1.39
[quote]原帖由 [i]suiribanyue[/i] 于 2008-8-27 11:05 发表 [url=http://www.onefx.net/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=299664&ptid=48504][img]http://www.onefx.net/bbs/images/common/back.gif[/img][/url]江恩方图上 1.45的位置是在一个角上 1.44有强支撑 现在应该是进入了一个震荡区域 [/quote]7[{i8WGS;wC m N
动力盘上可以到 1.39,不是1.45
理由来此一个类比:
比如,拿AUD见已过悬挂画的FIb中线,可以认为,1.455附近的中线也会被轻易下穿,(周线悬挂画的FIbo= =逆复盘的划法)
[[i] 本帖最后由 净衣帮 于 2008-8-27 16:29 编辑 [/i]] :yct41 方图上的目标是1.41 当然由于惯性可能会到1.39
GBP 惯性更明显
[quote]原帖由 [i]suiribanyue[/i] 于 2008-8-27 16:13 发表 [url=http://www.onefx.net/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=299923&ptid=48504][img]http://www.onefx.net/bbs/images/common/back.gif[/img][/url]l x@hk}'c:yct41 方图上的目标是1.41 当然由于惯性可能会到1.39 [/quote]
如下图GBP/usd 其悬挂Fibo早过了,正奔中轴.所以用动力看盘才不会吃亏.
和AUD提示相同,EUR可能下一波!(这是动力单看法)p!e-O \/J2eN
图450,112周均线 :yct40 学习了 这些都是很好的理念
悬挂FIBO-逆复盘的划法(原创)
[quote]原帖 [/quote]看图知道,是一种顶到顶的划法,因为是比较长时间的掉头加速,所以没用的38%等先已经清除:
图
[[i] 本帖最后由 净衣帮 于 2008-8-31 03:50 编辑 [/i]]
非线性行为的策略-行情收益鉴定函数(原创)
[quote]原帖由 [i]净衣帮[/i] [url]http://www.onefx.net/bbs/thread-50760-1-1.html[/url] [/quote]a V@;G3Q:e非线性行为的策略-行情收益鉴定函数 @(T!W,p l } V
在贴子：(研究贴)赢利的由l来和亏损的由来,|NH%{MB \rv$J.J
[url]http://www.onefx.net/bbs/thread-50760-1-1.html[/url]
中，有两个很重要的段落，我们要拿来深一点研究一下，
要不犯片面主义（或经验主义）的错误。Mi Ag&lkn M
先贴引用，后贴研究：BZF g w-B e
“其实稳定获利的交易方法通常都有一个共同的特点。那就是悬殊的赔率！比如，平均亏损的数额要大大低于平均获利的额度。这就是以小博大，但其正确率通常并不是很高。交易系统有这几个特点：操作周期越长就越稳定；正确率越低就越稳定。。。。。。。
如果一个交易系统是以天为单位来获利的，同时正确率极高。那么这种交易系统至少是不稳定的，也许市场稍微一变化，这种方法就不灵了”
“过硬的分析能力可以使资金更好利用在增值方面而不是东墙补西墙的恶性循环中
这些如果您能基本做得到的话就可稳定盈利”
“2.亏损的来由
A.任何放大损失的行为，任何无目的亏的举动，比如才下单就平仓不图输赢，没有计算输赢比例。”
“6,比较高的概率(>9%)陷入进退维谷中,双歧道上的(1/100) /(2)/(2)/(2)/?=>12.5%现象.
头寸和维谷中加速损失"坏共振"没解决好.节奏问题?”vEDPn#[-ggJ
“2,没有消除最损失的仓位,没有继续留最赢利的仓位(对止损,逆加码和趋势战法在理念和执行上都有问题)” @i r*g.K @!I J
（10天后续）
1
[quote]原帖非线性行为的策略-行情收益鉴定函数
[/quote]
关于世界性通胀形势的关注和警惕正在上升。美联储主席伯南克强硬地表示，如果通胀进一步恶化，将很快采取加息的做法。 8^(W9dai XTD8b
a O;V4Z;qr j f4@D
/A x O8T7LMT
之前，市面上泛滥那种所谓“美国赖帐论”，其实是异常肤浅的言论。“美国赖帐论”的核心观点是，美国可以肆无忌惮地进行美元贬值，恶意赖帐而不受到任何约束。美元贬值的基础性动因是因为美国庞大的贸易赤字无法持续，美国需要刺激出口来进行平衡，这需要美元贬值。但如果再跌，美元会处于一个“抛售临界点”，美国的通胀问题将快速恶化，而通胀将促使美联储加息，使美元走强。经济学家Laurence.Ball在其著名论文《Has Globalization Changed Inflation？》中表示，美国通胀的发生机制还是货币供应量问题。在格林斯潘时代，尽管美国对外贸易中产生大量逆差，外部世界“吸”走了美国刚刚印刷的美元或者已经流通的美元，使得美国的通胀率看起来很低，而外部世界则会变得很高，因为它们的货币量增多了。这是一种传统的“通胀漂移论”：通胀没有消失，它只不过去了别的国家，残酷的是，美国为了缩小逆差而产生美元的贬值的冲动，这使得外部的美元会不断加紧“赶”回来(抛售到美国)，高通胀也会回到美国。美联储不得不将通胀作为首要目标，来抵制这种危险的继续。
投资动机，景气情况，（次贷）风险厌恶，都是心理层次的东西 L9G(xqH y
K Jj u4MF
这个心理层次的东西对政府，大投资流向，和全球经济都有强调节影响：
比如，像美联储不久前为了“解决”次贷危机的流动性问题，猛烈地扩张基础货币，R Y }Dy1v(M.W
提高流动性的水平，但对美国来说，并没有带来M2的高速飙升，因为对于经济主体来说，
资产价格下滑、投资不确定性增加、悲观预期上升，使得他们缺乏动机进行投资，#P/@Tof
银行也对放贷异常谨慎。就是 阿克洛夫在《宏观经济学中遗漏的动机》阐述了这种“动机哲学”)，的现实再现。
再如，风险厌恶情绪导致去年次贷日元对AUD,Gbp,nzd,eur等套息交叉盘的大反动， R.X.K0P(\K7z Z3j
这样市场行为就在不断冲击人的心理，然后加速市场本身的行为变异，最后产生了典型
的非线性行为后果。*x*MC`1p:I_I,o};M
这次美元转强，不单单是市场惯性问题，而是大资金仓位转空，产生非美跌势，因为非X I0L S~)s \(T$q @
典型的，也是非线性的因果链，使一段时间美元强势只能巩固，不能削弱。
只有根据这个非线性预期，也可以用道氏理论正解说明的合适认知，交易者的成绩才会好。
这就引入一个话题：交易成绩，实际和行情有关，也和认知有关，更和如何操作有关。
同样的行情，不同人操作，会当然有不同结果。
这里援用本贴的大标题名（模式），只认为，不同的操作模式会带来明显的成绩不同。
而模式相似的操作用在某同一的行情里，多个不同的人可能得类似结果。 d4k3a Fp/v1U{ j
因为只有模式才可教，纯粹随机的东西没法掌握。（将续） 不错，想学！:yct38
(2)非线性行为的策略-行情收益鉴定函数
我们先打扫一些外围。因为一般性的叙述，难得要领，规则又很难写，我们才用案例的方法。可以做到简略而比较清楚度量。就资金管理先来一个案例：一手单下去，大概允许在波动过100点时产生5-10%的资金下浮。Ux;S%m.y h6e m.c'd
如果只2%则可能赢利能力不足，而过100点的行情还是值得捕捉的，这里继续这个大概假定。（2%也许每次点位都很准才能办到，往往下单后只套20点然后就很顺，这对常人要求太难） 例子：
如果某人或你有100单位资金，下了三手松单（也许就是止损设比较远的那种，具体定义见本长贴的 [url]http://usa.onefx.net/bbs/thread-48504-5-1.html[/url] 第47，48
楼）过了1小时，4小时或2天，您再看时发现第一手市场领取了14份资金，第二手被市场把持了14份资金，第三手某人暂浮亏10份资金，总资金在从（34/100）百分之34浮亏向-50%资金挺进（为什么-50%是不能失的资金拐点，我就不解释了），因为失去一半资金就是不合格的资金管理，（查查您什么时候犯过这样的错误，而市场真给计负分？），所以，这时，某人适当的方法就是立即把比如第二单砍掉。这样资金释放成24/86=27.9%,这样可以适当处理四分之一强浮亏的情况，不砍掉那一单，就是直接违反资金管理。如果剩下的两单还是有一单在发动强势行情，则继续砍另一单，这是在作超短线必须的要求。"U8@HP6A4pjv2V
这是一个简单的案例，案例后段处理好后可能变赢利。违反了不是每次都马上会得到市场的报复。 ]5A:Fwj h.Y
但是如此操作而犯规，此人在市场长期赢利的概率是零（证明我们不给出）。
注意，这里只是资金管理，即使您对行情有十足把握，也还是要砍！这是以资金管理排第一。qP!|N }1C
因为等失去100%资金后再好的技术再合拍的行情和你/他无关。"TPfP Yu bz Xf)E
这个案例重要，是你想要能理解下文的基础（否则，理解不统一，或不知道内涵，得不到要点）。/v;c2H6h&x
非线性的现实导致了解它的人更有胜机。!I z;z nc]3P
如果某个事物总体是 正态分布特点的。就是68%的概率集中表现在“显见”，如1，某班级男生高1.77左右的多，而过1.96米高的很少只2%以下。2，在一个上涨势里，均线80%为升；按江恩回调的说法，97.5%的可能性是，约68%的在1/2附近回调，而超62%+0.1σ（2/3），或不及38% -0.1σ（1/3）的回调后上升只占32%，但是人们在采取策略时只能概率性地选一个常见的，(u"nUd;I
否则不能下单或者不能（Keep it simple）.另一方面除了散见的一些经验见发表的外，外文文章也有提到的除外，因为很难见到资料，所以，在这里我们还是要正面研究一下，是否能针对这32%以下的，来分析其对总收益的影响，并提出一个第一遴选法则后的第二遴选考量。
如果实战进单前都考虑这两列的得分值，那么可以肯定能从一般性赢利到达更稳定的 赢利，这在本人的经验里也得到了反映性证明。 S H?-qv
前文提到的基本面里，可见按美元该贬值的趋势下去，因为有“大家都真抛美元资产”的阈值，所以虽然阈值模糊但到了附近美资机构还是会反过来做多，所以事物都不是那样线性的。这些基本面观察者以美国政府出手提供流动性为预信号，翻过做多美元，到本月已经挣了很多（这是也是商业利益）。同样可见事物有条件性，比如一般时期提供流动性，愿贷出的实现比例会增加，但在目前条件下银行还是很谨慎，所以条件性地无不良影响。这种条件就是另外一种“非线性”，下面回到和行情图表有关的事情。
首先回顾酒田战法的基本要点 见图F-1
(3)
[quote]原帖由 [i]净衣帮[/i] 于 2008-9-6 17:25 发表 [url=http://usa.onefx.net/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=307645&ptid=48504][img]http://usa.onefx.net/bbs/images/common/back.gif[/img][/url]@W w(XPlM9X ~我们先打扫一些外围。因为一般性的叙述，难得要领，规则又很难写，我们才用案例的方法。可以做到简略而比较清楚度量。6q1E8d,D v u
就资金管理先来一个案例：一手单下去，大概允许在波动过100点时产生5-10%的资金下浮。x9eak!Q#i7KnR a;t
如果只2%则可能赢利 ... [/quote]!j+q&^0F7K
图F-1中的 4，在休息，也可以理解为遴选（至少是在做减仓的资金管理），只是那个时代不可能有深究。3，就是加仓（追单，这是趋势战法在行情发动后必然的选择。&GY0` SX5e!J*^ n
），2，就是大型顶底-盘整单法思想，1，就是前段K线对后面行情_ ]j V ns$P f
的提示。5，就是出单主要按趋势原则（道氏转势）出。这是商品市长线单法必胜原则的总结。
所以，作为长线的胜利法则，我们不要求有任何的改进。可以改进的就是6，海龟战法的全球市场遴选原则，就是在一个能带来趋势，（某品种可能牛市发动等等），的品种上来下单，而在盘局，头部振荡等一定离场。I!?#d t g9g4I`#~ A^ t
我们不花过多在这方面，我们从一个极端开始，就是比如只允许做欧元，只能波段单或短线单，只兼顾长线趋势。这样可以得到另一个图像。
市场除了一般的图表以外（就像地理地图，山高地势，河桥），还有危险性-次生性图表（就像军事布防图，哪里是碉堡，哪里是地雷区，哪里是第三道防线，哪里是反击用运兵地道），“一般看不见的，但你应该知道”。
本贴不会一上来就研究这些，还是要作另一个侧面的外围工作，从正常到“也了解异常”开始。为什么有人预料的东西很好，实际也可能真很好，也可能不灵，不灵的时候资金管理，是不是变成“违反”---就是不砍，不给自己机会。前文讲过，其长期成功率为零。$q SF5?2X|D
%D:Mg0N-TYx
先看“约68%的在1/2附近回调”外的，以下是一个过62%的回调让很多人处理不好。
如何排除故障（trouble shooting）?
实例，图F-2
(4)有前段 word文档下载
[quote]+[/quote]图F-2 中有一个过2/3的回调，就是到达38.2一线才停止，对强势这个图形出现的概率在1/10以下，对一般升势概率也不到16%。而在50% 或62% 线就回调的联合概率大于68%,所以，进多单没错，错在资金管理监查下的在38%线处不得不止损。
另一个就是分析周期歧义，周期长的分析未必很好，因为容易放走很多行情，象下图，图F-3,就把很多仓稍微重些的人止损了，松单（loose）的人大损了，当然了解合拍的人选作空则赢更多（如果也是loose单或推止赢型才能好单拿全利润，一般操作反拿不到全部好处）。第二个长蓝条处对短期是近100%回撤 \{ O0xF/iY8GF0V
图 F-3 加元
{jb n7`1}2`
即使这样的机会只有1/8，只要恰好碰上，如果1/2机会重了仓，1/2进入不能处理那62%-100%回调的事情，遭到失败的概率就成了100次一定有好几次，就是短线人很容易在一到2个月肯定至少困难一次的原因。u-y } SO(gf2[
图F-4给了欧元一个更罕见概率的强阳线下的后续100% 回调，很多人（行家不是生手），在50%到100%回处被迫出局。
图之D点后，有强阳，也是一个非农之交，然后从E下，纷纷上多单，在50%线进的已经是行家，但是在图后长蓝条处还是出局的多，是90%的人净损图，而E点作空的人倒有，当时我就认识一个。所以这 1/3以下的雷区还是会发生。三年才一次出现吧。 W7d PX'['t1}
，，，二次周期，二次盼望，在这里成了损失的催化剂。
所以，用松单策略的人在顺趋势时挣很轻松的钱（最好的单法），但是这个F-4图例给出了松单（loose）的弱点。总概率和这无关，只要是松单，终究要被市场捉一次（成了最坏的单法）。[ S'n6lf0I0B
所以，这第二层图就显得很重要，不知您知道“危险性-次生性图表”否，它就是那
“一般看不见的，但你应该知道”的。
（待续）
图 F-4
T Oz^0J C
[[i] 本帖最后由 净衣帮 于 2008-9-6 17:35 编辑 [/i]] 三克油:yct63
慎重考虑不要转载
[quote]原帖由 [i]净衣帮[/i] 于 2008-9-6 17:33 发表 [url=http://usa.onefx.net/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=307649&ptid=48504][img]http://usa.onefx.net/bbs/images/common/back.gif[/img][/url]慎重考虑不要转载[/quote]7^3D UEK
下面是方便的全篇的部分,敬告:慎重考虑不要转载(所以要12个元宝,因为内容已在论坛,请不要下载,谢谢)
主要是版权问题 :yct26 谢谢整理
(5)
下单量和所冒风险直接相关，和真有多少资金只有间接关系：不管某人有5000，还是某人有25000美元，都可以取出1250来冒险，前者只能坚持3-4次，后者可能坚持20次（比较保守），如果当日幅度换成币值，为ATR个点的每口币值，则恰当的买入手数为=（1250/ATR币值量）。就是采用价格平均真实区间（ATR）作为计算基础。
对于当日冲销短线来说，把1 250美元除以每口合约的ATR金额。（您当然也可以取ATR金额的一半，喜欢保守一点则取1：1。对于长期交易来说，取ATR金额的某个倍数，）Y7|q9\fBX
股票与商品交易之间有一项差异，商品只需要实际投入合约价值的一部分资金。外汇的也是
放大的，很多大机构定义的比例为20倍（5%），但是现在流行的平台大都是100倍放大。
所以，最好不要用直接计算法（保证金算1/3以下吧，重在浮动资金量的多少），而要用平台下单来计利益差，比如您下了150，000的币量，走120点
挣（亏）1000美金，这样就知道下150，000的真正意义。但是您的实际资金可以是5000，，10000，或两万美元。一般，有两万的人能得到好结果的概率高些。（不计较操作者的水平）\Kf#Y @5IM9B y
另外，应当依据胜算调整部位规模，最终部位规模必须取决于交易对象的风险与报酬关系。如果某笔交易的胜算特别高，就可以考虑最大部位规模；如果胜算平平，部位规模也就采用一般水平。 } vd _~ |8Y
但是什么是胜算高的什么是胜算低的？~6m4\v7`v(Y9W;}
这就是我们要（部分）解决的问题，哪个地方有风险，哪里的次生图表是凶险的？ukf!Y$o0r Pt}U
比如图F-5，有人在A点向上追，当然套住，但是后续处理才是关键，止损过长才是真正的风险，可以拉爆两个最理想（就是25000元取1250元冒险的）仓位结构。而短止损的既使本来只能扛 四次机会的 很差配置（就是 5000元取1250元冒险），效果却不差，而一个也不会爆，这就是前文提到的，对资金管理案例理解了，才能理解这段话。 UP? H#w-F:k'F
就是说，风险和行情有关，更何资金管理有关，这样谈风险才有意义。
资金打到关节点上，即使行情肯定不再反，也无法补救，这才是真险。相反，资金还能继续，则可以赢利，这就是资金管理对风险的消除，这里的效果和下单策略直接相关。 B%X5F*K8j8h4U
比如，原来预计到.234的结果退到.114这样200点是否真损失掉就和资金能否坚持有关。.?:y%^?#|:n v]
（这里暂时不展开讨论，点到为止）
下面谈次生图表：
下图，图 F-5 追单 ，是讲某人（个体）在追，但对整体市场参与者来说，A点不代表什么，其后到B的长下过500点行情，才是集体效应的重点，简单说就是扎空轧多，而使主力无法布仓。这种能讲出“扎空轧多，而使主力无法布仓”故事来的就是所谓的“一般看不见的，但你应该知道”的---就是次生图表。p AW5S%I[ ?L)]
-------------------------------
为帮助理解，也作为一个推广性概念，我们来先研究时间序的个体，和空间序的群体的对应关系。!D%H]0Hd5w`&f
什么是个体时序和群体空间序的关联。可以从其他领域来两个例子：
第一，地质岩层，形成时先有底层，然后过一个年代是上面的第二层，然后时序晚些的在更上面，总之呈现空间序（集体而同时呈现）。m$R\7m;r-Q
第二，人类卵子在排放前，有细胞作染色体减数分裂，在排卵前36 ~ 48小时， primary oocyte完成第一次减数分裂，形成一个secondary oocyte，之前的生殖细胞个体变化，很难追踪，)I|n-A ~'F:S
但是如果有切片供显微观察，则空间序列明显---同个体的时间序列一样。现在流行的干细胞研究也要用到空间序列这一特点。ZC&Q3i!V
回到正题，个体在A点上追，可能仓位在到B的路上埋葬，另一个个体可能就没进追单，或者很快止损，并没有大损失。但是对群体市场参与者来说，可能就是除了最强主力在一直作空外，其他可能形成一定比例的损失。因为外汇市场参与者广泛，某基金经理不可能在此区间建立多仓---因为扎多，；在B以后的行情又相反，没人能建立空仓---因为扎空，
再回图F-4,也发现相同情况（C到D有四百多点），这时分析就有点意思了（一般的图表里还真没有这个故事）； r*Xl$N5L8Zh%P
故事如下，图 F-4的C点和其前和C到D也是一个扎空轧多，导致主力无法建仓。这时市场一般感觉，就是从C下，快到底了人们才开始捞，但是各家主力还没有在第一时间全心布好仓，所以，D点后的大阳线，也没有信心继续上，有点解释了，，，（也许是事后诸葛亮，但读者不乐意认可也没关系，就当一个故事）。 VB S%N kS y#k9Q
比故事更重要的事就是为什么总要2次3次或4次才破一个盘局区间，如果，真了解时间序列和空间集体表现序列同构的话，就不难理解了，：因为第一次下（参见图F-6）,主要是反弹，新单认为低了而买，或旧空单要落袋为安--平仓买。这样自然升了，A-B， s*SAIY`
后来大势看跌，又重新空到底--C，因为心理作用只有部分机会在第二次到底时（图F-6的C点）就破下；相反很多机会是认为这是前低附近，续卖能消失，自然平仓，或新捞底就上到D点了，后来再来就破的可能性增加，长期日图中的四次下来则95%机会会真破一下。短期图表概率低些。现在，您作为一个个体，您在A,C,3,4如何表现呢？下面自然是故事和次生图的利用！！：在A点不要抢反弹，在B点放心空；在C点可以35-72点短止损下，试买，所以在B点的头寸量比在C点大。在4点轻仓先沽，在真破时加仓，短线手要急。/k P/D*Vk%P0n
等等，您可以看出这些看法实际在背后有一张（危险性-次生地图），那个扎空轧多的故事比对图F-6单量的解说更本质，请自己体会，按个体/时间序列-群体空间序列，重新划一段
3X3周的长度的次生图表，您看得更立体。试试！ |6w0cw BGb
图 F-6
[[i] 本帖最后由 净衣帮 于 2008-9-7 17:22 编辑 [/i]]
(6)非线性行为的策略-行情收益鉴定函数
[quote]原帖Bzu3mE;v$e*|-k@`... [/quote]R*fn4s,[9W p%v
下面一段是关于止损长度的讨论，说36点止损可以，72点止损更行，但是用108点止损和用360点止损用的完全是不同的概念：
D;q2TBAw
重视象黑天鹅出现一样的特殊大幅行情，或世间改观现象（[url]http://www.onefx.net/bbs/thread-48787-4-1.html[/url] ），
如果真没有大幅行情，那么设很长（外包，外套型）止损的策略至少也行得通， Q x/C.Qf d:IT ]
而且操作很容易，至少比设了短止损的操作方法减少很多麻烦。R^ _} GD;X
第一策略是为了防止超级大行情，用360点止损比无止损强。
长止损（360点），有很多省事的特点，也容易提高胜率/如果趋势反了就砍仓的话。
但是，过一段时间就会来一单比较大的损失。
第二策略是用紧单（tight）,其他就请读者想想，，，
这里的讨论在后面还要重提，讨论会更深（看续篇）eh}+IK E C t`(_
继续附一些图给大家参悟：
除了小概率事件一定发生外（GBPJPY-次贷危机，真发生了，不过大幅调整大跌仍然可止损逃生）， YY6} |9BJ
还有一些普通难局，比如CAD难局，难在它高低300震荡，很难就相信它就有周期或韵律，也很难说它一定会跑到上次的低点，然后又怀疑它掉头上后是否一定再次到高点，就是有点难操作。
下面是4个图例：
图F -7是次贷刻痕（原理见链接 [url]http://www.onefx.net/bbs/thread-48787-4-1.html[/url] 四十楼，就是黑天鹅出现）
图F -8是加元的难局，虽然它多么的有规律。但可疑的地方太多j y Y hde/L"S1a b#B
相反图 F- 9 是在油价下滑等基本面转势的情况下USD/CAD 很稳定地单边，这个走法和其他货币印证，容易下单获利。$AAH^F
图 F-7(上楼)
图F -8
7
其他,图 F-10,象欧元700点幅度有点头部难题，后来的跌势后的400点区却比较容易应付。除了一般图表提供的，所有这些图表都有一个特点：就是在考虑操作难易度，在考虑用松单还是紧单，风险是多少，止损量，和资金管理（头寸大小），后续策略。mj0] D:D!gd%~({-X
后面的处理如何才不会象图F-4图追单又不出那样，很傻地败下；M(g'c'Ro0f+B~
统统都是因为傻子缺少一个次生图表；这也是只看平时我们看到的图表成不了高手的原因。
其实大银行的操盘手还有看盘器，有一些谁下单的资讯。。而散户的平台没有，也是外汇散户料事不特优的另一个原因。
图 F-10(上楼)%y k&j O-ps&f LJ
:yct56
[[i] 本帖最后由 净衣帮 于 2008-9-8 15:11 编辑 [/i]] :yct63 关注中
(8)
[quote]原帖[/quote];?8{|4M,M#sspb2}5B~/cX4Z%kg
下面开始转贴：9x eL*@+?)S ?w
证券价格形成过程中，存在非线性正反馈机制， 在这种机制的驱动下，证券价格有可能出现混沌(Chaos)现象，使证券价格的演变表现出复杂性（Complexity）。
在行为金融学分析框架下，由于证券市场投资者并非完全是古典意义上的理性经济人，投资者存在认知偏差，对同一事件不同投资者具有不同的价值判断，从而表现出不同的决策行为。事实上，按照Kahneman 与 Tversky(1974,1979)提出的前景理论（Prospect Theory），各类投资者的风险偏好并不是固定不变的，存在风险偏好的反转。投资者的价值函数是根据参考点进行定义的，在赢利时是凹函数，在亏损时是凸函数，即在赢利时是风险厌恶型的，而在亏损时是风险追求型的，而且在亏损区间比在赢利区间更陡峭，人们对亏损比对赢利更加敏感。+y:[!h6XZ)T'd4m%z
此外，在前景理论中，投资者权重函数也是非线性的。在极端低概率及极端高概率处，权重函数都存在跳跃，某一事件如果其发生的概率极端地高，明显地接近于1，则决策者在编辑阶段将明确地将其视为确定性的事件，相反，如果某一事件发生的概率极端地小，接近于零，则决策者在编辑阶段可能就将其忽略。因此，人们倾向于对那些极端不可能的事件或者忽略或者高估（黑天鹅！！！），而对于一些极端高概率的事件则或者忽视或者夸大。 &QE^q7N V
投资者在决策时存在保守主义(Edwards, W., 1968)，不会轻易对新收到的信息做出反应，除非人们确信得到足够的信息表明环境已经改变。而且投资者的行为模式一般是当环境的变化已经达到一定阀值以后，才一起对所有的信息集中做出反应。例如，对理性投资者来说，其对证券的需求并不完全与证券价格偏离基础价值的程度呈线性关系。在投资实务中，证券分析师与投资经理会经常设定一个他们认为安全的价格线, 价格在此安全价格线以上, 他将进一步等待, 而一旦价格低于这一预先判定的价格时, 他们将迅速大量买入。例如，价值投资理论的创立者本杰明•格拉厄姆（Benjamin Graham）特别强调投资的安全边际（Safety Margin），只有投资者的预期收益达到一定程度以上时，才会建议买入证券。I ^:L)\'GOZ E
总之，在证券市场，由于噪声交易者的存在、从众心理及羊群效应等产生的群体性非理性行为可能形成正反馈效应，这种正反馈机制会使证券价格的演变产生十分复杂的运动，在一定条件下产生混沌过程，导致证券价格收益率分布呈现分形等复杂结构，表现出高度的复杂性。例如，价格的突然大幅度波动则导致分布产生胖尾现象，而混沌及局部奇异吸引子的出现，导致证券价格胶着于一些价格附近，来回进行无规则的反复振荡，则使证券价格分布出现局部尖峰的特征。 F'\ R4m;X:}
现实市场中的非线性特性将进一步增加证券价格形成的复杂程度，使市场交易在本质上变成一种不同投资者之间的多轮博弈。由于证券价格的演变可能形成混沌过程，系统的初始状态对证券价格的演变路径影响很大，初始状态细微的差别将导致长期结果的巨大差别，即所谓“失之毫厘，谬以千里”的蝴蝶效应。因此，就长时间跨度来说，证券价格波动的方向及波动的幅度都是难于预测的。股票价格的波动形式既可以呈现出稳定的均衡（即通常所说的“盘整”），也可以是非周期性的振荡，还可以突然出现暴发性上涨（泡沫）或者大幅度下跌（泡沫破灭或者负泡沫）等剧烈波动，局部可能与整体相似，但永不重复且不可逆转，呈现分形等复杂且不规则的分形结构，表现出高度的复杂性。混沌过程所拥有的“蝴蝶效应”还可以解释一些偶然性局部事件所引发的全球性金融市场异常波动，例如，上世纪90年代初的“墨西哥金融危机”及90年代后期的东南亚金融危机等。如果证券价格存在混沌特性，则意味着证券价格变化在短期内存在一定的可预测性，而进行长期预测则是极为困难的，从投资策略角度看，这意味着基于证券价格短期变化的交易者可能存在生存的空间。 iR)K sx MoOL@~ k
在实证研究方面，Fama 1970年提出有效市场假说以后，关于资本市场效率的实证研究不胜枚举，大量经验研究表明，证券价格收益率分布不是高斯分布，具有尖峰与胖尾的特点，经常产生一些极端数值，而且，按不同的时间间隔建立收益率分布曲线，得到的都具有相似的尖峰与胖尾的特征，具有时间分形的特征。Mandelbrot(1972)提出重标极差分析法（Rescaled Range Analysis, R/S分析方法）以后，许多学者运用R/S方法研究了股票市场效率及检验股票市场价格是否存在记忆特性。这方面的文献包括：Peters（1989,1991,1996），Lo（1991）， Pandey，Kohers与Kohers（1998）等。这些经验研究结果显示，金融数据具有长期记忆的特征，即是说，股票当前价格运动受到以前的价格运动的影响。这意味着股票价格存在一定时间区间内的趋势持续效应，这也在一定程度上印证了股票价格形成过程中存在正反馈效应。( ZT李诗林 经济学博士)
下面先谈一个非线性的理论：前景理论。%U"@@ RdSejs
人们的行为会出现一种看起来非常矛盾的现象，人人怕风险，人人都是冒险家。2002年诺贝尔经济学奖获得者心理学家卡尼曼（Kahneman）用他的前景理论描述了人们在风险决策时事实上是怎样做的。概括来说，前景理论有以下三个基本原理：（1）大多数人在面临获得时是风险规避的；（2）大多数人在面临损失时是风险偏爱的；（3）人们对损失比对获得更敏感。人们对损失的权重明显高于得到的权重，造成了人们在决策时出现偏好逆转。
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在股市中买进股票就是要获得，在下跌到底部时，多数股票下跌空间已经很小，跌幅与涨幅相比，下跌是几角上涨是几块，但多数人由于害怕会更低不愿意有任何损失而不敢买进，还有被套害怕再跌而挥泪斩仓的，这时表现出的是胆小；在高位被套时，看到别的股票已经下跌，自己的股票还差1毛钱没到位，就是不卖，这里表现的是胆大，很多股民自己也感到趋势有点不好了，但还是要等等看（阈值，保守反应），最后跌了好几块，被套的牢牢的。不少股民都有差1分钱没买上看着涨停被甩掉，差1毛钱不到位没卖套几元出不来的经历。人们对获得容易忘记，单位发了奖金花完就忘了，但是如果有人扣了你的奖金，或者骗了你的钱，有可能一辈子也忘不了。损失对多数人来说是无法忍受的，这是人的共性。
卡尼曼的前景理论真实的描述了人们在不同的条件下面对损失做出的完全相反的决策，人人怕风险，人人都是冒险家。股市中，在下跌初期多数人是不愿割肉的，表现出的是胆大；在下跌末期多数人不愿买进，表现出的是胆小。前景理论是描述性科学，它只是描述了人们在现实中的表现，并指出了其中的原因。同样一个人又胆大又胆小，好象有点怪，但这就是现实。"{C)_6h9qJ \l:E(y1C
在股市中，由于人的本性决定了多数人赔钱是永远不变的结局，这样一来对每一位参与者就提出了一个问题，就是怎样才能使自己脱离赔钱队伍。要想脱离赔钱队伍首先要知道多数人在操作中是怎样赔钱的，在股市的涨涨跌跌中，多数人总是在一个“赔钱链”中循环，它的具体循环过程是：
→涨高追进→获利不卖→微套不出→深跌斩仓→上涨踏空→涨高追进→ q+\'}!t }w/C1q
也就是股市上人们常说的追涨杀跌。形成这种循环的原因就是人们把损失看的太重，在高位被套，虽然不多就是不卖，表现出的是胆大在股价深跌后，发生恐慌，害怕有更大的损失，又赶快斩仓卖掉，表现出的是胆小。冒险家与胆小鬼两重性格在一个人身上不停的转换，在操作中就形成了“赔钱链”，多少人在这个循环链中资金不断缩水，直至赔个精光，不得不退出股市
上面讲的其实也是一个心理方面的非线性。
非线性是什么？曾经在中学里装过三级管线路，在某个极加一点电压，通过增益正反馈，可以使另两级的信号放大很多倍，同样负反馈机制也使一个可能的振荡被阻尼掉。;?EUO$O T+Z
而且如果合适，行情本身也会对操作者产生很大的正反馈和负反馈。(j} Og%w7blS [ b
比如，在某个情况下（以赢为起点），赢了，后来盲目乐观，行情跌回，后悔没早平仓。
在再次赢利时操作人马上平仓，结果趋势的一大段放跑，这样在负亏出现时，因为有人怕损失，这样往往等一等，直到逆损不出，被捉住不得不砍仓，总结果，因为正赢利得累积太少，而亏损往往能收集越来越多。
所以作保证金亏损的人占90%以上。因为非线性心理效能作用，只有打破这个必亏的节奏才
有可能赢钱。反节奏可能是，在有赢利时设个止赢，跌到点了不后悔，没跌到就可能继续趋势升。在亏损时判断后可以自己清出，就是在糟糕反趋势下赔钱的机会也很少。
这样，就有一种新的赢利方法，一方面反用心理非线性现象，另一方面，行情的准确 度就要求很严，1，要有一套过硬的高准预测方法，2，要更多的讲究（不是保证去）〉胆小或担心，而是知道 风险因素），比如动用并研究了次生图表等等。 `P_+T#N%L J
前景理论给我们描述了多数人赔钱的原因，要想在股市中成为赢家，就必须对股市的性质有明确的认识，在操作中要与多数人相反，在一致看涨时要准备卖了，在大家恐慌时就要买进了，如果能计算时间点位那就更好了。
因为人们是保守的，当新变已经达到一定阀值以后，才一起对所有的信息集中做出反应。
比如某人下了一个松单，但是后来套了14份资金（总100份），之前套7份时他不反映。 BR XA{cI
往往发现套14份时已经确实发现转势（或价位从.345变.145了），必将损失严重，这时回正路也可。，但还可能在后半程产生另一个非线性现象，：急于扳本，这样干脆赌一赌，就是直接违反了资金管理，最后也许侥幸回本，但也可能就直接被市场消灭了（下次消灭也可能）。
所以前文不要让资金损1/3到1/2是由很大心理学凭据和非线性科学根据的。
这样看来，凸性函数和凹性函数会反复在不同地方给我们扩大损失。为了不让资金减太多，除了止损要合适外，就是要有很高的进单后成功率。所以，要能克服上述平常人性的负面影响，达到真正赢利，比一般人想得要难，绝不是50%：50%的随机胜率能办到的。它的要点在非线性。
为了定量研究具体情况的非线性，我们假设“止损”定为5套选一，就是高中低，长，无：^*|3sI g{'_$K
（待续）