吹风，还在排出时间表，等等。这更加说明，有关部门在资本市场的运作经验还不够成熟。
大家可以理解，有时候为了市场稳定，一些事情需要拖一拖。但在有些问题上一拖再拖，政府信用就会丧失很多，隐形成本也增加了很多。当然不是说，期货指数交易推出来，股市就健康了、有制约了、理性了。不是的，很可能问题更大。大机构们利益一致，一起行动，波动更大，风险也更大。但这个问题迟早我们要面对，要交学费迟早都得交，早交总比晚交好，这样成本低一点，让投资者成熟更早一点。投资在逐步开放，我们的对手都是100公斤级的重量级拳手，如果怕这怕那，不抓紧锻炼身体，不抓紧出招，在笼子里养鸟看似安全，放出去跟鹰一起飞，岂不更危险？
既然股指期货没推出来，有关部门能不能抓紧时间准备得更周全些？
这个周全，比如说把港股直通车、把H股合并也提前考虑进去，不要等期货指数出来了，又给后面的市场波动埋下一颗巨大的地雷。这个合并，不是宣布通了就行的，有没有可能也像股改那样探讨一下，就是说同股同权，内地发股价格和香港不同，这些是历史问题，我们要正视，也需要付出一定的代价。所以，中国股市的暴跌，表面看似起于H股合并的谣言，其实不需要什么谣言，同股同权是历史发展的必然趋势，只是迟早的事。这个趋势一来，48元的中石油还站得住吗？所以这个股市，你看有多复杂？股市暴跌，有多少文章在后面？
这个周全还包括加强监管。怎么监管呢？检查那些编进股指期货的股票都是如何分布的。当然有些散户持有，但主要是看哪些机构持有，有严重失衡吗？这些大机构有明显的利益趋同吗？有协调一致行动的嫌疑或者记录吗？
因为很显然，机构与散户博弈，散户是没有胜算的。机构与机构如果一致协调、一致行动，没有合理的机构与机构之间的博弈，那在可预见的将来，会不会又是另外一场危机呢？
有没有你我不是一家的感觉，你看多，我看少，这样的机制是否存在？
还有，境内机构和境外机构的博弈，这有点你我不一家的感觉，现在有两笔账要算：一个是境外资金实力规模账，一个是舆论账。
资金账比较容易理解，这个舆论账其实提出了一个更重要的问题，就是政府的信用问题，就是国内这些分析师、这些机构、基金、媒体的信用问题、品牌问题。
为什么呢？你看到关键时候，那些在市场有信用的人，他们说的话有人信，像巴菲特、罗杰斯，像高盛、摩根士丹利，像路透社、彭博财经，还有那些报纸电视评级机构等，那些话相对比较容易令人信服，他们有几十年甚至上百年的信用记录和品牌在那里。
资本市场涨来跌去，主要受什么影响？主要受心理预期的影响。很显然，舆论甚至比钱往往更能影响心理预期。所以这个挑战很大，做不好的话，要吃大亏，要赔大钱。在大规模境外资金裹挟“世界舆论”一并袭来的情况下，这个市场会被莫名其妙地操纵。
资本市场越发展你越会发现，这个信誉会多么值钱。
请所有股市的参与者和裁判们珍惜自己的信誉，因为这个最值钱。
除了股指期货外，政府还有一个问题需要思考，就是人民币升值。明摆着中国有机会，怎样系统地研究吸收和化解这些机会？
那么，有什么渠道、什么样的制度可以很好地化解和吸收？钱来了，而且不以政府意志为转移了，民营资本的热情也起来了，如果这儿不能投，那儿也不能投，就只剩下股市还可以投资了。既然没有什么别的交易品种和工具可以选择，又没有期指交易可以化解，股市不单边怎么办呢？这是中国股市暴涨和暴跌的原因所在。
政府在资本市场最重要的职责是制定游戏规则，做好裁判，不要让所有的股民看着政府的眼色行事，要让股市中的买卖自负其责。如果把所有预期股市涨跌、赔赚都押在政府身上，这岂不让政府太累了吗？
人们在赚钱的时候没人感谢政府，但赔钱时一定会骂人。有单边暴涨就一定有单边暴跌，一定有太多人赔钱，最后一定有不小的骂声，这就变成了这么一个逻辑，这么一个无法摆脱的怪圈，多少年以来都是这样。
中国人已经为自己没有良好的信用记录付出了惨重代价。由于很多诈骗行为存在，柜台交易不能开；因为信托公司没有信用，信托公司最后只剩下几家；因为担心非法募集资金，私募资金也只能偷偷摸摸，上不了台面；因为国债期货出过大问题，一些商品期货也出过大问题，期货交易也是若有若无。我们不具备基本的交易品种和交易工具，金融衍生品根本谈不上。中国实行市场经济，大规模工业化生产一定会产生大量剩余资本，如果没有足够的“泄洪”渠道，它就只能寻到一个机会，便大规模冲到一个地方，形势太危险时，又一致行动退出来。
这是一个系统工程，政府还不在信用机制上做大手笔、大文章，国人不在珍惜信用上下狠工夫，将来付出惨重代价是一定的。因为我们不是关起门来过日子了，不是开条门缝打友谊赛了，我们面对的是梦之队，是要和美国的、欧洲的职业球队同场竞技。即使现在不是完全对等的，那我们又能回避多久呢？
面对股市，机构投资者怎么办？什么叫机构投资者？它包括券商、社保、保险、基金、QFII、私募、游资等。
在股市，机构投资者都是那些最聪明的人待在里面。对中国股市未来的发展，机构比我们更有信心，他们都有专业的研究团队决定投什么品种，这很好。我要说的，恰恰是提醒这些大资金们不要太聪明，有时候往往是聪明得过了头。
什么是太聪明呢？太聪明的常见行为是试图操纵市场，尤其是那些控盘程度很高的庄家。
房价究竟要走向何方？股市将走向哪里？如何面对通货膨胀？金价为何一路暴涨？清华大学韩秀云教授将帮助普通百姓了解和懂得中国宏观经济，“宏观经济原来离我们这么近。”
现在我们在市场上很少看到这个系、那个系了，比如当年的德隆系、粤海系等一大堆，今天都不见了。用行内的俗话说，它们被市场消灭了。当年的德隆系规模何其之大，据说控制资产规模达1200亿元的程度。今天股市上已经没有它们的身影了。但我们也明显看到，那些一路高歌的股票，那些脸上写着控盘成功、坐庄成功这么几个字的，仍然不在少数。诚然，机构、庄家通常有资金优势、信息优势，甚至有人脉优势，但庄家也好，机构也好，致命的缺陷就是船大难掉头，一次意外就是灭顶之灾，出不去比散户还惨，宿命似乎跟小散户最后也差不多。
太聪明的第二点表现是，散户好愚弄，没有机构聪明。坐庄的千方百计诱使散户在低位卖掉股票，在高位买进股票，最后养成欺骗的习惯，自己也生活在欺骗中。但这些机构最终难逃被更聪明的人欺骗的命运，因为和他们打交道的都是相互欺骗的那拨人，大家彼此都摸底，但迟早会遇到一个比自己厉害的，这也是宿命。对基金经理而言，钱不是自己的，他们是代人管钱的，心态当然就不一样。好的基金经理肯定是有的，但我要说的是那些信用不够、不够负责任的。我的一个学生说，在股市接近6000点的时候，几个最著名的基金经理辞职，公开报道的是他们因为待遇低，不如私募赚得多，于是自己单干了。他们私下则很无奈，说股市这么高、太危险，做不下去了，趁现在的好业绩急流勇退吧。
从1000点到6000点的跨越以后不可能再重复了，再往后做就要砸招牌了，肯定要亏了。事实就是这样。可是基民知道吗？基民只知道看他们现在业绩多好啊！持有吧！他们又发新基金了，赶快买，赶快申购啊！结果呢？结果会怎样呢？所以，很多时候我也很苦恼，一些学生和普通百姓问我买什么股票，我心里很清楚，他们不适合做股票，缺乏很多条件，资金的、信息的，尤其是心理的。我特别想跟他们说，你就干脆买点基金，别想暴利的事，只要能跑赢通货膨胀就行了。但是我不太敢这么说，为什么呢？我知道基金是很好的投资形式，但我不知道基金是不是特别信得过。多年前社会上流行一种说法，做基金就是要把利润做得不死不活的，最好略亏些。为什么呢？
因为基金经理们是靠拿管理费的，只要管理规模、交易量够，差不多就是那些钱。如果他们做得赚钱了，基民赎回要卖掉；如果赔钱多了，也要被赎回卖掉。只有做得不死不活，才好挣钱。但是，这轮中国股市暴涨让基金赢足了面子，凡是在2006至2007年买基金的人都赚钱了，他们一改过去对基金的不信任。股民纷纷变成了基民，这是对中国机构投资者投下的信任票，希望中国的基金不要辜负百姓的信任。我特别希望知道，谁是值得信任的基金，因为我经常面对很多学生和读者的要求，我不太鼓励他们买股票，又不能建议他们把钱放在银行里等通货膨胀，我也很矛盾。所以，我特别渴望基金有信誉，也相信中国能出这样的好基金，像巴菲特那样的基金。好的基金需要信誉。随着中国资本市场的发展壮大，基金未来的发展空间非常大，很多中国人不再自己买卖股票，他们的钱放到基金里，由专业人士替他们理财，替他们炒股，这是一个有着非常大的发展空间、利国利民的好事，基金必将发展壮大。
面对股市，百姓该怎么办？关于这个话题，我想多说几句，因为大家对此了解得不多。要解决老百姓的问题，一般要求是很简单的。他们常常问我，你就告诉我买哪只，什么时候买，至于什么时候卖，不需要跟我说那么多。这样的问题我基本无法回答，主要因为我不是股评家，我是一个教书匠。老百姓要进股市，有几个问题需要知道。第一，心态好，2006年，在中国股市火暴的时候，有出版社约我写一本关于股市的书。他们说，这本书一定受欢迎。我说不能写，出版社问为什么。我说，我可以写股市如何做，但读者的问题我永远解决不了，那就是人们的贪婪和恐惧。我就是写了，让读者明白了也解决不了问题，因为这是人性的弱点，不是一般智慧可以克服和改变的。你看那些曾经在股市叱咤风云的庄家，那么聪明，那么理性，那么优秀，最后也被贪婪吞噬了，现在好多都找不到了，这不只是普通百姓的问题。解决不好这个问题，写什么最后都让人赔钱。我写那样的书，就是不负责任。我写半天，最后还得说出我的心里话，就是普通百姓最好远离股市。我这样写，出版社卖得出去书吗？所以最后没写。讲到普通百姓如何面对股市，我先说心态，做股市一定要心态好。中国股市在6000点时，所有人都兴奋，没有任何恐惧，也没有人谈股市泡沫，所有人都眉开眼笑，以为股市的钱是天上掉下来的，自己是“股神”，再说什么风险都怕被人笑话，慢了半拍都可能少赚一个涨停板。
人们奋不顾身地往里冲，被贪婪附体，就像着了魔一样。后来股市跌到5000点，又跌到4000点，眼看要破3000点，所有人都慌了，太多人给我打电话，问该怎么办？是不是该卖？这里讲个大家容易理解的故事。大家知道，2008年的世界首富是人称“股神”的沃伦·巴菲特。2001年中国内地股市低迷的时候，香港股市也低迷，巴菲特在中石油惨跌到1.4至1.6港元之间时，斥资23亿元买进。第二年涨了1倍，净赚23个亿，但他没有卖出，一直拿在手里。从2002年到2006年，他持有了5年中石油的股票。到2007年，中石油要回归中国内地发行A股，全世界都对中石油一片赞扬声，中国投资者更是翘首企盼中石油的回归。当所有人都看好中石油的时候，巴菲特却在香港股市上分批抛出了自己手上所有的中石油股票，卖价在12至14港元之间，这一笔就赚了几百亿港币。当他卖完股票，中石油回归后股票暴涨。所有人都说，巴菲特你卖得太早了吧？你看看，现在中石油涨了多高，你少赚了多少钱？巴菲特这样回答：也许我卖早了。可我买中国石油公司的股票，买的是它的原材料，是从井底打出来的石油。当油价涨过75美元的时候，我心里发慌了，我决定卖出。结果没想到，当中石油回归中国内地股市以后，香港中石油股价又跌下来了。
与之相反，让我们看看身边的朋友。在2006年中国股市大起之前，有个朋友和我聊股市。他说：“我没有多少钱，等我存到1万元钱时，我就在1500只股票中选来选去，终于选上一只，就把它买进来。可我买进后，这只股票就哗啦啦、哗啦啦地跌，跌得我实在发慌，就把它给卖了。我一卖，这只股票拉起就走，从没回头。”他接着说，“我第二次又存钱，终于存到1万元钱。我在这些股票中又选了一只买进，买进去之后，这只股票哗啦啦、哗啦啦又跌，跌得实在叫人发慌，我一抛，结果股市拉起就走。我只想问你一句话：你说中国这么大的股市，就缺我这1万元钱吗？”当我听完他的故事，绝没想到他会问这样的问题。我最后给他的回答是：“中国股市绝不缺你这1万元钱，缺的是一批像你这样在同一时间恐惧了的人。”巴菲特这样说：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。大家请记住这句话，它很重要。我们的老百姓大多数正好相反，别人贪婪时他更贪婪，买进；别人恐惧时他更恐惧，卖出。买在天花板，卖在地板上，不可取。
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